一台 14 或 16 英寸的笔记本电脑，将几十上百 GB 内存直接封装进 SoC，实现超过 200 GB/s 的高性能内存带宽，还有轻薄的机身和安静又狂暴的性能……

你可能以为这是 MacBook Pro——但如果我告诉你，这是一台 ARM 架构的轻薄型 Windows 本呢？

4 月 27 日，华硕发布了灵耀 16 Air 的骁龙版，搭载的是高通骁龙 X2 Elite Extreme 平台，也即高通去年推出的第二代 Windows on ARM 处理器。

这是第一颗将 LPDDR5X 内存做进 SoC 封装的骁龙旗舰 PC 平台，是与苹果「统一内存架构」理念一致、执行接近的平行方案。尽管没能做到 M 芯片的百分百效果，仍然是高通在这条新路上，最关键的一次尝试。

这台华硕灵耀 16 Air 骁龙版，整机 1.2kg、厚度 13.9mm，48GB 内存（频率 9523 MT/s），可提供 20-30 小时续航。机器于 4 月 28 日京东首发，售价 13999 元。华硕同时也有 14 寸版本提供。

同期亮相的还有面向创作者的 ProArt 创 X 2026 二合一笔记本，重 0.82kg、提供 22 小时续航与 2.8K 144Hz OLED 屏。这些机型共同组成了华硕在 ARM Windows 阵营的 2026 全新产品矩阵。

回到顶配 X2 Elite Extreme 的共享内存架构：将内存放进芯片封装内，放到 CPU、GPU 和 NPU 的身边，并不只是改了改电路板布局。实际上，整个计算资源调度的方式，都发生了很大的改变。

苹果在 2020 年的 M1 芯片开始，不仅将内存封装进 PC 级芯片，更让调度变得更加灵活，内存反复读写的次数要求有所降低，结果就是让内存带宽暴增——称为统一内存架构。今年 3 月发布的 M5 Pro 和 M5 Max，则更是将内存带宽推到了 307 GB/s 和 614 GB/s。

骁龙 X2 Elite Extreme 是 Windows on ARM 笔记本第一次通过内存内封装的思路，让 1.2 公斤左右的轻薄本也可以享受类似于统一内存架构带来的快乐。

这背后，是高通和华硕等各大 OEM 一起，想让 Windows 笔记本追上 MacBook Pro 的企图。

让内存搬运再快一点

需要注明的是，「统一内存架构」是苹果使用的说法，高通官方称自己的方案为 SiP（System-in-Package）。

两者所指不完全相同：UMA 描述的是内存访问架构，SiP 则指的是具体的封装技术。但它们的实现效果和追求目标高度一致——共享物理内存池、跨 IP 块缓存一致。

可用于算力密集型任务（比如 AI 推理）的「显存」上限，直接等于整机的内存上限。哪怕是一台 48GB 的轻薄本，理论上也可以本地运行数百亿参数级别的大模型，这在传统架构上需要工作站级独显，采用集显的轻薄本很难做到。（X2 Elite Extreme 最高 SKU 为 128GB 共享内存。）

系统级缓存（SLC）可以在 CPU、Adreno X2 GPU、Hexagon NPU 之间动态分配，比上一代带宽高 70%；192-bit 内存总线搭配 LPDDR5X-9523，能够实现高达 228 GB/s 的C/G/NPU 共享内存带宽。

而传统的混合计算负载（同时依赖 C/G/NPU），被内存搬运所掣肘的情况，也得到了极大缓解。并且，整机功耗也能维持在轻薄本可以接受的水平。

更值得一提的是，这一代 Hexagon NPU 还专门把 DMA 单元升级到 64 位虚拟寻址，让 NPU 终于可以访问超过 4GB 的内存，一定程度上突破了 NPU 坐端侧大模型推理任务的瓶颈。

这的确不是 Windows 阵营第一次试水类似统一内存架构的方案，在此之前，英特尔、AMD 都做过尝试（稍后会详述）。

不过在今天，华硕灵耀 16 Air 骁龙版的高配机型，是 Windows 阵营里首个最大限度接近统一内存架构效果，并且还做到 1.2 公斤左右 ARM 轻薄本上的方案。

