英国通信管理局（Ofcom）周三表示，2025年，英国人在智能手机、平板电脑和个人电脑上平均每天观看YouTube的时间为51分钟，并指出谷歌Meta的社交媒体帐号提供的服务占所有在线时间的一半以上。（新浪财经）

当地时间12月9日，摩根大通高管莱克（Marianne Lake）表示，该行预计2026年全年支出为1050亿美元。摩根大通还预计，第四季度市场业务收入同比增幅将在十几个百分点区间的低段；预计第四季度投行业务费用收入同比增幅在低个位数。（界面）

36氪获悉，中金公司研报称，容量电价政策带来短期抢装潮，看好中长期储能需求增长。短期内优质节点资源紧缺，在各省容量电价出台的预期下，社会资本纷纷入场，独立储能有望在政策窗口期迎来抢装期。初步测算由发电侧电费下降可支持的2026—2027年独立储能理论装机空间约为158GW/634GWh。中长期看，自2027年起，随着电力市场建设的逐渐完善，新能源装机规模不断提升，新型储能装机将由被动式的政策刺激转向内生性的需求，新增需求主要来自发电侧主动配储和负荷侧多场景应用。

当前，AI“泡沫论”之辩在全球市场持续升温。从华尔街“大空头”到桥水创始人达利欧，全球投资界观点各异、激辩不止。尽管市场对AI潜在泡沫存在担忧，多家资管巨头在其2026年全球投资策略会上仍将人工智能视为核心投资主线。值得注意的是，为应对估值偏高和行业集中度攀升所带来的风险，越来越多国际资金开始将目光投��美国以外的AI赛道。在此背景下，中国科技板块凭借其显著的估值优势、完整的产业生态，以及难以替代的规模化制造能力，正逐渐成为全球资金布局AI的“新战场”。（上证报）

SK海力士公告称，该公司正在审议多种提升企业价值的措施，包括可能利用库存股在美国股市上市。（界面）

时至年末，新基金发行掀起小高潮，超120只基金正在或即将发行。从基金布局发力点看：一是面向高风险偏好投资者的权益类基金；二是聚焦稳健投资需求的“固收+”产品。在业内人士看来，年末的发行热潮与新品的密集上报，既体现机构对当前市场机会的看好，亦是其对明年投资机会的卡位布局。（上证报）

36氪获悉，银河证券认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调证券板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行。当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出“健康牛”态势，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE驱动力。当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备。

明年起，购买新能源汽车从全额免征购置税调整为减半征收，从每辆最高免税额3万元，调整为每辆最高减税额1.5万元。距离政策调整实施仅剩不足一个月的时间，新能源汽车市场正迎来年底消费冲刺潮。多地车企相继推出购置税兜底政策锁定用户，线下4S店客流与订单量双双走高。受访专家认为，购置税征收政策切换前短期会形成“末班车效应”，长期来看新能源汽车市场将从政策驱动转向价值驱动，竞争将越来越聚焦于技术、成本与服务。（上证报）

36氪获悉，开源证券指出，在本轮估值牛市以及春季躁动期间，我们认为科技+周期的双轮驱动的主线仍将延续，在全球科技大周期的共振下，科技的相对盈利与景气优势有望延续。而周期行业在反内卷为主要政策底色背景下，辅之PPI边际修复与再通胀的交易预期同样也大有可为。两者有望殊途同归。

今年以来，在政策持续引导与市场环境优化的推动下，保险资金、养老金、公募基金等中长期资金加速进入A股市场，正在成为增强市场韧性、推动价值投资转型的重要力量。除国内长期资金外，外资机构也展现出对中国资产的浓厚兴趣与持续信心。Wind数据显示，今年以来外资机构已累计调研A股上市公司逾9000次，持续释放看好中国资产的积极信号。（上证报）

36氪获悉，据优必选科技消息，优必选科技与AI大模型公司近日签订人形机器人销售合同，总金额超过0.5亿元人民币。据介绍，产品以全球首款自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，将在今年内完成交付。

