36氪获悉，拓斯达公告，公司于2026年1月16日向香港联合交易所有限公司递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请材料。本次发行上市如果最终实施，发行对象将仅限于符合相关条件的境外投资者及依据中国相关法律法规有权进行境外证券投资的境内合格投资者。

36氪获悉，爱旭股份公告，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损12亿元至19亿元。2025年公司ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长，国内外市场的占有率和知名度均持续提升。然而受行业结构性产能过剩影响，供需失衡状况仍未显著改善，主要产品价格持续处于相对低位，以及2025年下半年上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅，导致公司全年经营承压，业绩亏损，但亏损幅度较上年显著收窄。

近日，AMD公开承诺，旗下Radeon显卡的价格将控制在普通消费者能够承受的范围内，而不仅仅是面向财力雄厚的发烧友。由于DRAM内存短缺导致显卡价格已经失控飙升，Ryzen和Radeon副总裁兼总经理David McAfee告诉媒体，AMD的目标是将价格涨幅控制在合理范围内。McAfee解释说，AMD与DRAM供应商建立了长期合作关系，以确保其Radeon显卡的内存供应稳定。虽然AMD仍在与合作伙伴合作以维持价格竞争力，但在持续的内存短缺情况下，继续这样做并不现实。（新浪财经）

36氪获悉，天元智能公告，公司近日收到江苏省监察委员会签发的关于公司实控人、董事长兼总经理吴逸中被留置、立案调查的通知书。截至公告披露日，公司未被要求协助调查。

36氪获悉，金风科技公告，公司股票交易价格连续3个交易日内（2026年具体日期未完整提供）日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属异常波动。经核查，公司前期披露信息无需更正补充，近期经营及内外部环境无重大变化，无应披露未披露重大事项，异常波动期间第一大股东未买卖公司股票。公司计划于2026年具体日期（未完整提供）披露《2025年年度报告》，提醒投资者以指定媒体披露信息为准，理性投资。

36氪获悉，国联民生公告，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润20.08亿元，与上年同期相比，将增加16.11亿元，同比增长406%左右。报告期内，公司收购民生证券控制权，并将其纳入财务报表合并范围。

36氪获悉，通宇通讯公告，公司股票在2026年1月14日 - 1月16日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属异常波动。经核查，公司前期披露信息无更正补充，近期经营状况正常，控股股东、实控人无应披露未披露重大事项，异常波动期间也无买卖公司股票情形。公司正进行2025年财报核算，若达业绩预告披露标准将及时公告。

36氪获悉，通威股份公告，预计2025年度归母净利润亏损约90亿元至100亿元。报告期内，光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，行业经营压力仍然显著。

36氪获悉，湖南黄金公告，公司正筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易，预计构成重大资产重组，不导致实控人变更，不构成重组上市。公司股票自2026年1月12日开市起停牌，预计不超10个交易日披露方案。截至公告披露日，交易方案仍在协商，相关事项存在不确定性，公司股票继续停牌，待确定后将申请复牌。

作者丨刘燕秋

来源丨投中网

1月14日晚间，紫光国微披露了一笔交易预案：公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购瑞能半导100%股权。14名交易对方包括南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯、建投华科等。

其中，前三大股东为南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯，背后都是建广资产，一家在媒体描述里“能与大基金比肩”的大型半导体投资机构，代表作是重组“恩智浦三杰”和紫光集团。

在交易性质上，瑞能半导前任董事长李滨，也是紫光国微间接控股股东新紫光集团董事长，并间接持有瑞能半导股权。此人同时也是建广资产股东建平科技的最大出资人。另一面，新紫光集团董事陈杰也间接持有瑞能半导的股权。因此，这次交易不属于重大资产重组，而是构成关联交易。

理想状态下，这也将成为一次双赢的机会。成立于2015年8月的瑞能半导，是国内稀缺的具备芯片设计、晶圆制造和封装测试一体化经营能力的功率半导体企业。核心产品包括晶闸管、功率二极管、碳化硅器件等，广泛应用于消费电子、工业制造、新能源汽车、光伏储能等热门领域。对于紫光国微而言，此次收购是补齐功率半导体制造短板、完善全产业链布局的重要一环。而对于瑞能半导来说，这似乎是其多次冲击A股未果后的理性选择。

停牌前，紫光国微股价78.81元/股，总市值669.6亿元。1月15日复牌后，紫光国微已经迎来一个涨停板，市值达到736.5亿元。回调后的最新市值也达到731亿元。半个月时间，市值涨了近70亿。