让更多 Windows 笔记本用上新架构

在共享/统一内存架构的道路上，每家芯片巨头对的判断都不一样，首先是工程问题，更深一层是商业问题。

一名在某芯片巨头供职的专家告诉爱范儿，行业里无人质疑统一内存架构的优秀，但做与不做，能否持续做，分歧在于厂商对性能目标和成本之间的平衡。

在 X2 顶配 SKU 上，高通目前的看法是：将统一内存架构所解锁的强大性能，交给给到真正需要它的硬核用户，特别是那些工作流里重度依赖 AI 模型/AI 功能的专业用户和创作者，这件事值得花成本去做。

再看英特尔，在上一代 Lunar Lake 架构上做过类似尝试，然而成本炸裂难以控制，不得不终止。英特尔前 CEO Pat Gelsinger 在财报会上明确将该次尝试定义为「one-off」，理由是封装内存把毛利压得太低。

今年 1 月发布的 Panther Lake 机型则回归了传统外置内存路线，据信后续的 Nova Lake 架构也将延续老的策略。英特尔仍然在高端 AI 笔记本市场上占有一席之地，但可以说短期内不会再走统一内存架构这条路了。

AMD 那边，Ryzen AI Max+ 395（Strix Halo）同样采用类似的共享内存架构架构，最高 128GB 板载 LPDDR5X，能够实现高达 256 GB/s 内存带宽，比 X2 Elite Extreme 还激进。

正因为此，在 AMD 的定义下 Strix Halo 属于移动工作站芯片，搭载的笔记本价格都更高，形态也更厚重，抑或是搭载于迷你工作站，不在个人笔记本电脑消费者的选购范围内。

三家芯片厂商，三种不同答案。骁龙 X2 Elite Extreme 消费级笔记本在这个时间点正式面市，虽然很难说撞上了换机窗口（毕竟今年的内存实在太贵），但至少填补了消费级市场的真空。

何时能追上 MacBook Pro 呢？

老实说，骁龙 X2 Elite Extreme 目前也只是跟苹果那边的 M5 基础款能打个有来有回，跟 M5 Pro/Max 这样的工作站级「顶级牛马」距离还比较远。

最直接的差距在于内存带宽的极限值：X2 Elite Extreme 的带宽宣传值能够达到 228GB/s，是 M5 Max 的 ⅓ 左右，比 M5 Pro 的 ⅔ 多一点。

当然还是要给 X2 挽尊一下，这一代仍然是单 die（晶粒），内存带宽存在物理上限。

而苹果在 M5 Pro/Max 这一代用上了新的「融合封装」，也即将两块 die 拼到一起，把内存总线扩展到更高。

在最直接的大模型推理任务上，内存带宽差距直接意味着 token 吞吐速度的差距；在 4K/8K 等极高清的视频剪辑和 AI 处理任务上，或者在其他工程软件的算力密集型任务上，也会有明显体现。

不过至少，Windows 平台在这些专业/工业软件的兼容性上是要比 macOS 好的……

我想，骁龙把共享内存架构带进消费级 Windows 笔记本市场，这件事的意义讨论或许不应该局限于性能数字上谁暴打谁，

而在于 Windows 平台用户不应该一直享受「二等公民」的体验。

即便是一台不超过 1.5 公斤的大屏轻薄本，仍然可以提供远比其它 Windows 性能本更好的 AI 算力，而且仍能保住轻薄本应该有的功耗优势——这，才是更重要的。

当然，围绕在 Windows on ARM 周围的种种问题，比如软件生态、x86 模拟层稳定性、专业软件适配等等，仍然无法被共享内存一劳永逸地解决。

从芯片厂，到微软，再到 ISV，大家都在加紧马力。比如 Photoshop、Lightroom 已经能够稳定运行 ARM 原生版本；达芬奇也早在两年前就完成了 Windows on ARM 的原生支持，甚至比 Adobe 还早。

但软件生态兼容仍有不完美之处，比如 Adobe AE 的部分渲染器和工作流仍然只能在 x86 平台上使用；Blender 的一些渲染功能在 ARM 架构上也会性能打折。

这是一个软件追硬件的时代。只有 X2 这一代能够让足够多用户，特别是创作者和专业用户，真正将骁龙本纳入主力机考虑——ARM 生态才会进入「用户越多适配越多，适配越多用户越多」的正反馈。

苹果也走过同样的路，所以这绝非不可能完成的任务。

 

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国家税务总局4月29日在重庆举办的《全球最低税规则国别实施指引》发布活动上，首次对外发布丹麦、爱尔兰、阿联酋等3国国别实施指引，“税路通”跨境税收知识产品体系实现再升级。（新华社）

