美联储如期降息25个基点，表面风平浪静，实则内部分歧空前激烈，三张反对票方向各异，打破数年纪录。

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出品丨虎嗅汽车组

作者丨魏微

头图丨鸿蒙智行

一场横跨15万 - 100 万元价格带的“抱团行动”在黄浦江畔上演。

“我们将以统一标准和资源共享为核心，为用户创造确定性的价值体验。”华为常务董事、产品投资委员会主任、终端BG董事长余承东表示。

（从左至右，按照合作顺序排列）赛力斯集团董事长张兴海，奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃，北京汽车集团有限公司党委书记、董事长张建勇，华为常务董事、产品投资委员会主任、终端BG董事长余承东，江汽集团党委书记、董事长项兴初，上海汽车集团股份有限公司党委书记、董事长王晓秋，华为终端BG智选车业务部总裁汪严旻

12月8日，上海，余承东和问界、智界、享界、尊界、尚界品牌掌门人首次集体亮相，共同宣布鸿蒙智行全面深化战略合作，共建统一服务体系、共享充电网络，打造智能汽车生态联盟。

这个联盟有多大程度的实质意义？会引发后续什么效应？本期《车圈脉动》VOL.13，来掂量下。

 

鸿蒙智行要做“真联盟”

 

据通稿，此次鸿蒙智行联盟合作升级将在五个方面展开：

1.归一化、平台化解决方案：推动鸿蒙座舱、智能驾驶、云服务等核心技术和部件的标准化，统一质量管控、统一生态接口。

2.标准化服务体系：联盟将打造行业内首个跨品牌共享售后服务中心网络，实现售前、交付、售后等全流程高质量服务标准化。

3.共建充电网络：“五界”品牌将联合投资建设“鸿蒙智行充电站”，整合现有充电资源，构建覆盖全国的超级补能网络。通过统一的账号体系和充电地图，为用户提供无缝的补能体验。

4.创新技术落地：设立联盟创新中心，共同研发下一代智能汽车技术，加速创新成果商业化应用。

5.联合营销服务：建立联盟层面的营销服一体化操盘机制，实现品牌协同、资源互补，提升整体市场竞争力。

从上述五方面升级措施能够看出，进入2026年，鸿蒙智行联盟将更加强调“五界”之间的合作、共享，鸿蒙智行的生态品牌形象也将更加鲜明、统一。

五项举措中，标准化服务体系内容格外引人关注，与消费者关系也最直接。

首先，在鸿蒙智行联盟计划中，将打造“行业内首个跨品牌共享售后服务中心网络”，即“五界”各品牌售前、交付、售后都将执行标准化服务流程。

随之而来的疑问是，15万元的尚界品牌如何与100万元的尊界品牌共享标准化服务？对于鸿蒙智行联盟标准化服务体系升级后的具体细节，虎嗅也向鸿蒙智行进行了了解，截至发稿未收到回复。

鸿蒙智行将打造行业内首个跨品牌共享售后服务中心网络

其次，标准化服务体系的建议，还关系到AITO问界之外其他四个品牌独立渠道的建设进展。

以享界品牌为例，2025年6月12日，北汽集团召开享界专网招募大会。据《北京日报》报道，当时有来自国内66个城市的126家经销商参加，其中来自一二三线城市的经销商占比超90%。

另据《每日经济新闻》报道称，北汽集团曾表示2025年底前有望建成数十家享界专网用户中心。不过，虎嗅从鸿蒙智行官网查询发现，截至12月12日，享界专网用户中心还未上线。

最新的升级措施是否影响既定享界专网建设计划？虎嗅从鸿蒙智行了解到，享界专网渠道“没有变化”。

在随后的直播节目中，余承东与“五界”掌舵人再度同框出镜。节目中，余承东透露，2026年鸿蒙智行全年销量目标为100万至130万辆。

根据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会（简称：乘联会）最新统计数据，2025年1-11月中国新能源乘用车厂商零售销量排行榜上，鸿蒙智行以49.9万辆的表现位居第六，同比增长26.2%。紧随鸿蒙智行之后的是零跑汽车，前11个月累计销量48.2万辆，同比增幅达到97.6%。