近期，机器人产业链公司扎堆赴港上市引发各界关注。从业绩表现看，多数拟赴港上市的机器人公司业绩整体欠佳。从机器人相关公司在上市申请材料中的表述看，多数公司都提到所在行业竞争激烈且有竞争加剧的趋势。今年以来，已经有包括三花智控、均胜电子、极智嘉-W、云迹在内的多家机器人产业链公司成功登陆港股。业内人士表示，机器人产业链公司完成赴港上市只是起点，港股不会奖励所有“机器人+”概念股，那些能把技术专利数、毛利率和现金流同时做好的公司有望实现跨越式发展。（中证网）

36氪获悉，中信建投指出，短期来看，合规成本抬升与存量清理将带来行业阵痛，但长期将推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”。头部公司凭借专业化能力与合规优势将进一步集中市场份额，中小公司需通过“细分领域深耕”，如农机租赁、专精特新设备租赁寻找生存空间。对投资者而言，建议重点关注两类金租公司：1.头部银行系金租，背靠母行资金优势与风控能力，合规转型成本低；2.具备产业背景的金租，在特定领域的租赁物管理能力突出。

日前，全国首个移动终端方向的国家人工智能应用中试基地发布，由深圳市和东莞市跨城共建，中国联通具体建设，旨在助力企业实现从研发设计到生产制造的数字化、智能化升级迭代。这一基地的落地折射出各地以应用中试基地为载体、加速AI技术产业化落地的鲜明导向。当前，各地各部门正推动制造、医疗、交通等一批重点领域应用中试基地启动建设。业内人士认为，随着“人工智能+”行动深入开展，各类创新主体有望深度参与到应用中试基地建设与运行中，加速应用成果转化和落地见效。（中证网）

今日热点导览

• QQ密集更新功能，上线消息新形态
• 特朗普宣布：允许英伟达向中国出售H200芯片
• 业内人士称苹果取卡针没有回收价值
• 雷军回应小米AES紧急转向辅助功能
• 努比亚总裁与抖音副总裁回应豆包AI手机问题

TOP3大新闻

山姆回应“麻薯盒内出现活老鼠”：初步判断在取货点放置期间被偶然侵入

12月9日凌晨，深圳一名消费者晒出其日常订单，其于12月8日晚通过山姆App的“极速达”服务，购买了一盒24枚装Member's Mark原味麻薯在内的商品。但当晚送达的银色保温袋中出现了一只老鼠。对此，山姆向界面新闻回应，山姆已第一时间联动专业虫害公司开展全链路核查；经回溯商品制作、包装、仓库上架、拣货等环节的巡查记录与仓内监控视频，均未发现虫害痕迹或异常。

山姆称，该订单地址的取货点位于室外；第三方专业虫害技术人员赴取货点现场勘察发现，该地点周边有花木丛，为野生虫害提供了栖息条件，且现场发现相关活动痕迹；综合商品制作、储运环节的虫害检查结果和第三方虫害技术人员鉴定结果，初步判断商品系在取货点放置期间，被周边虫害偶然侵入所致。

目前，山姆已与消费者及时沟通并妥善解决，后续将加强包装管理和配送服务。山姆表示，对于此事件给会员带来的困扰与不便深表歉意，后续将加强包装管理和配送服务。（界面新闻、中新经纬）

水银体温计血压计明年起禁产

水银体温计明年起就不再被允许生产了，据国家药监局的通知，从2026年1月1日起，中国将全面禁止生产含有的“汞”元素体温计和血压计产品。据悉，因测量精准、价格便宜，它们一直以来是家庭医疗“老伙计”。为啥要禁它？核心只有一个词，安全。水银，也就是汞，是一种毒性很强的重金属。打碎一支体温计需通风近一个月，一支小小的体温计如果被打碎，里面泄露出来的那不到1克的汞，就足以让一个15平方米的房间，空气中汞浓度短时飙升近百倍，且需要近一个月通风才能恢复安全水平。