36氪获悉，恒指午间休盘涨1.23%，恒生科技指数涨1.07%；储能、锂矿走强，超威动力涨超14%，天齐锂业、赣锋锂业涨超6%；汽车股大涨，蔚来涨超8%，理想汽车、比亚迪股份涨超2%；医药股领跌，永泰生物跌超39%，泰格医药跌超7%；半导体走弱，华虹半导体跌6%，中芯国际跌超1%；南向资金净流出2.89亿港元。

作者｜乔钰杰

编辑｜袁斯来

4月28日，未来宇航在雄安新区举行FX锋行系列空间飞行器发布会，并同步举行商业航天生态供应链合作伙伴签约仪式。

此次发布的FX“锋行”系列，是国内首个服务卫星组网和在轨业务的商业飞行器。面向300kg至4000kg级任务需求，重点突破高精度姿轨控、柔性化承载与快速轨道响应等关键技术，强调低成本、高可靠与快响应能力。其定位不仅是单一飞行器产品，也是支撑在轨服务工程化落地的基础平台，可服务于星座组网、在轨加注及深空探测等场景。

活动现场 企业供图

未来宇航CTO刘春保在接受36氪采访时介绍，空间飞行器的核心价值在于提升部署效率与降低成本：一方面，通过更高效的轨道转移能力，空间飞行器可显著加快星座部署节奏，缩短组网周期；另一方面，通过空间飞行器的在轨调配能力，同等火箭运力下可搭载更多卫星，从而降低单星发射成本。

在工程适配上，“锋行”系列具备较强通用性，可适配多型火箭，具备跨平台服务能力。

围绕“锋行”系列，未来宇航进一步提出“一站式在轨交付工程能力”，覆盖从平台研制、载荷集成、轨道部署到在轨操控及数据应用的全链条流程，面向卫星公司、科研机构及商业用户提供一体化解决方案。

从行业视角来看，中国商业航天正从技术验证阶段迈入规模化、工程化与应用化的关键窗口期，行业竞争也从“能不能做”转向“能否更高效、更低成本、更稳定”。这一过程中，平台化、通用化的空间运输装备被认为是未来发展的核心方向之一。

其中，空间飞行器正逐渐成为产业链中的关键补位角色。该类产品兼具火箭的变轨能力与卫星的在轨驻留能力，可承担卫星入轨部署、在轨服务及离轨处置等多环节任务，常被类比为“太空4S店”。

产品概念图 企业供图

未来宇航创始人牛旼在接受采访时表示，空间飞行器需求的出现，本质上源于技术与需求的双重驱动。一方面，卫星分布在不同轨道，而火箭发射更类似“定点运输”，难以实现精准入轨；另一方面，随着大规模卫星组网推进，火箭运力不足的问题逐渐显现，难以直接将卫星送达目标轨道。基于此，公司通过不同类型飞行器，分别解决入轨部署与在轨服务等场景需求。随着商业航天的发展，空间飞行器的应用将分阶段展开：初期以卫星部署为核心，后续逐步拓展至在轨维护、碎片清理、深空转移等更复杂场景。

基础建设方面，未来宇航同步宣布雄安总装测试中心已正式落地雄安。该中心具备空间飞行器研发、总装、集成、测试与试验的全流程能力，规划年产60台左右，标志着公司进入工程化交付与批量化制造阶段。

目前，未来宇航的首飞产品“锋行一号”已完成总装，预计将于今年下半年执行首次飞行任务。

此外，未来宇航还在大会上与生态伙伴签署战略合作协议，未来将围绕卫星数据服务与空间信息应用展开进一步合作。

36氪获悉，4月29日，阶跃星辰宣布正式发布新一代图像生成编辑模型Step Image Edit 2。目前Step Image Edit 2已全量上线”阶跃星辰开放平台“和Step Plan。

主力资金早间净流入电力设备、有色金属等板块，仅净流出银行板块。具体到个股来看，胜宏科技、北方稀土、华工科技获净流入44.92亿元、38.71亿元、17.32亿元。净流出方面，工业富联、中芯国际、信维通信遭抛售9.62亿元、5.87亿元、5.28亿元。（第一财经）

英伟达高管将与三星、SK海力士高管会面，洽谈实体人工智能合作事宜。（新浪财经）

36氪获悉，A股三大指数午间休盘集体上涨，沪指涨0.4%，深成指涨1.58%，创业板指涨2.27%；新能源产业链大涨，光伏、锂矿领涨，德方纳米、永兴材料、永杉锂业涨停，固德威涨超10%；稀土板块走强，北方稀土、中国稀土涨停；半导体板块走弱，海光信息、摩尔线程跌超3%。