瑞能半导屡次上市折戟

瑞能半导便是“恩智浦三杰”之一。2015年，建广资产把恩智浦一条拥有50多年历史、全球晶闸管份额第一的功率器件产线整体买回来，合作设立了瑞能半导体。

凭借差异化的业务布局，瑞能半导一直将登陆A股作为重要目标。但从2020年首次冲击科创板到2024年搁置北交所上市计划，三次上市尝试均以失败告终。这背后既受制于企业自身股权结构的先天不足，也受行业周期与资本市场环境变化的多重影响。

2020年8月，瑞能半导首次向A股发起冲击，科创板IPO申请获上交所受理。当时公司拟公开发行不超过3010万股，募资6.73亿元，按发行上限计算对应发行前估值20.11亿元，发行价约22.35元/股。然而在审核过程中，上交所的问询焦点集中于无实际控制人、更换供应商、贸易收入等核心问题，这些问题直接触及资本市场对企业规范性和盈利稳定性的核心要求。最终，瑞能半导主动撤回IPO申请文件。

首次IPO折戟后，瑞能半导选择通过重组上市的方式曲线登陆A股。2021年12月，空港股份公告拟通过发行股份的方式收购瑞能半导控股权或全部股权，同时计划出售自身建筑工程施工及其他业务相关资产负债，构成一揽子重大资产重组暨重组上市交易。但这场看似可行的借壳交易仅维持了一周，空港股份便宣布终止筹划该项重组。市场猜测，双方在交易对价、资产剥离节奏等核心条款上未能达成一致。

两次冲击A股失败，并未打消瑞能半导的上市意愿。2023年1月，瑞能半导挂牌新三板并顺利进入创新层。挂牌新三板时瑞能半导称，会在18个月内递表北交所。就在市场以为瑞能半导北交所上市之路即将通畅时，公司却突然调整战略，称将结合战略规划调整优化发行上市计划。上市辅导验收的完成函到期，瑞能半导又无缘北交所。

三次上市受阻并非偶然，从企业自身财务数据来看，业绩波动是重要制约因素。财务数据显示，2022年至2025年1-6月，瑞能半导营业收入分别为10.01亿元、8.33亿元、7.86亿元、4.41亿元，呈现连续下滑态势；归属净利润分别为1.16亿元、1.01亿元、0.2亿元、0.3亿元，盈利能力大幅波动。

无实际控制人的股权结构，是瑞能半导上市之路的另一大障碍。开头提到，瑞能半导前三大股东南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯，均为私募基金，合计持股71.11%，背后指向的都是建广资产。建广资产的公司章程规定，任一股东对其董事会及日常经营均无单独决策权，导致瑞能半导形成无实际控制人的状态。

在A股市场审核逻辑中，无实际控制人企业往往面临决策效率、股权稳定性等方面的质疑。在部分项目退出环节，这正是建广资产所面临的挑战，从恩智浦重组的安谱隆退出过程同样曲折。

半导体并购潮起

去年9月“并购六条”出台后，半导体企业并购重组浪潮涌起。根据投中嘉川CVSource数据，2025年中国半导体并购金额合计达到2796.65亿元，并购案例高达496起，虽失败案例也有32起，但案例数量与金额均创历史新高。

从行业背景来看，功率半导体作为电能转换与电路控制的核心器件，是新能源汽车、光伏储能、工业自动化等新兴产业发展的关键支撑，市场需求持续旺盛，成为半导体行业并购的热门赛道。

细看这笔交易，作为国内综合性集成电路龙头，紫光国微主营业务集中于特种集成电路和智能安全芯片，虽在功率半导体领域有一定技术储备，但尚未形成规模化布局。通过收购瑞能半导，可快速补齐制造环节短板，整合功率半导体产品矩阵，完善从设计到制造和封装测试的全产业链布局。同时，借助瑞能半导的全球化销售网络和技术储备，紫光国微也可以顺势切入新能源汽车等高增长市场。

与此前非半导体企业跨界收购不同，2025年半导体行业并购中，跨界收购活动数量同比减少，资产整合、战略合作成为主要目的，行业龙头通过纵向并购完善产业链布局的案例增多。

紫光国微收购瑞能半导，便是一起典型的纵向整合。双方在客户资源、供应链管理、技术研发等方面存在较强协同性，如果能顺利实现资源整合，有望快速提升在工业和汽车电子领域的市场渗透率。当然，功率半导体行业竞争激烈，国内外企业纷纷加大投入。如果瑞能半导业绩波动与毛利率下滑的趋势无法通过整合得到改善，也可能使这笔交易低于预期。

这一轮并购潮背后，一二级市场估值的分歧正在成为一些并购失败的原因。回到2021年，半导体行业还在上行周期，企业估值飙升，平均市盈率高达291倍，随着行业景气度回落，2024年行业平均估值降至53倍。考虑到不同行业周期下的入股成本差异，买卖双方往往在交易对价上难以达成一致。比如，2025年12月，芯原股份和逐点半导体的收购案中，标的估值9.5亿元，较2023年筹划上市时36亿元的投后估值大幅打折。