记者查询线上购药平台显示，有多家药店水银体温计售空。某药店客服称：应不会再上架水银体温计。此外，还有药店工作人员表示，今日水银体温计销量大增。（海报新闻、大河报）

京东外卖回应“随心囤”出现Bug：平台将承担商家全部损失

12月7日晚，京东外卖“随心囤”功能出现BUG。多名网友反馈称，购买京东外卖100张券后申请全额退款，平台只收回了1张券，剩余99张还在用户手里。为此，有网友连续下了上百单外卖。12月8日晚，京东外卖发文表示，平台将承担商家全部损失。（红星新闻）

大公司/大事件

SpaceX计划2026年IPO募资超300亿美元

据媒体周二报道，埃隆・马斯克旗下的SpaceX正推进IPO计划，拟募资规模将远超300亿美元，目标估值约1.5万亿美元。报道援引知情人士消息称，SpaceX管理层及顾问正推动整家公司于2026年年中至年末完成上市。IPO时间可能根据市场状况及其他因素调整，有消息人士表示上市可能推迟至2027年。（新浪财经）

QQ密集更新功能，上线消息新形态

12月8日，腾讯QQ宣布经典版QQ回归，瞬间引发众多用户的关注。财报显示，QQ目前的日活用户超过5亿。

除了经典模式回归，QQ也迭代了不少新功能。根据应用内的“功能介绍”显示，最近一个阶段，QQ推出或者更新的功能有10多个，包括Q泡消息、QQ闪传、跨应用分享、群接龙、特色互动以及AI头像等。

其中，Q泡消息被定义为“新消息形态”，区别于图文、语音，为15秒自带滤镜的短视频消息，在10月份完成测试后，近期正式上线。（中国网财经）

特朗普宣布：允许英伟达向中国出售H200芯片

据路透社、彭博社等媒体报道，美国总统特朗普当地时间8日在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用。《纽约时报》称，H200芯片为英伟达“性能第二强”的芯片。特朗普表示，美方将从相关芯片出口中收取25%的分成。他还称，美国商务部正在敲定相关安排细节，同样的安排也将适用于超微半导体公司、英特尔等其他人工智能芯片公司。（环球时报）

努比亚总裁与抖音副总裁回应豆包AI手机问题

36氪获悉，12月9日，努比亚技术有限公司总裁倪飞发文称，团队已收到一些问题与反馈，正在与合作伙伴积极沟通与解决。抖音集团副总裁李亮转发并配文称：AI带来的变革是真实存在的，用户的需求也是真实存在的。豆包和中兴的探索是一个开始，不论这次是否会成功，但AI一定是未来。

雷军转发小米安全辅助驾驶实测，重申辅助驾驶不是自动驾驶

小米创办人、董事长兼CEO雷军在个人社交平台上表示，再次提醒大家辅助驾驶不是自动驾驶，驾驶仍需保持专注。雷军转发第三方媒体对小米安全辅助驾驶功能实测，结果成功通过高速、城区、夜间三大场景的全部11项测试。

具体来说，高速场景下，小米YU7的紧急转向辅助（AES）表现亮眼，在130km/h时速下成功通过静止假车测试，儿童鬼探头场景通过时速达110km/h，AES与AEB（紧急制动辅助）组合测试也以120km/h时速顺利通过。针对日常高频风险，80km/h时速下的二轮车斜穿场景，其紧急制动辅助系统精准响应，稳稳规避碰撞。城区低速场景中，小米YU7同样表现扎实，误加速抑制（MAI）功能顺利通过验证，有效降低驾驶员操作失误引发的安全隐患。测试更跨越白昼与深夜、晴路与雨天，在雨天80时速盲测等复杂环境中依旧稳定发挥。（新浪科技）

现货白银首次站上60美元/盎司

金十数据12月9日讯，交易员押注美联储降息，国际现货白银持续走强，首次站上60美元/盎司心理关口，日内涨超3%，年内涨幅超过31美元或108%。(金十数据APP)