掌阅科技在2025年年度业绩说明会上表示，2026年公司将全面推进AI短剧工业化布局，实现内容生态规模化突破；显著加大资源投入力度，加码海外市场战略布局。在国内市场，AI短剧的成本结构将显著发生变化；海外市场流量渠道相对多元，公司将大力推动数字阅读、精品短剧、AI漫剧等多内容形态协同出海，搭建覆盖多语种、多区域的全球化内容生产与分发体系。（证券时报）

defineProps是Vue3组合式API（ < script setup > ）中专用来声明组件接受父组件传值的宏函数，无须导入，直接使用。他的核心：声明子组件要接收的props、定义类型校验、设置默认值、必填项。

一、基础用法（最简单）

直接声明props名称数组，适合简单场景：

<!-- 子组件 Child.vue --> 
<script setup> 
// 基础用法：只声明名称 
defineProps(['title', 'count']) 
</script> 
<template>
    <div>{{ title }}</div>
    <div>{{ count }}</div>
</template>

父组件使用

<!-- 父组件 parent.vue -->
<Child title="我是标题" :cout="10" />

二、带校验的用法（推荐）

可以指定类型、必填、默认值，开发中很常见

<script setup> 
defineProps({ 
    // 基础类型校验 String/Number/Boolean/Array/Object/Function 
    title: { 
        type: String, 
        required: true, // 必填项 
        default: '默认标题' // 默认值 
    }, 
    count: { 
        type: Number, 
        default: 0 
    }, 
    // 多个可能的类型 
    id: [String, Number], 
    // 自定义校验函数 
    status: { 
        validator(value) { 
            // 必须是这几个值之一 
            return ['success', 'error', 'warning'].includes(value) 
        }
    } 
}) </script>

三、TS类型写法(Vue3+TypeScript)

如果用TS,推荐泛型写法，类型更安全

<script setup>
import {widthDefault} from "vue"
// 定义接口（推荐）
interface IProps {
    title: string
    count?: number  //可选
    list?: string[]
}

// 泛型+默认值
const props = withDefault(defineProps<IProps>(), {
    count: 0,
    list: ()=>[]
});
</script>

四、获取和使用props变量

widthDefault或者defineProps都会返回一个响应式对象，可以接收并使用

<script setup>
import { toRefs } from "vue"
// 接收 props 对象 
const props = defineProps(['title', 'count']);
// 1.直接使用props.xxx方式使用
console.log(props.title) 
console.log(props.count)

// 2.通过使用toRefs的方式解构props
// 注意不能直接结构props, 会丢失响应式
const {title, count} = toRefs(props);
console.log(title.value)
console.log(count.value)
</script>

Flutter Chen Common

🌟 简介

Flutter Chen Common 是一个功能丰富的 Flutter 通用库，为应用开发提供一站式解决方案。

• 可定制的主题系统
• 完整的国际化支持
• 企业级网络请求封装
• 企业级日志体系封装
• N+高质量常用组件
• 常用开发工具及扩展集合
• 智能刷新列表解决方案
• 全局统一各状态布局
• 全局无需Context的Toast

特性

• 🎨 主题系统：通过 ThemeExtension 全局配置颜色/圆角/间距等样式
• 🌍 国际化支持：内置中英文，支持自定义文本和动态语言切换
• ⚡ 优先级覆盖：支持全局配置 + 组件级参数覆盖
• 📱 自适应设计：完美适配 iOS/Material 设计规范
• 🔥 企业级方案：内置日志/网络/安全等通用模块，提供开箱即用的复杂场景解决方案

🚀 快速接入

安装依赖

在 pubspec.yaml 中添加依赖：

dependencies:
  flutter_chen_common: 最新版本

ComDraggable 悬浮拖拽组件

ComDraggable 是一个通用的悬浮拖拽容器，适合承载悬浮按钮、调试入口、客服入口、快捷工具球等场景。

它基于以下能力实现：

• Stack 作为悬浮层容器
• Positioned 控制当前位置
• GestureDetector 处理拖动手势
• 默认开启横向吸边
• 吸边带缓动动画，并结合释放方向让手感更自然

功能特性

• 通用 child 容器，可承载任意 Widget
• 默认右下角定位，使用 initialRight / initialBottom
• 支持安全区约束
• 支持边界留白 boundaryMargin
• 支持拖动中视觉态 builder
• 支持关闭拖动
• 支持关闭吸边