瑞能这次身价几何，收购预案没给具体数据，但考虑到它与紫光国微都算是“自己人”的特殊关系，完成从fabless到IDM的产业闭环才是硬道理。不过值得注意的是，收购预案中也程序性地提示“本次收购尚存在重大不确定性”，这还真不是句空话，毕竟去年已经有不少战略并购甚至重大资产重组已经画上“终止符”了。

本文来自微信公众号“投中网”，作者：刘燕秋，36氪经授权发布。

36氪获悉，隆基绿能公告，预计2025年度归母净利润亏损60亿元-65亿元。2025年，光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位，同时国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，光伏企业经营环境严峻复杂。四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本，使得企业经营进一步承压。受制于产品价格持续低迷和成本压力，2025年度公司经营业绩仍然亏损。

美国航天局17日将执行“阿耳忒弥斯2号”载人绕月飞行任务的火箭和飞船运至佛罗里达州肯尼迪航天中心的发射台，标志着“阿耳忒弥斯2号”进入关键准备阶段。美国航天局局长艾萨克曼当天在社交媒体上发文说，这是美国50多年来首次将执行载人绕月任务的火箭和飞船运送至发射台。在发射前仍有大量工作需要完成，美国航天局将开展测试，确保飞行器能够将4名宇航员送往太空并保障他们安全返回地球。按美国航天局公布的计划，“阿耳忒弥斯2号”任务将不早于2月6日实施，这项任务用到的“猎户座”飞船和新一代登月火箭“太空发射系统”均是首次执行载人任务。（新华社）

36氪获悉，据商务部网站消息，2025年，在元首外交战略引领下，中国—中亚经贸合作取得长足发展。据中国海关统计，全年货物贸易进出口达到1063亿美元，同比增长12%，增速较上年提高6个百分点。贸易规模再创新高。中国—中亚进出口总值历史上首次突破1000亿美元大关，连续5年保持正增长。中国首次跃居中亚各国第一大贸易伙伴，中亚占中国外贸的比重进一步上升。

在一份声明中，OpenAI称马斯克的索赔要求“毫无诚意”；微软则未对此作出直接回应。针对马斯克索赔的法庭听证会预计将于今年4月举行。（新浪财经）

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henry 发自 凹非寺量子位

已经是全球市值第一了，还怎么继续往上走？

英伟达给出的答案很简单：挖人，挖更多的人。

过去的2025年，黄仁勋一边扩编管理层，一边掏钱收团队——

从挖角市场、政策、人力资源高管，到收购初创公司“打包”引入技术负责人，一套典型的“黄氏挖人+黄氏收购”正在成型。

不止芯片，用挖人重塑“第二增长曲线”

2025财年，英伟达营收1305亿美元，较前一财年增长逾一倍，成为科技史上的增长奇迹。

与此同时，英伟达正在用挖人重塑自己的“第二增长曲线”：

一方面系统性“挖人”，补齐市场、政策、研究与组织管理等关键能力。

另一方面则通过收购初创公司，直接将核心技术负责人和软件骨干纳入体系。

在挖人方面，英伟达过去一年新引入的多位高管，覆盖了全球市场与品牌、人力资源、量子计算研究，以及网络安全与政策等关键位置。

Alison Wagonfeld

在今年最新的人事动作中，英伟达把“挖人”的铲子伸向了谷歌。

据悉，英伟达将聘请谷歌云老将Alison Wagonfeld出任公司首位首席营销官（Chief Marketing Officer，CMO）。

Alison Wagonfeld

Wagonfeld于今年2月正式履新，将此前分散在多位高管手中的相关职责，统一整合，全面负责英伟达的市场与传播工作。

（注：英伟达此前从未设立过专职的首席营销官（CMO），相关团队负责人通常向市场营销副总裁汇报，而非由一位CMO统一管理）

履新后，英伟达市场与传播团队的所有成员，将统一向Wagonfeld汇报，而她则直接向黄仁勋汇报。

在加入英伟达之前，Wagonfeld曾担任谷歌集团的营销副总裁以及谷歌云（Google Cloud）这一核心业务线的首席营销官。

在谷歌的十年间，她一手将谷歌云从2016年一个充满潜力的初创项目，建设成为如今年化收入运行率达600亿美元的成熟业务。

Alison Wagonfeld工作经历

这段经历，也完美契合了英伟达当前从“卖芯片”走向“卖系统、卖平台”的发展阶段。

据相关报道，此次加入英伟达，Wagonfeld的任务不只是对外传播，分担黄仁勋皮衣的压力，更是在下一阶段竞争的叙事中（由训练转向推理），帮助公司在各级客户中，建立更清晰、可持续的市场叙事。