特斯拉机器人演示被质疑远程操控

12月7日，特斯拉“擎天柱”机器人在美国迈阿密被拍到做出怪异动作后，遭质疑受远程操控。机器人在倒下过程中，双手上抬做出抓握动作，被怀疑是模仿操作员摘下VR头显。

特斯拉首席执行官马斯克曾强调，“擎天柱”演示由AI驱动，非远程操控。目前，特斯拉官方尚未作出回应。（都市快报）

业内人士称苹果取卡针没有回收价值

近日，苹果官网原价60元的取卡针，被传是“铂金材质、回收超300元”，引发了投机热潮，部分线下店铺甚至出现库存紧俏现象。

苹果官方售后工作人员对记者明确表示，公司从未宣称取卡针使用铂金材质，也不清楚相关说法从何而来。有卖家称，自己知道苹果取卡针不是真铂金，但有人信有人买。一名从事贵金属回收的业内人士表示，从未回收过所谓的“苹果铂金卡针”，它没有专门的回收价值。 （闪电新闻）

“反诈老陈”举报两名百万网红销售的“果冻”里疑有泻药？官方回应

12月8日，网民“反诈老陈”举报两名百万网红销售的“火龙果果冻”“西柚果冻”中疑违规添加泻药成分比沙可啶衍生物。上述产品生产商所属的赣州市市监执法稽查局章贡分局称“早就在调查”。

销售公司所属的安徽灵璧县市监局回应称，已立案调查，涉事公司在接到举报之前申请注销，但因为牵扯到了投诉举报事项，“我们不会给他注销的”。此外，记者注意到“反诈老陈”举报的其中一名百万网红“雪糕姐”账号已被平台封禁。（新京报）

泡泡玛特4个月跌近44%，市值蒸发超2000亿港元

12月9日，港股泡泡玛特股价继续下挫。截至发稿前公司股价下跌4.94%，与8月高点相比跌约44%，市值蒸发超2000亿港元（约合人民币超1800亿元）。

德银最新研报指出，为应对需求激增，泡泡玛特将Labubu产能从上半年的1000万只大幅提升至年底月均5000万只。该行警示，对于依赖独特设计与稀缺性驱动的潮流玩具品牌而言，大规模量产往往是热度消退的前兆。（每日经济新闻）

梦龙冰淇淋业务收入666亿元，目前已如期上市

12月8日，全球最大冰淇淋公司梦龙正式开始在阿姆斯特丹泛欧交易所、伦敦证券交易所和纽约证券交易所三地上市交易。梦龙旗下拥有梦龙、和路雪、可爱多、Ben & Jerry’s等众多知名品牌。据联合利华披露，2024年，其冰淇淋业务收入达到79亿欧元（约合人民币666亿元）。

梦龙亦是此种态势。在2024年、2025上半年，该公司在华收入分别为3.17亿欧元（约合人民币26.16亿元）、2.7亿欧元（约合人民币22.29亿元），2025年上半年同比录得双位数增长。（21世纪经济报）

美股三大指数收盘涨跌不一，百度跌超4%

36氪获悉，12月9日收盘，美股三大指数涨跌不一，道指跌0.38%，纳指涨0.13%，标普500指数跌0.09%。大型科技股涨跌互现，特斯拉、谷歌、Arm涨超1%，微软、亚马逊小幅上涨；Meta跌超1%，英伟达、苹果小幅下跌。热门中概股普跌，百度跌超4%，小鹏汽车、理想汽车跌超3%，B站跌超2%，阿里巴巴、爱奇艺、腾讯音乐、蔚来跌超1%。

中国首个燃机发电无人智控系统成功投运

记者12月9日从中国华能获悉，中国首个燃机发电智能自主运行控制系统在华能上海燃机电厂成功投运。这是中国首次实现火电燃气机组从启动、并网、负荷调节到停机的全过程无人干预智能自主控制，标志着中国火力发电技术从“传统人工监控”进入“智能自主运行”新阶段。（央视新闻）