快速开始

基础用法

ComDraggable(
  initialRight: 24,
  initialBottom: 120,
  childSize: const Size(62, 62),
  child: DecoratedBox(
    decoration: BoxDecoration(
      color: Colors.blue,
      shape: BoxShape.circle,
    ),
    child: Icon(Icons.chat, color: Colors.white),
  ),
)

自定义拖动中视觉反馈

ComDraggable(
  initialRight: 24,
  initialBottom: 120,
  childSize: const Size(62, 62),
  builder: (context, child, isDragging) {
    return AnimatedScale(
      scale: isDragging ? 1.06 : 1,
      duration: const Duration(milliseconds: 120),
      child: child,
    );
  },
  child: DecoratedBox(
    decoration: BoxDecoration(
      color: Colors.deepPurple,
      shape: BoxShape.circle,
    ),
    child: Icon(Icons.bug_report, color: Colors.white),
  ),
)

关闭吸边

ComDraggable(
  initialRight: 24,
  initialBottom: 120,
  snapToEdge: false,
  childSize: const Size(62, 62),
  child: YourFloatingWidget(),
)

吸边说明

默认开启 snapToEdge。

组件在拖拽结束后会按以下规则吸边：

1. 优先参考释放时的横向速度
2. 如果释放速度不明显，则按当前位置距离最近的左右边吸附
3. 吸边过程使用短时缓动动画，而不是直接跳边

当前只做横向吸边，纵向位置保持释放时的位置。

API

参数	类型	默认值	说明
child	Widget	-	悬浮内容
childSize	Size	-	悬浮内容占用尺寸，用于边界计算
initialRight	double	0	初始右侧偏移
initialBottom	double	0	初始底部偏移
draggable	bool	true	是否允许拖动
snapToEdge	bool	true	是否开启横向吸边
useSafeArea	bool	true	是否把安全区纳入可拖拽边界
boundaryMargin	EdgeInsets	EdgeInsets.zero	额外边界留白
clipBehavior	Clip	Clip.none	外层 Stack 的裁剪行为
snapAnimationDuration	Duration	180ms	吸边动画时长
snapAnimationCurve	Curve	Curves.easeOutCubic	吸边动画曲线
onPositionChanged	ValueChanged<Offset>?	null	位置变化回调，回传 (right, bottom)
builder	Widget Function(BuildContext, Widget, bool)?	null	自定义包装器，第三个参数表示是否正在拖动

使用建议

• childSize 要和实际可点击区域尺寸一致，否则边界计算会偏。
• 如果悬浮内容有阴影，建议通过 boundaryMargin 预留一点空间。
• 如果业务需要记忆位置，可以在 onPositionChanged 里持久化最终的 (right, bottom)。
• 如果用于全局悬浮入口，建议放在页面最外层的 Stack 或 Overlay 中。

靠着燃油豪华市场稳住基本盘之后，一汽奥迪的电动化节奏开始提速，核心动作就是补齐专属纯电PPE平台的主力车型矩阵。

4月，奥迪正式推出A6L r-tron和Q6L e-tron家族两款新车，分别瞄准中大型豪华纯电轿车和SUV主流市场。主打产品力与用车场景，奥迪这次没有“玩虚的”。

两款新车的定价走的是务实路线。其中，奥迪A6L r-tron纯电轿车推出四款配置，售价区间30.98万至43.98万元，主要承接老款燃油A6L车主换机不换品牌的电动置换需求。

奥迪Q6L e-tron家族则提供常规版和Sportback溜背版两种车身形态，共计六款配置，限时售价26.98万至41.98万元，还专门新增智驾版和长续航版本，拉低入手门槛，兼顾家庭日常代步和喜欢智能驾驶体验的两类用户。

面对同级竞品疯狂价格内卷，奥迪这次没有跟风降价拼噱头，而是选择依靠原生纯电平台带来的综合实力，在高端市场站稳脚跟。

奥迪 A6L e-tron

外观和内饰方面，两款新车都延续了奥迪熟悉的豪华味道，同时适配了电动化的新需求。

针对国内用户用车习惯，两款车都做了轴距加长处理，后排腿部空间充足，不管是商务接待还是全家出行，乘坐宽裕度都足够。内饰走数字化实用路线，全系标配连体悬浮大屏和全液晶仪表，车机系统针对国内使用习惯进行了优化。