Kristin Major

在人力资源这条线上，英伟达选择了一位传统科技公司体系中走出来的老将。

慧与老将Kristin Major于去年2月加入英伟达，出任人力资源高级副总裁，进入黄仁勋直接主导的执行领导团队。

Kristin Major

在人力资源这一块，Kristin Major是正儿八经的老资历。

在加入英伟达之前，她在慧与科技（HPE）任职超过13年，先后负责人力资源与人才管理相关事务，最终做到执行副总裁兼首席人才官。

Kristin Major工作经历

在慧与，她长期负责人力资源管理的多个核心业务单元，包括GreenLake、Aruba Networking以及HPE转型办公室。

Krysta Svore

在量子计算方向，英伟达同样把“挖人”的目光投向了微软。

去年11月，英伟达从微软挖来量子计算领域核心人物Krysta Svore，出任应用研究副总裁（量子计算方向）。

Krysta Svore

据Krysta领英介绍，她将负责覆盖整个量子技术栈的应用研究与工程工作，重点推进量子纠错、系统架构以及 AI 加速的量子工作流，加速量子计算生态的成熟。

在加入英伟达前，她在微软工作近20年，曾任Technical Fellow及高级量子研发副总裁，是微软量子计算战略的关键负责人之一。

她主导的工作包括：

将首批量子计算机接入Azure平台

推动量子软件与算法的前沿发展

打造开源量子软件技术栈

设计可扩展的量子体系架构

不仅如此，她还曾在2024年与Quantinuum、Atom Computing的合作中，首次展示了错误率优于物理比特的逻辑量子比特。

可以说，这次从微软挖来Krysta Svore，也正好踩在英伟达量子布局加速期。

一方面，英伟达正在建设量子研究中心；另一方面，其开始推动开源CUDA-Q平台在全球量子项目中落地，并与多家量子创新机构展开合作，试图打通经典计算与量子计算的融合路径。

Mark Weatherford

Mark Weatherford于2025年8月加入英伟达，担任网络安全政策与战略合作负责人。

Mark Weatherford

在加入英伟达之前，他曾在多个公共和私营部门担任网络安全高管。

他先后出任科罗拉多州、加利福尼亚州的首席信息安全官，并在北美电力可靠性公司（NERC）担任副总裁兼首席安全官，直接参与电力行业关键基础设施网络安全标准的制定与落地。

在私营领域，他还在Booking Holdings、Coalfire、The Chertoff Group等公司负责网络安全战略与政策工作，近年还在Gretel担任AI政策与标准相关职务。

当然了，也没有只准老黄挖别人，不准别人挖老黄的道理。

在2025年，英伟达也有多位重要高管流出。

其中，英伟达前机器人研究高级总监、西雅图实验室负责人Dieter Fox离职，加入Allen Institute for AI（Ai2），出任高级研究总监。

该岗位目前由英伟达机器人研究经理Yash Narang接任。

而在自动驾驶方向，原负责自动驾驶软件与 AI 的副总裁Minwoo Park则转投现代汽车集团，出任高级车辆平台（AVP）部门负责人兼公司总裁，同时担任自动驾驶子公司42dot CEO。

老黄的收购式招聘

除去从谷歌、微软等巨头挖来的资深高管，黄仁勋在2025年的另一条人事主线是收购式招聘。

所谓“收购式招聘”，就是通过并购初创公司，直接吸纳其核心团队与关键技术，把人才、产品和路线全部打包带回英伟达。

在这一策略下，老黄更青睐那些技术已跑通、工程能落地，但还没来得及规模化的团队，其中相当一部分来自华人创业者。

焦建涛（Jiantao Jiao）

首先来看一例典型的“收购式招聘”——

为强化在AI Agent、企业生成式AI和高效推理领域的布局，英伟达于去年6月完成对Nexusflow的收购。

随交易一并加入的，还有创始人、CEO焦建涛、联合创始人朱邦华、CTOJian Zhang等核心成员。

黄仁勋与焦建涛

收购完成后，清华校友、2011年本科特奖得主焦建涛，出任英伟达研究总监，负责AI后训练（post-training）、评测、智能体（agents）以及相关基础设施。

同为清华出身的朱邦华担任Principal Research Scientist，CTO Jian Zhang则出任应用研究总监，Nexusflow的原班技术核心被整体并入英伟达。

在并入英伟达前，Nexusflow于2023年9月完成1060万美元种子轮融资，投后估值5300万美元，投资者包括Point72 Ventures和Fusion Fund，英伟达曾通过Together AI等生态联系加强合作。