雷诺集团与福特签署乘用车及商务车战略合作，将在欧洲市场推出两款电动车型

12月9日消息，雷诺集团与福特宣布达成战略合作伙伴关系，双方签署了有关两款全新福特品牌电动车型的合作协议，新车型将基于安培平台开发，并在安培电动汽车城（ElectriCity）投产。两款全新车型将由福特主导设计，与雷诺集团共同开发。除电动汽车合作外，雷诺集团还与福特签署了一份关于欧洲轻型商用车型合作的意向书。根据该意向书，双方将共同探索联合开发与生产雷诺及福特品牌旗下特定轻型商用车型的可能性。（界面新闻）

银河通用回应拟赴港上市：消息不属实

12月9日，有市场消息称国内人形机器人独角兽银河通用正在筹备赴港上市，并称银河通用上市已经筹备数月，预计明年一季度交表。对此，银河通用相关负责人表示：“以上信息不属实，公司股改是为了满足后续正常融资需求，引入新的一级市场投资人。”公开信息显示，11月27日，银河通用完成股改，公司名称从“北京银河通用机器人有限公司”变更为“北京银河通用机器人股份有限公司”，市场主体类型从有限责任公司(外商投资、非独资)变更为股份有限公司(外商投资、非上市)。（每日财经）

特朗普抨击欧盟重罚X平台

美国总统特朗普12月8日在白宫表示，欧盟对美国企业家马斯克旗下社交媒体平台X处以1.2亿欧元（约合9.9亿元人民币）罚款一事“糟糕且不妥”。特朗普表示，马斯克并未就此事向他打电话求助，并表示不理解欧盟“怎么能这么做”，将会在收到关于此事的完整报告后再谈论此事。特朗普还警告欧洲得“非常小心”了，因为欧洲正走向糟糕的方向。（环球时报）

美初创公司申请重新注册使用“推特”商标，称马斯克已弃用

美国初创社交媒体平台Operation Bluebird近日向美国专利与商标局提出申请，要求注销“推特”（Twitter）的商标，并由该公司重新申请注册。该公司称，马斯克旗下的X公司已经从其产品、服务和营销中“根除”了推特品牌。（上证报）

小米中国区开启人事调整，涉及手机、汽车、大家电等核心运营类岗位

小米中国区近期开启一系列人事调整，涉及手机、汽车、大家电等核心运营类岗位。此次的调整跟小米近期中国区业绩“承压”有关。（界面新闻）

斯特兰蒂斯将在美国推出纯电微型车，最高时速45公里

克莱斯勒母公司斯特兰蒂斯（Stellantis）12月8日宣布，将在美国推出一款名为菲亚特Topolino的全电动小型“汽车”。该公司没有宣布这款车的上市时间，但菲亚特CEO奥利维尔·弗朗索瓦证实了将这款车推向美国市场的计划，“更多细节将在明年公布。”（新浪财经）

齐普策将不再担任宝马管理委员会主席，内德尔科维奇明年5月起接任

宝马监事会12月9日宣布，米兰·内德尔科维奇（Milan Nedeljković）将于2026年5月14日起正式就任宝马集团管理委员会主席，接替奥利弗·齐普策。内德尔科维奇自2019年起担任宝马管理委员会成员，目前负责生产部门。（新浪财经）

投融资

“云深处科技”完成超5亿元C轮融资

36氪获悉，12月9日，“云深处科技”宣布完成超5亿元人民币C轮融资。云深处科技本轮融资，由招银国际和华夏基金联合领投，中国电信、中国联通旗下基金参与战略投资，云晖资本、中芯聚源、浙大基金会、首程控股等多家机构跟投，达晨财智、前海方舟、央视融媒体基金、北京机器人产业发展投资基金和华映资本等老股东在本轮继续加持。