高配车型搭载华为乾崑智驾系统，城市道路和高速长途都能实现NOA导航辅助驾驶。座舱用料保持奥迪一贯水准，软性材质覆盖到位，并且做了全车降噪优化。

奥迪A6L e-tron内饰

三电配置和底盘操控，是这两款PPE平台新车的核心竞争力。

两车全系标配800V高压电气架构，兼容市面主流400V和800V充电桩。A6L e-tron搭载了107kWh大容量电池，CLTC工况最长续航815公里，峰值功率可达270kW，10分钟就能补充294公里续航，20分钟可将电量从10%充至80%，，补能速度可观，日常通勤不必再频繁充电。

动力当面，两款新车都提供单电机后驱和双电机四驱两种选择。其中，A6L e-tron四驱版综合最大功率405kW，峰值扭矩779N·m，零百加速最快4.3秒，底盘配备电动quattro四驱系统和前后五连杆独立悬架，全系标配FSD减振器，顶配搭载自适应空气悬架，日常代步足够舒适，过弯和高速行驶车身支撑性也到位，保留了奥迪熟悉的操控质感。

总的来说，奥迪A6L r-tron和Q6L e-tron同步上市，标志着奥迪电动化不再是试探布局，而是实打实投入市场竞争。两款新车不盲目堆砌花哨配置，而是选择将平台、三电、智驾和底盘调校做好，守住传统豪华品牌核心价值。

36氪获悉，创业板指盘中涨超2%，上证指数现涨0.15%；稀土永磁、锂矿、玻璃玻纤、游戏、传媒、贵金属、CPO等板块涨幅居前；全市超3900股上涨。

36氪获悉，爱企查App显示，近日，江苏国轩新能源科技有限公司发生工商变更，新增南京六合区新智合能股权投资合伙企业（有限合伙）为股东，同时，注册资本由18亿元人民币增至约26.8亿元人民币，增幅约49%。江苏国轩新能源科技有限公司成立于2021年6月，法定代表人为张巍，经��范围包括技术进出口、电池制造、电池销售、新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用等。股东信息显示，该公司现由国轩高科股份有限公司、南京六合区新智合能股权投资合伙企业（有限合伙）共同持股。

作者 | 谢芸子

编辑 |  张帆

老铺黄金在同一天披露了两组让同行“艳羡”的财报数据。

2025年全年，老铺黄金销售业绩达到313.75亿元，同比增长220.3%；营收273.03亿元，同比增长221%。按非国际财务报告标准，公司经调整净利润为50.29亿元，同比增长234.9%。

公司将业绩暴增的原因归于三方面：一是品牌影响力的持续扩大，形成了绝对的市场优势；二是产品的推新与优化。这两大原因使公司线上、线下的整体营收大幅增大。第三则是门店数量的增加。

上一年度，老铺黄金在16个城市共开设45家自营门店，其中包括在新加坡、中国香港等地的“海外”门店。且对比2024年，去年新增的10家门店，以及优化扩容的9家门店，为集团贡献了营收增量。

以去年257.93亿元的线下门店销售业绩计算，老铺黄金的平均门店年销售超过了5亿元。

财报还援引了弗若斯特沙利文的数据，在全球奢侈品牌中，老铺黄金在中国内地的营收排名第二，“单商场”的店效、坪效排名第一。

另在消费客群上，公司与LV、爱马仕、卡地亚等五大奢侈品牌的重合度，从去年7月的77.3%提升到了今年3月的82.4%。

老铺黄金年度营收，单位（亿元）；36氪根据财报数据制图

而在2025年财报发布后不久，老铺黄金又迅速公布了一季度的业绩预期，预计实现约190亿至200亿元的销售业绩（含税收入）、165亿至175亿元的营收，以及约36亿至38亿元的净利润。这近乎是2025一整年业绩的60%。

这些业绩数据似乎都在证明，在三大奢侈品皆遭遇不同程度压力的情况下，老铺黄金实现了“年轻人”的弯道超车。来自欧洲的“老钱”们，也明显注意到了这个来自中国的新锐珠宝品牌。

摩根士丹利曾在一份针对历峰集团的研报中指出，中国高奢品牌老铺黄金对卡地亚的竞争威胁在扩大。

去年5月的财报会上，历峰集团CEO Nicolas Bos也肯定了老铺黄金的市场价值，称其“推动了珠宝市场的渴望和活力”。不久后，LVMH的大老板Bernard Arnault在中国巡店时，也特意前往了上海国金中心的老铺黄金门店，并评价到“精致有趣”。