王尚

与Nexusflow同期被收购的还有CentML，这一收购旨在补强CUDA工具链与模型部署效率，让开发者用更低成本、更高效率，把模型真正跑起来。

CentML最终被黄仁勋以超过4亿美元的总价收入麾下，和Nexusflow一样，这同样是一笔典型的“收购式招聘”：

包括95后华人CTO王尚在内的4位联合创始人，以及15余名工程师整体并入英伟达体系，直接进入其AI软件与系统团队。

王尚

具体来看，前CentML CEOGennady Pekhimenko出任英伟达AI软件高级总监，前 COOAkbar Nurlybayev担任AI软件高级经理。

王尚负责AI系统软件管理，首席架构师Anand Jayarajan也同步担任工程经理。此外，至少还有18名技术人员完成派遣转入。

CentML成立于2022年，总部位于多伦多，专注于AI模型优化软件，帮助提升GPU利用率并降低训练/推理成本。

其核心技术是Hidet编译器（张量编译器），能自动融合算子、优化调度，利用CUDA Graph释放GPU潜能，最高可将推理速度提升8倍，支持PyTorch 2.0集成。

贾扬清

此外，为强化在云算力租赁、AI平台和垂直一体化上的布局，英伟达还于去年4月以数亿美元完成对云服务平台LeptonAI的收购。

收购后，LeptonAI创始人、前阿里VP贾扬清加入英伟达，担任系统软件副总裁（VP, System Software），负责统筹公司底层系统软件和开发者平台建设，联合创始人白俊杰也同步加入。

贾扬清

Lepton AI成立于2023年，种子轮融资1100万美元，致力于为企业提供高效、可扩展的AI应用平台，使普通开发者仅用2～3行命令就能部署AI模型。

该公司曾在2023年12月推出对话式搜索引擎，代码量不到500行；2024年6月上线的云GPU解决方案，则主打经济高效和可靠性。

Rochan Sankar

AI硬件初创公司Enfabrica的收购式招聘同样值得关注。

Rochan Sankar

去年9月，英伟达以超过9亿美元的价格，通过一笔acqui-hire交易，引入Enfabrica创始人兼 CEORochan Sankar及其核心团队，并同步获得相关技术授权。

Enfabrica成立于2019年，其技术可将超过10万块GPU连接成统一计算系统，而这项能力，正好补在英伟达从“卖芯片”迈向“卖整机、卖系统”的关键一环。

在被收购前，Enfabrica已完成多轮融资，背靠Arm、三星、思科等产业资本，是一支技术与工程路径均已被验证的成熟团队。

Danny Auble

在开源工作负载管理领域，英伟达去年通过收购Slurm的主要开发方SchedMD，再一次完成了典型的“收购式招聘”。

Danny Auble

Slurm是一款面向高性能计算（HPC）与AI的开源工作负载管理与作业调度系统，长期用于管理大规模计算集群中的任务排队、调度与资源分配，是当前超算与AI训练基础设施中的核心软件之一。

（Slurm已支持最新的英伟达硬件，同时也是生成式 AI 所依赖的关键基础设施之一，被基础模型开发者和AI构建者广泛用于管理模型训练与推理任务）

通过此次收购，SchedMD创始人Danny Auble加入英伟达，现任系统软件高级总监（Senior Director of System Software），继续负责Slurm相关方向的系统软件工作。

Jonathan Ross和Sunny Madra

最近的一笔“收购招聘”（准确来说是技术授权）刚发生不久，来自去年年底，英伟达与Groq的一笔交易。

详见良心老黄不搞硅谷资本家那套！Groq人均套现500万美元

英伟达于12月聘请了Groq创始人、TPU之父Jonathan Ross以及COOSunny Madra，并带走了大约90%的工程团队。

Jonathan Ross

Sunny Madra

此前，英伟达与其完成了一笔200亿美元交易，不仅获得Groq的推理技术授权，还将核心团队纳入麾下。

这笔交易被视为AI市场从“训练”向“推理”阶段转移的重要信号。

Groq官方表示，尽管核心团队加入英伟达，公司仍将保持独立运营，原CFOSimon Edwards担任CEO，云服务平台GroqCloud继续对外提供服务。

这笔交易也体现了英伟达的 “收购式招聘”策略：

既拿下关键技术，又顺带吸纳顶尖人才，同时以体面的方式兑现员工和股东利益。员工平均套现约500万美元，股东按200亿美元估值获得分红。

截至目前，以色列明星模型公司AI21 Labs的收购招聘也仍在进行中，预计这笔收购将高达20-30亿美金。

与此同时，也有消息称，英伟达正洽谈收购国内仿真合成数据龙头光轮智能，以补齐其Physical AI战略中的关键环节——

从芯片到平台，再到数据与服务，形成更完整的生态闭环。

综合来看，这些频繁的人事变动清晰地勾勒出英伟达的战略版图：

通过吸纳顶级人才与并购高成长初创团队，英伟达正迅速超越单一的GPU硬件供应商身份，构建起一套“软硬一体”的系统级全栈平台。

其在AI推理优化、Agent智能体落地及算力调度上的精准发力，不仅巩固了存量市场的统治力，更通过在量子计算、数据服务与网络安全、物理AI等领域的提前布局，为下一波AI红利的爆发预留了接口。