“智与芯行”完成近亿元天使+轮融资

近日，“智与芯行”宣布完成近亿元天使+轮融资。本轮融资由博原资本领投，东方嘉富、一苇资本跟投，老股东蓝驰创投本轮继续加注。一苇资本担任独家财务顾问。本轮融资，公司引进产业投资方博原资本，未来将于工业AI通信等领域展开深入合作。通过本次融资，公司将进一步拓展未来通信、感知、计算融合需求，通过AI网络产品及AI通信芯片产品的研究和开发，为未来的智能世界提供使能的智能化基础设施。

AI最前沿

智谱开源“会使用手机的”模型AutoGLM

36氪获悉，智谱深夜开源其核心AI Agent模型AutoGLM。该模型被业界视为全球首个具备“Phone Use”（手机操作）能力的AI Agent，能够稳定完成外卖点单、机票预订等长达数十步的复杂操作流程。

OpenAI报告称企业人工智能应用激增

OpenAI发布首份企业人工智能现状报告，显示人工智能工具正被快速采用，ChatGPT每周用户量已突破8亿。报告指出，企业正从试验阶段转向大规模应用，这与过去主要通用技术的采用周期相呼应。（新浪财经）

谷歌与XREAL联合发布Project Aura

36氪获悉，在12月9日举行的The Android Show上，谷歌首次公布了Project Aura产品和Android XR系统的关键细节。作为谷歌官方认可的系统级参考硬件，Project Aura标志Gemini AI第一次真正拥有“看见世界”的能力。根据官方信息披露，Project Aura将在2026年正式面向市场。

群核科技发布Aholo空间智能开放平台

36氪获悉，12月9日，在群核科技2025酷+大会上，群核科技宣布将系统性持续开放其底层空间智能相关能力，发布了Aholo空间智能开放平台。以助力技术在千行百业的加速落地。

Meta或将于明年一季度推出新AI大模型Avocado

据报道，Meta正在开发一款新的AI大模型，代号为Avocado。知情人士表示，公司内部许多人预计该模型将在今年年底前发布，但目前计划是在2026年第一季度发布。（界面新闻）

OpenAI推出首期OpenAI认证课程

OpenAI当地时间12月9日宣布推出首期OpenAI认证课程，旨在提供实用的人工智能技能：“人工智能基础课程”将通过与一批企业和公共服务合作伙伴的试点项目在ChatGPT平台推出；“教师版ChatGPT基础课程”则已在Coursera平台上线。（界面新闻）

卡塔尔成立国家人工智能公司Qai

卡塔尔宣布成立国家人工智能公司Qai，旨在开发先进数字生态系统，以支持创新并促进可持续发展。（财联社）

酷产品

三星Galaxy Z TriFold国内亮相

36氪获悉，12月9日，三星旗下首款三折叠旗舰Galaxy Z TriFold正式在国内亮相。售价方面，16GB+512GB版本建议零售价19999元，16GB+1TB版本建议零售价21999元。

整理｜晨曦

36氪获悉，中信建投研报表示，近期，江西省等地发布脑机接口产业政策，加大力度支持脑机接口产业发展。我们预计国家及各地政府对脑机接口产业的支持政策还将持续推出，多重政策强力支持下，产业落地有望提速，投资机会将逐步增多。今年以来脑机接口相关上市公司估值提升，有望带动一级市场融资热度及相关公司估值重构，资本和产业发展形成共振，建议关注自研能力较强或与头部高校院所有深度合作的标的，或与知名脑机接口一级企业有投资入股或深度合作的标的。

今年创新药医保目录，纳入了多款“重磅新药”。

12月9日上午，国家医保局在北京召开沟通会，对两天前在广州“2025创新药高质量发展大会”公布的新版国家基本医保目录，及首个《商业健康保险创新药品目录》（“商保目录”）名单，进行了详细解读。