问题在于，老铺黄金真的可以与这些国际奢侈品牌们平起平坐了吗？

答案恐怕是：还差得远。

撕开“消费心智”的口子

老铺黄金的成功，本质是一场对“原生家庭”的逃离。

在过去，黄金饰品的价格几乎被原材料锁死，产品定价往往遵循“金价+工费”的朴素逻辑。这也导致了行业的硬伤，在国际金价连年飙升的年份，品牌溢价几乎难以支撑原材料及人工成本的上涨。

但当金价超过一定阈值，买涨不买跌的逻辑失效，消费者会普遍处于观望态度。

反映在客观数据上，2023年起，在全球央行持续购金、地缘政治风险升级、美联储降息预期强化等因素的影响下，国际金价持续走高，甚至在2025年出现了“史诗级行情”，从年初的2646美元每盎司上涨到年底的近4500美元每盎司。

连年飙升的金价使黄金珠宝品牌出现分化，以周大福、周大生为代表的“严重依赖克重销售”的传统金饰品牌营收下滑。

财报显示，2024财年，周大福营收实现1078.6亿港元，同比上升2.7%，与上一年度相比，同比增幅放缓；归母净利润方面也同比下跌4%。周大福解释称，主因高金价抑制叠加门店优化。同期，周生生、周大生、潮宏基等品牌也出现了一定程度的营收下滑，原因也更多受“市场消费情绪影响”。

36氪根据财报制表，净利润指归母净利润

伦敦金现价格走势，美元/盎司；图片截自Wind

也正是这一时期，老铺黄金迅速扩张。在黑蚁资本、腾讯投资等明星资本的助推下，2024年6月，这家主打“中国宫廷古法黄金工艺”的新锐品牌于港股上市；并凭借“超强的品牌叙事能力”“较高的单店坪效”，以及“黄金饰品自带的避险能力”，迅速成为“港股消费三姐妹”之一。

简单概括商业模式，老铺黄金将“花丝镶嵌”“錾刻”等非遗工艺与中国的传统文化融合。曾有老铺内部人士告诉36氪，公司对产品的工艺要求“没有上限”。这些都致使，尽管古法黄金并非新鲜事，老铺仍赋予了传统金饰新的价值锚点。

定价层面，老铺则采用“一口价+不定期提价”的方式，试图斩断黄金成本价格波动的桎梏。

2025年，其分别在2月、8月及10月进行了三次调价，累计涨幅近45%。2026年2月，老铺黄金启动新一轮提价，单品涨幅超过20%。

在36氪的估算中，老铺黄金调价后的多款产品克重已突破2500元每克，这远高于今年2月、上海黄金交易所1149元每克的“最高价”。同期，周大福、周大生等传统品牌的黄金价格普遍在1500元每克左右。

另在产品结构上，老铺也在有意地减少“纯黄金”产品的比例，不断提升“足金镶嵌产品”的收入占比。

从当下可以查询到的数据来看，2019年，老铺黄金足金产品贡献销售额的52.1%；到2024年上半年，足金产品占比39%，足金镶嵌产品占比61%。

图片来自老铺黄金微信公众号及天猫旗舰店

老铺黄金的这一调整意图非常明确，镶嵌类产品的毛利率更高，近乎稳定在45%-47%的毛利率区间，比普通的足金产品高出7到9个百分点。从市场策略的角度，老铺也希望能让钻石、彩宝及工艺本身的光芒盖过黄金，在稳定提升公司整体盈利能力的同时，让品牌的调性更偏向“珠宝”，而非“金饰”。

与此同时，老铺黄金皆采用直营模式，相比线上渠道更看重线下的门店服务，选址也多与奢侈品牌比邻。最新的消息是，老铺正高薪“挖角”空乘人员，希望将“五星级的服务”引入门店。

诸多原因叠加下，老铺在过去两年“顺风翻盘”，它成功在消费者心中撕开了一个认知的口子，让人们开始接受“黄金也可以拥有超高品牌溢价”。当金价连年攀升，甚至接近“一口价”的高度，老铺黄金的产品也展现出了一种有趣的“风险对冲”能力。

然而，当金价转为下行，人们的消费心态发生了改变。

金价、SVIP与品牌力

2026年3月，黄金价格上演了一轮“断崖式”下跌。

就在老铺公布2026年财报的前一天，国际金价接连失守，单日跌幅超过8%，一度下探至4098.25美元每盎司。在整个3月，国际金价也累计跌超15.27%，几乎抹去了全年的涨幅。