这正呼应了黄仁勋在CES 2026上的“舵手”宣言：

英伟达是AI产业的“船长”，引领着全球的供应链和合作伙伴。

参考链接

[1]https://www.businessinsider.com/nvidia-leaders-gained-lost-staff-tech-2026-1

[2]https://onpartners.com/news/nvidia-names-former-hewlett-packard-enterprise-svp-human-resources-and-chief-talent-officer-as-senior-vice-president-human-resources/

[3]https://www.cnbc.com/2025/09/18/nvidia-spent-over-900-million-on-enfabrica-ceo-ai-startup-technology.html

[4]https://blogs.nvidia.com/blog/nvidia-acquires-schedmd/

本文来自微信公众号“量子位”，作者：关注前沿科技，36氪经授权发布。

印度民航总局17日宣布对印度靛蓝航空公司处以创纪录的245万美元罚款，作为对该航司2025年12月大面积取消航班的处罚。这一监管机构还向靛蓝航空多名高管发出警告，并要求撤换运营控制部门负责人。（新华社）

2026年春运自2月2日开始，到3月13日结束，共计40天。明天（19日）起，可购买春运首日火车票。（央视新闻）

一个老牌啤酒厂商，也开始了破产重整的自救之路。

近日，山东泰山啤酒股份有限公司被泰安市泰山区人民法院依法裁定受理破产重整申请，正式进入司法重整程序。

公司管理层强调，泰山啤酒的困境不在于产品，也不在于市场，而是历史积压的沉重债务包袱，进入重整程序后，公司将暂时摆脱债务困扰，将有限的资金和全部管理精力，重新聚焦于生产经营，更好地为消费者服务。

泰山啤酒的处境，折射出众多区域性传统酒企在行业深度调整中的共同挑战：当啤酒消费从“量”转向“质”，从工业拉格迈向精酿、原浆与高端化，老品牌若不能同步完成产品革新、渠道重构与治理升级，即便拥有忠实用户和优质产能，也可能被沉重的历史负担拖入困局。它的重整，不仅是一次财务修复，更是一场关乎转型路径的深度实验。

在中国啤酒产业迈向高质量发展的新阶段，老牌厂商究竟该如何破茧重生？

宣布破产重整

泰山啤酒，启动破产重整。

近日，山东省泰安市泰山区人民法院作出《民事裁定书》，依法受理山东泰山啤酒股份有限公司的破产重整申请，企业正式进入司法重整程序。

据法院审理查明，截至2025年10月31日，经审计确认，泰山啤酒资产总计约6.22亿元，负债总额约6.63亿元，资产负债率达106.63%。泰山区人民法院经审查认为，泰山啤酒已不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务，明显缺乏清偿能力，具备破产原因，同时具备重整价值与可能性，故依照《中华人民共和国企业破产法》相关规定，裁定受理泰山啤酒的破产重整申请。

对此泰山原浆啤酒总经理张开利表示，泰山啤酒的困境不在于产品，也不在于市场，而是历史积压的沉重债务包袱，进入重整程序后，公司将暂时摆脱债务困扰，将有限的资金和全部管理精力，重新聚焦于生产经营，更好地为消费者服务。

这一裁定标志着这家拥有近70年历史、曾被誉为“山东啤酒名片”的老牌企业，正式步入以法律手段化解债务危机、谋求重生的关键阶段。值得注意的是，此次进入重整程序的主体为“山东泰山啤酒股份有限公司”，而非其近年来在市场上广受关注的子品牌“泰山原浆啤酒”。尽管两者在品牌渊源和供应链上高度关联，但在法律和财务结构上已有所区隔——这也反映出企业在近年发展中可能已尝试通过业务分拆、品牌独立运营等方式隔离风险。