国家医保局方面在沟通会上提到，今年医保目录新增药物114个，覆盖肿瘤、抗感染、慢病等诸多领域。

其中，包括慢病领域集中“更新换代”的新品：GLP-1降糖/减重药替尔泊肽；半年打一针的降脂药英克司兰钠；治疗痛风“富贵病”的多替诺雷片均被纳入。另外，“过敏救星”司普奇拜单抗、国产流感新药玛舒拉沙韦片、长效生长激素产品怡培生长激素等也纷纷被医保接收。

部分国家基本医保目录新增产品示意（图源：国家医保局）

价格上，国家医保局没有披露平均降幅。但从一些公开渠道中可以推测，今年降价力度或与往年的50%-60%无异。如长效生长激素怡培注射液，据羊城派报道，纳入新版药品目录后，常用规格每支约850元，降幅接近50%。

此外，首次新增商保目录，定位解决高价创新药支付困境，与医保目录相衔接，成为今年“国谈”的重要看点。

本次，商保目录共纳入19款产品，包括5款售价百万元、被网友称为“抗癌针”的CAR-T疗法，2款新型阿尔茨海默病药物和多款治疗肿瘤及罕见病的药物。其中罕见病药物在目录中占比接近1/3。

36氪获悉，19款产品的“降幅”在15%-50%不等（5%为一档，视产品特性而定），略高于行业此前预期的30%以内的降幅区间，但整体低于往年医保目录的降幅。有产品被纳入商保目录的企业人士提到，议价过程相对友好，并未出现比较极端或无法承受的情况，“可以体现产品价值”。

商保内新药降价15%-50%，

意味着什么

据了解，今年商保目录的入选要求严格，需满足“创新程度高、临床价值大、不能被基本医保目录替代、推荐多元化支付”四大特征，因此总体入围率并不高。

以最初通过形式审查的121个产品这一数字为参考，首批商保目录的谈成率只有15%。

19款商保目录产品（图源：国家医保局）

在社交媒体上，被网友称为“抗癌针”的CAR-T，是本次被纳入商保目录的代表产品。5款申报的CAR-T全员中选，占目录名单总数的1/3。这也是CAR-T来，首次在国家层面拥有了自己的报销路径。

既往国家医保目录谈判，行业内存在着年治疗费用“50万以上不谈、30万以上不进”的隐形规则，因此，售价超过百万元/针的CAR-T曾在谈判中“陪跑”多年，如今首次在国家层面拥有了自己的报销路径。

对于药企来说，这意味着可以不再像过去那样“逐省”与不同的商保保产品谈判。

此外，商保目录内产品可享受“三除外”政策优惠，即不纳入基本医保的自费率指标、不纳入集采中选可替代药品的检测、不纳入按病种付费的范围。

这相当于在药企最关注的DRG/DIP控费体系上，撕开了一道口子，对于打破“高价药入院难”的困境，有着极强的现实意义。

众所周知，CAR-T受限于个性化定制问题，生成成本高，终端价格很难降下来，导致产品销售压力大。

其中，2021年获批、上市最早的复星凯瑞的阿基仑赛注射液，如今的年销售规模为3-5亿元；紧随其后获批的药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液累计销售额只有5亿元左右。

因此，进入商保目录、打通入院通道和放量渠道，是CAR-T企业如今的关键一役。

从保司的角度，形成统一的全国性目录体系，既可以为其省下自己设计产品时，投入到药物价格测算、协商等环节中的成本和资源，同时也能获得更大程度上的让利。

因为，商保目录产品的15%-50%降幅，并非药企直接降价，而是以药品折扣形式直接给到保险公司，相当于为其提供承保方面的优惠（双方之间的具体结算方式目前未定）。

简单理解，就是让保司和药企按照私下约定的折扣价结算来实现控费，即保险公司无需按对外公示的药价或理赔金额全额与药企结算，从而降低自身实际支出。

假如一款新药原价100万元，若商保承诺赔付50%，其余由患者自付；在商保目录谈判中，如药企与保司达成30%的折扣，则意味着保司向药企直接支付的药费，由50万降低至35万，节省了可观的理赔费用。