2025年1-11月新能源厂商销量排名，数据源自乘联会

该榜单上排在前三名的是比亚迪、吉利汽车和长安汽车，今年前11个月累计销量分别是314.5万辆、142.9万辆和72.8万辆。

如果鸿蒙智行2026年年度销量达到100万辆甚至130万辆，则有望跻身国内新能源汽车前三。无独有偶，零跑汽车2026年的销量目标也是100万辆。一个是覆盖15万元至100万元价格带的生态联盟，一个是主攻10万至30万元主流市场的单品牌。鸿蒙智行和零跑汽车在2026年的表现，直接关系到国内新能源汽车市场格局。

“五界”抱团，预防“含华量”通胀风险

从鸿蒙智行六大掌舵人集体高调亮相，再到提前释放明年销量目标，鸿蒙智行联盟合作升级的背后，是对2026年即将到来的“含华量”稀释战做出提前出击。

众所周知，华为与车企合作分为三种核心模式：智选模式、HI模式以及零部件供应模式。其中，由问界、智界、享界、尊界和尚界这5个品牌组成的鸿蒙智行，是华为参与最深的智选合作模式。

然而，另外两大合作模式也在快速扩容中。

比如，HI模式除了最早的阿维塔之外，后续已在一汽红旗、零跑汽车部分车型上采用。东风汽车旗下岚图汽车品牌还采用HI模式升级版（HI Plus），也将“含华量”拉满。

零部件合作模式，则吸引了奥迪、日产、丰田等国际汽车品牌青睐。比如，一汽奥迪A5L、全新上汽奥迪A5L Sportback在上市之初都着重宣传搭载华为乾崑智驾。搭载华为智能座舱的东风日产N7，2025年4月27日上市后市场表现不俗，到11月25日已迎来第五万台车下线。

还有与广汽、东风合作的启境、奕境两大“境”系列品牌。它们由华为控股的技术平台引望，依托“华为乾崑”智能汽车解决方案，输出乾崑智驾、鸿蒙座舱、车控模组等核心技术，与车企深度共创而来，属于独立于智选、HI模式、零部件供应之外的全新合作形态。

在该合作模式下，广汽、东风主导整车制造与品牌运营，引望以乾崑技术全栈赋能，同时深度参与管理及研发流程，区别于智选模式的华为主导定位，也与HI模式（核心为华为输出技术方案、车企主导整车开发）的合作逻辑、股权结构存在显著差异。

随着华为与汽车产业的深度融合，各类合作模式已经足够让普通消费者眼花缭乱。

进入2026年，或许有华为赋能的新车已经不算稀奇，没有搭载华为技术的车才算罕见。当新车都开始标榜华为标签的时候，也就意味着“含华量”已开始稀释。

这对“含华量”最足的鸿蒙智行“五界”，将极为不利。

因此，改变过去松散的联盟形式，对外将“鸿蒙智行”品牌标签进行强输出，成为鸿蒙智行的当务之急，也成为余承东与张兴海、尹同跃、张建勇、项兴初和王晓秋六大掌舵人的共识。

另外，从资源分配来看，鸿蒙智行“五界”品牌在产销服方面更强调共享、共建，对于发展脚步不一的“五界”也是好事：一方面能够联合扩大规模，优化供应链、服务层面的成本；另一方面则能够让华为终端的资源分配更加平衡。

当然，现实很严峻。

除了其他品牌对“含华量”的稀释，鸿蒙智行联盟合作升级后，“界”系列五大品牌能否实现 1+5>6 仍是未知。

这背后的关键，在于五家传统车企的组织变革、观念变革与改革执行力能否真正与华为快速协同。这三点既是传统车企转型的最大阻碍，也是鸿蒙智行联盟升级能否成功的核心挑战。

六大掌舵人同框容易，真正让联盟从各自为战走向“实质合体”，这条路走起来没那么简单。

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本文来自微信公众号：超聚焦foci，作者：肖恩，题图来自：AI生成

米老鼠和奥特曼这下真要碰面了。

据The Information报道，12月11日，迪士尼宣布对OpenAI进行10亿美元的股权投资，并与之签署了一项为期三年的战略授权合作协议。

该协议内容还包括：OpenAI旗下的AI视频生成平台Sora将获得授权，可根据用户输入的提示词生成以迪士尼旗下IP为主题的短视频；迪士尼可利用OpenAI的API开发新产品、工具和沉浸式体验，并为员工部署ChatGPT以提升工作效率。