事实上，泰山啤酒并非首次面临经营压力。早在2020年前后，随着国内啤酒市场整体进入存量竞争阶段，叠加消费升级趋势，传统工业拉格啤酒增长乏力，而精酿、鲜啤、原浆等细分赛道迅速崛起。泰山原浆凭借“7天短保”“当日酿造、当日配送”的差异化策略，在华东乃至全国部分城市打开了高端鲜啤市场，一度成为区域酒企转型的成功案例。然而，母公司的历史债务问题却如影随形，持续侵蚀着企业的现金流与融资能力。

法院此次裁定受理重整申请，具有明确的法律意义与现实价值。一方面，依据《企业破产法》第七十五条，在重整期间，对债务人的特定财产享有的担保权暂停行使；所有针对企业的诉讼和执行程序依法中止。这意味着泰山啤酒将获得一段宝贵的“保护期”，在此期间可避免资产被强制查封、账户被冻结、生产线被中断，从而维持基本运营。另一方面，重整程序允许企业在法院监督下制定债务清偿与业务重组方案，并引入战略投资者或债权人转股等市场化手段，实现“削债+注资+改革”三位一体的系统性修复。

泰山啤酒启动破产重整，既是对其长期积累的财务风险的一次集中出清，也是借助司法机制实现“刮骨疗毒、轻装上阵”的战略选择。它不再是一场简单的债务清算，而是一场关乎品牌存续、产业转型与地方经济生态的深度重构。接下来的六个月至一年，将是决定这家老字号能否真正涅槃重生的关键窗口期。

从地方酒厂到鲜啤先锋

泰山啤酒的故事要从1952年说起。彼时，新中国成立初期百废待兴，泰安市酿酒厂（泰山啤酒前身）在泰山脚下应运而生。依托当地优质水源与传统酿造工艺，早期产品以清爽醇和的拉格啤酒为主，迅速成为山东百姓餐桌上的“国民饮品”。改革开放后，企业更名为山东泰山啤酒股份有限公司，并于1990年代完成现代化改造，引进德国先进生产线，产能与品质同步提升。在那个啤酒还是“大众刚需”的年代，泰山啤酒凭借稳定的口感和扎实的渠道，稳居省内市场前列，成为一代山东人的味觉记忆。

真正让泰山啤酒焕发新生的，是2010年之后对消费升级趋势的精准把握。彼时，国内啤酒行业整体进入存量竞争阶段，巨头们纷纷转向高端化布局，而中小酒企则面临被挤压出局的风险。就在这一关键节点，泰山啤酒没有选择盲目跟随大厂打价格战或贴牌代工，而是另辟蹊径，将目光投向一个尚未被充分开发的细分领域——原浆鲜啤。

2013年，泰山原浆啤酒正式推出“7天短保”系列产品，主打“不过滤、不稀释、不杀菌”，强调“当日酿造、当日配送、7天内饮用完毕”的极致新鲜体验。这一理念在当时堪称大胆：既挑战了消费者对啤酒保质期的认知，也对供应链提出了极高要求。但正是这份“敢为人先”的勇气，让泰山原浆迅速在济南、泰安等核心城市打开局面。消费者发现，原来啤酒也可以有麦香浓郁、泡沫绵密、口感鲜活的“高级感”。

更难得的是，泰山啤酒并未止步于概念营销，而是持续夯实产品力。公司投资建设了全程冷链仓储与配送体系，在核心城市实现“24小时直达终端”；同时坚持使用进口澳麦、捷克萨兹酒花等优质原料，确保风味一致性。到2018年，泰山原浆已在华东地区建立超过2000家直营店和社区网点，形成“前店后仓、即饮即售”的独特模式，复购率长期保持在60%以上。这种深度绑定消费者的运营策略，使其在电商冲击下仍能保持稳健增长。

2020年由于不可抗力，餐饮渠道普遍受挫，但泰山原浆却逆势突围。凭借成熟的社区配送网络和“家庭鲜啤”消费场景的培育，其线上订单激增，甚至一度出现“一箱难求”的局面。这一年，泰山原浆销售额同比增长超40%，被业内誉为“疫情中的黑马”。此后几年，品牌逐步向北京、成都、西安等新一线城市扩张，门店数量突破3000家，成为国产原浆啤酒当之无愧的代表。

值得一提的是，泰山啤酒的成功并非仅靠产品创新，更源于其对“本地文化”的深度融入。品牌始终以“泰山”为精神图腾，将“稳如泰山、鲜如泉涌”的理念贯穿于包装设计、门店体验与用户沟通中。每年举办的“泰山鲜啤节”吸引数万游客参与，不仅强化了地域认同，也构建起独特的品牌护城河。这种“在地化+高品质”的双轮驱动，让泰山原浆在众多精酿品牌中脱颖而出，走出了一条不同于国际巨头的差异化路径。