不过，这是一种基于规则的简化价格测算。商保的赔付规则复杂，具体触发条件、报销范围界定等有很强的个性化，实际执行中可能有所不同。

有关专家在沟通会上也提到，理论上，节省的费用可以折算到保险产品售价中，降低保费，吸引更多人投保；也可以直接当作利润，提升产品盈利空间。

“保司如果直接和药企谈，很难拿到目录中的折扣区间，因此这部分让利有意义。但坦诚讲，保司本来也会通过各种产品设计、供需关系方式来维护权益，所以这些钱价值有多大、能带动多少积极性，目前可能不好判断。因为保司更关心这项政策能否帮他们导流，现在他们的投流获客成本太高。”一位药企人士认为。

惠民保等商保，新机会来了？

多位药企人士认为，出台商保目录只是第一步，后续如何落地才是关键。当下，尽管药企和保司双方对目录后续的实际落地问题仍有顾虑，但相对达成的一项共识在于：未来，大概率仍由惠民保、百万医疗险和团险来承接商保目录中的产品。此外，也不排除保险公司会针对目录设计新的商保产品。

作为一种兼具普惠属性和市场化运作特点的保险产品，过去数年间，“惠民保”已经成为部分高价药的重要赔付出口。

仍以CAR-T为例。《国际药物经济学与结果研究学会》此前的一项统计显示，2024年，国内各地推出的145款惠民保产品中，有90款产品提供CAR-T保障，其中，针对健康人群，近四成产品的报销比例已经达到50%-75%之间。

因此，有此前参与目录设计的专家认为，商保目录在制定期间时就已经表达出向已纳入地方惠民保和商业健康险里的产品倾斜的态度，其目的就是“不希望患者‘断药’”。

不过，低保费、高赔付率，以及带病体和老年群体参保比例持续走高的特点，也触发了惠民保的“死亡螺旋”。一些地区的惠民保产品为了应对赔付压力，往往又会选择下调高价药赔付限额，导致产品的福利水平降低、参保人员的理赔体验感差强人意。

而制定商保目录，借由政策推手提高惠民保的服务能力、提高被保人员体验感，进而提高更多健康群体的参保意愿，维持产品良性运转，就成为业内对这份商保目录的隐形期待之一。

近期，各地针对惠民保产品的升级动作也强化了行业对该路径的认可。

比如，近期，广东汕头的惠民保已率先宣布与商保目录衔接，并规定2026年开始，参保人员因住院使用《商业健康保险创新药品目录》内药品而产生的费用，报销比例提升十个百分点。

此外，安徽省医保局在《支持创新医药高质量发展若若措施》的征求意见中也提到，将积极推动商保创新药纳入“安徽惠民保”体系，并采取提高商保创新药赔付比例、开通门诊购药理赔渠道等策略予以支持。

相关数据显示，2024年，基本医疗保险承担了3万亿基金支出；同期，商业健康保险的保费收入已达9774亿。这说明了商保正逐渐成为国内多层次医疗保障体系中的重要组成部分，在满足群众多样化健康需求方面的作用日益凸显。

“协同而非内卷，互补而非替代。”国家医保局相关负责人对未来的基本医保与商保市场格局做出以上期待。

上市公司重要股东（包括控股股东、持股5%以上股东、董监高股东等，简称“重要股东”）增持热度不减，同花顺iFinD数据显示，今年以来截至12月9日，共有768家上市公司发布重要股东增持计划。安徽安爵资产管理有限责任公司董事长刘岩表示，重要股东的增持直接向市场传递出其对公司基本面的看好，并在市场波动期起到定心丸的作用。（证券日报）

36氪获悉，中金公司研报表示，今年3月以来，中国钨精矿价格自14.2万元/吨上涨至9月10日28.8万元/吨高位，随后回落至26.7万元附近企稳。10月中旬以来，钨价再度开启上涨行情，并连续创下历史新高。截至12月5日，钨价达35.1万元/吨，年初至今涨幅高达147%。我们持续看好钨价牛市。