这造成了一个老铺黄金不得不面对的棘手问题——金价波动导致的毛利率压力。

老铺的采购模式与传统金店不同。

作为上海金融交易所的会员，周大福可以直接参与黄金现货交易。使用套期保值等金融操作缓和金价的波动。老铺黄金则非上金所会员，主要通过中间供应商“北京工美集团”采购原材料，进而推高了原材料的成本。

叠加成本采购、全直营等因素，老铺黄金的毛利率使其始终在40%左右，仅比传统金店的毛利率高出10%的水平。甚至在2025年金价上调的情况下，老铺还创下了五年来的毛利率新低37.6%。

公司解释称，2025年10月第三次调价后，毛利率已回归到40%以上。只不过，考虑到老铺黄金“高备货”“拒绝对冲”等模式，其在金价下跌时卖出的、高原材料的一口价产品，仍会影响某一时期的利润表现。

奢侈品及金饰珠宝品牌毛利率表现，36氪根据Wind制表；爱马仕、历峰、开云为财年

花旗银行的一份研报也指出，老铺黄金曾在2025年11月的金价高点购入一批黄金原料，以用于生产在2025年底及2026年一季度销售的产品。算上金价波动，其在春节时销售的金饰可能损失了4%的利润。

当然，也正如公司高层所表示的，新采购黄金成本若下降，也会拉低全年整体的加权平均成本，公司的存货减值风险有限。财报显示，截至去年底，老铺黄金存货为160.44亿元，同比2024年大幅增加347.6%，原因在于公司对未来销售的增长预判。2026年一季度，老铺黄金已消耗部分存货。

一个不争的事实是，金价的下行会进一步影响消费者购买金饰的景气度。用经济学的名词来概括，老铺仍存在一定的“菜单成本”——即因为宏观环境影响，成本阻碍了企业的调价，产品价格也难以随市场供求快速变动。‌‌‌

对此，老铺黄金表示，消费下行时，公司会在产品力、品牌力、渠道力、客服力的基础上，建立一种新的消费者和品牌之间的付费关系，保证正常的销售业绩。

业绩会上管理层也强调，老铺黄金一直是产品为先，用产品去寻找客群。

“公司的客群整体量很大，既有很高比例的高净值客群，又有对质价比很看重的客群，唯独没有太在乎性价比的。性价比不是高端品牌的属性，高端品牌更多的是形成文化溢价、工艺溢价、审美溢价。”

2025年财报显示，老铺黄金会员数同比增长74.3%至61万名。曾有媒体报道，老铺黄金的部分高净值客户会在门店的“小黑屋”，通过非商场的渠道消费结算。这意味着，外界难以估算老铺的SVIP数量。

此外，在最能“审判”品牌价值的二手市场上，老铺黄金的回收价格普遍在原价的5-7折。尽管奢侈品珠宝的回收价也在这一区间内，但仍有二手回收商告知36氪，金价与款式都会成为影响老铺黄金回收价的因素。

且在上述二手回收商的介绍中，一款8.6g、官方旗舰店售价24430元的“花丝钻饰蝴 蝶锁骨链”，回收价在13000-15000元左右。按克重计算，当下老铺的回收市场价普遍在1500-1700元之间。且上述回收商还表示，金价与款式都会成为影响老铺黄金回收价格的因素。 

这至少说明，市场对老铺黄金的认知，还未摆脱对黄金的依赖，老铺仍要面对品牌力能否支撑足够产品溢价的考验。

“老铺黄金的毛利率不会拉高至50%以上，更不会像部分国际奢侈品牌那样做到70%甚至接近80%。”业绩会上，老铺黄金创始人兼CEO徐高明曾直言，公司的定价逻辑会更贴近中国高端消费者的认知与接受度，而非短期的“饥饿营销”。 

从这一层面看，老铺黄金并不想做“爱马仕”。

但中国市场太需要一个属于自己的高端品牌了。

爱马仕从一家巴黎的马具工坊成长为全球第一的顶奢品牌花费了188年。在这些岁月中，欧美大牌们花费了巨大精力去编织品牌叙事，也获得了短期内、其他品牌难以超越的“审美垄断”以及“文化解释权”。

至少当下的老铺，就像是一个“天才少年”，已经站在了高净值人群的门槛。

一切还要交给时间。

 

部分资料参考：

《揭开老铺黄金的神秘面纱》秒投APP；《老铺黄金该担心激增的库存吗？》界面新闻等

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本文来自微信公众号“36氪财经”，作者：谢芸子 张帆，36氪经授权发布。

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