当然，高速扩张也带来了资金与管理的压力。但必须看到，泰山啤酒的核心资产——品牌认知、产品配方、冷链网络、忠实用户群——依然坚实且具有高度稀缺性。正如总经理张开利所言，企业的困境不在产品，不在市场，而在于历史债务的拖累。这恰恰说明，其商业模式本身是成立的，消费者是认可的，只是需要一次“财务减负”来释放被束缚的增长潜力。

从一家地方国营酒厂，到全国鲜啤赛道的领跑者，泰山啤酒用半个多世纪的时间证明：只要坚持品质、敢于创新、贴近用户，区域品牌同样可以讲出世界级的故事。如今站在重整的起点，它所积累的产业基础与市场信任，正是未来重生最宝贵的资本。

传统啤酒厂商的转型突围之道

泰山啤酒启动破产重整，固然是一次危机应对，但若将其置于中国啤酒产业转型升级的大背景下审视，这一举措更可视为传统酒企主动“断腕求生”、谋求系统性重塑的关键一步。

事实上，近年来众多区域性啤酒品牌都面临着相似的命题：在行业总量见顶、消费结构剧变、巨头挤压加剧的三重压力下，如何摆脱“低毛利、高库存、弱品牌”的旧模式，找到属于自己的新赛道？泰山啤酒的探索，恰恰为传统厂商提供了一条可借鉴的转型样本。

产品高端化与品类创新是破局的核心。过去，地方啤酒厂多以低价工业拉格为主打，依赖餐饮渠道走量，利润微薄且同质化严重。而泰山啤酒敏锐捕捉到消费者对“新鲜”“天然”“有风味”的需求升级，果断切入原浆鲜啤这一高附加值细分市场。不同于普通啤酒经过高温杀菌和长期储存，原浆保留了酵母活性与原始风味，口感更丰富，也更契合健康化、个性化的消费趋势。这种从“卖便宜酒”到“卖好酒”的转变，不仅提升了毛利率，更重塑了品牌形象——让消费者愿意为品质买单，而非仅仅为解渴付费。

渠道重构是支撑新品类落地的关键。传统啤酒依赖经销商层层分销，终端掌控力弱，价格体系混乱。而泰山原浆自建“直营+社区前置仓”模式，将门店开进居民区、写字楼周边，实现“最后一公里”的高效触达。这种DTC（Direct-to-Consumer）思维，让企业能直接获取用户反馈、快速迭代产品、精准营销推广。更重要的是，通过会员体系与社群运营，泰山原浆构建了高黏性的私域流量池，使复购成为增长引擎。这种“以用户为中心”的渠道革命，正是传统厂商摆脱渠道绑架、掌握市场主动权的有效路径。

除此之外，供应链能力的现代化是转型的底层保障。鲜啤对冷链、时效、品控的要求极高，稍有不慎便会导致口感劣化或客诉激增。为此，泰山啤酒持续投入建设智能化酿造车间、温控物流车队和数字化仓储系统，实现了从生产到配送的全链路可视化管理。这种重资产投入虽短期承压，却构筑了竞争壁垒——不是所有酒厂都能做到“7天短保全国配送”。未来，随着物联网与AI技术的应用，传统酿造工艺还可与智能制造深度融合，进一步提升效率与一致性。

当然，转型不能仅靠单点突破，更需组织机制与资本结构的同步进化。许多老酒厂受限于僵化的管理体制、模糊的产权关系或过度依赖地方政府支持，难以吸引市场化人才与资本。泰山啤酒此次通过司法重整，有望在法院监督下厘清股权、优化治理、引入战略投资者——无论是产业资本还是专业消费基金，都可能为其注入资金、管理经验与资源网络。这不仅是“减债”，更是“换血”，为建立现代企业制度铺平道路。

放眼全国，类似探索正在多地展开：燕京啤酒推出“狮王”精酿系列试水高端，珠江啤酒深耕华南打造文化IP，重庆啤酒借力嘉士伯体系加速全国化……这些案例共同指向一个趋势：传统啤酒厂商的未来，不在于规模扩张，而在于价值深耕；不在于模仿巨头，而在于找准自身基因与区域优势，做深做透细分场景。

对泰山啤酒而言，重整不是终点，而是转型的新起点。一旦卸下历史债务包袱，其已验证的产品力、成熟的鲜啤模型、深厚的地域情感连接，都将转化为轻装上阵后的加速器。未来，它或许可以进一步拓展“鲜啤+”场景——如搭配烧烤、海鲜、露营等生活方式，开发季节限定款、联名款；也可探索B端合作，为高端餐厅、酒吧定制专属原浆；甚至借助山东文旅资源，打造“啤酒+泰山文化”的体验式消费空间。

本文来自微信公众号“融中财经”，作者：吕敬之，36氪经授权发布。