总体来看，这项合作并非单纯的财务投资，而是迪士尼深度整合OpenAI生成式AI能力的战略举措。

根据协议安排，预计从2026年初起，OpenAI的Sora和ChatGPT Images等图像与视频生成产品将正式支持迪士尼旗下众多经典IP角色，用户届时可在创作中使用米老鼠、狮子王、灰姑娘、玩具总动员、疯狂动物城等作品中的角色形象。

就在同一天，迪士尼还向谷歌发出停止侵权通知函，指控谷歌在未经授权的情况下，大规模“复制”迪士尼受版权保护作品来训练生成式AI模型，还可能把“生成的IP内容”分发给消费者。

谷歌既未证实也未否认迪士尼的指控，只表示会与迪士尼进行沟通，并强调公司用开放网络的公共数据构建AI，也做了版权控制（YouTube的Content ID）。

那么迪士尼为何豪掷10亿美元投资OpenAI？OpenAI又将面临着怎样的竞争格局？

一、迪士尼与奥特曼，各取所需

对于迪士尼而言，这10亿美元像是一笔“保护性投资”。

这笔投资不仅让迪士尼获得了OpenAI的少数股权和潜在的股权认购权，更重要的是，买到了三样东西：技术、渠道和规则制定权。

技术赋能方面，Sora 2有机会成为迪士尼重塑内容生产的“魔法工厂”。

迪士尼的核心竞争力在于其庞大的IP版图。从《白雪公主》到《冰雪奇缘》，迪士尼用一代代的技术革新，不断拓展着动画电影的边界。如今，Sora的出现，让迪士尼看到了内容生产的全新可能。

Sora 2作为OpenAI推出的文生视频大模型，其能力较Sora出现了长足的进步。它目前已经能够理解复杂的自然语言指令，并生成质量较高的、符合物理逻辑的视频。

这意味着未来的迪士尼动画师，可以通过向Sora 2下达“让米老鼠在上海迪士尼城堡上空，驾驶一艘《星球大战》的X翼战机，背景是绚烂的烟花”这样的指令，就能在几分钟内生成一段高质量的预览视频。这将有效压缩前期创意探索和制作的成本与时间，让创作者能将更多精力投入到核心的故事构思和具体细节的打磨上。

这笔交易最重要也最有标志性意义的部分，莫过于允许普通用户在Sora上使用迪士尼的IP进行创作。这种渠道创新标志着迪士尼开始从一个封闭的IP的所有者，向一个开放的IP平台赋能者转变。

过去，粉丝对迪士尼IP的二次创作长期处于灰色地带，而现在，迪士尼主动打开潘多拉魔盒。用户可以在Sora 2中，让钢铁侠与艾莎公主同框对话，让巴斯光年驾驶千年隼号飞船。这种“官方玩梗，最为致命”的开放姿态，将引爆UGC（用户生成内容）的巨大潜力。

此外，Sora 2中还规划了名为“Cameo”的功能，允许用户将自己的形象植入到AI生成的视频中，与喜爱的角色互动。

这些由用户创作的、带有强烈个人色彩的短视频，将通过社交网络病毒式传播，成为迪士尼IP最鲜活、最广泛的广告。

通过这种方式，迪士尼的IP不再仅仅是躺在电影和乐园里的静态资产，而是在AI的世界里获得了“赛博永生”，不断地被重新诠释、传播和喜爱。这不仅巩固了现有IP的生命力，也为未来新IP的孵化和推广提供了全新的路径。

最关键的，是迪士尼开始通过版权制高点参与AI规则制定。

迪士尼此次与OpenAI的合作，双方的合作协议中明确规定，授权不包括任何演员的肖像或声音角色将以动画或插画的形式出现。这既是对创作者权益的保护，也是在AI伦理和法律边界上的一次谨慎探索。

通过成为Sora的首个主要内容授权合作伙伴，迪士尼实际上获得了定义AI时代版权使用规则的先发优势。OpenAI也计划推出精细化的版权控制选项和收入分成模式，允许版权方自主决定其IP在Sora中的使用方式。

迪士尼通过“选择加入”并深度合作的方式，而不是像其他好莱坞公司那样简单地“选择退出”或观望，成功地将自己从一个潜在的“受害者”转变为“规则制定者”。同时给业界提供了案例：AI生成内容的版权问题，不是不能解决，而是可以通过商业合作和技术手段来规范。

这个模式一旦跑通，迪士尼就开拓了一条新的商业模式：IP授权不再局限于传统的商品、影视改编，而是扩展到了AI生成服务领域。未来，任何AI公司想要合法地使用迪士尼的IP，都必须遵循迪士尼与OpenAI共同建立的这套“Sora范式”，支付相应的授权费用。

而在同OpenAI达成深度合作的同时，迪士尼也帮奥特曼“捅”了最大的竞争对手Google一刀。

迪士尼对谷歌的诉讼，挤压了其版权的灰色空间，客观上起到了“围魏救赵”的效果。

在通用大模型技术逐渐趋同的背景下，高质量、独家的训练数据，正成为AI公司的核心竞争力。

通过与迪士尼的独家合作，OpenAI的Sora可以向合法、大规模生成顶级IP内容的AI视频平台靠拢。当用户想创作一个关于“钢铁侠大战灭霸”的短视频时，Sora会是他们的安心之选。

利用Sora强大的流量效应，更多的用户因为迪士尼IP涌入Sora平台，他们创作的UGC内容又会带来更多点击，从而为OpenAI提供用户数据和模型迭代的养料。

而谷歌的AI，即便技术上同样强大，但在内容生态的丰富性和吸引力上，将与Sora出现一定差距，从而延缓谷歌在生成式AI领域的步伐，为OpenAI争取宝贵的发展时间。

奥特曼将一个原本可能扼住自己喉咙的版权问题，巧妙地转化成了一把可以卡住对手脖子的利剑，这一招“借刀杀人”，不可谓不高明。

二、被拉下技术神坛后，OpenAI也得打“堑壕战”

不过，OpenAI虽拿下了迪士尼的投资与授权，为自身在内容生成和娱乐领域的布局增添了重要砝码，但它最近的日子，可实在算不上好过。

而这一切都要从Google发布的最新模型Gemini-3说起。

作为谷歌的最新一代基础模型，Gemini 3完成了对GPT-5.1的全方位压制，在多模态理解、复杂任务处理方面，都展现出了令人咋舌的“代差级”领先。

如果说过去的AI只是“看图识字”，那么Gemini 3就是真正拥有了“火眼金睛”。

Gemini 3不只是识别出画面里有什么，而是能彻底理解图像、视频和声音之间的复杂关联。而在视频理解测试中，Gemini 3的得分遥遥领先，实现了从“看懂”到“理解关联”的跨越，无疑给内容生成与专业分析领域带来了一场革命。

更强大的是其在处理复杂任务时的全能性。Gemini 3拥有超长的上下文记忆能力，能一次性“吃透”相当于一整本学术论文的信息，并且保持惊人的信息保留率。这也让它在真实任务中展现出远超同类模型的能力。

这种全方位且极其明显的技术领先，把OpenAI打了个措手不及。

晨星公司科技股票高级策略师布莱恩·科莱洛表示：“人们越来越觉得Alphabet（Google母公司）具备成为人工智能模型构建领域主导者的所有条件。就在几个月前，投资者还会把这个头衔颁给OpenAI。但现在情况更加不明朗，竞争更加激烈，OpenAI最终能否胜出也存在更大的风险。”

为了应对Google的冲击，CEO奥特曼宣布公司进入“红色代码”状态，全力提升ChatGPT的质量，并因此推迟其他产品的开发。

其中最明显的牺牲，就是暂时叫停了关键的广告变现业务节奏。

据OpenAI最新发布的SP显示，到2030年时，广告相关业务营收预计将高达450亿美元，占到当年营收的20%以上，这本是OpenAI最重要的未来“现金奶牛”之一。但在Gemini 3的强大冲击下，其一直在测试利用ChatGPT数百万用户的搜索行为投放购物广告的计划也被突然叫停，可见压力之大。

而在资本市场上，选择和OpenAI一边“站队”的企业，也被市场用真金白银投出了不信任的一票。

作为OpenAI云计算基础设施和核心服务的战略合作伙伴，Oracle这几月以来在资本市场上的表现就像坐上了过山车一般，忽上忽下。

在今年三季度期间，Oracle与OpenAI签署了一份长达五年、总价值高达3000亿美元的云计算服务大单，这笔巨大的合作订单曾让Oracle的股价在短时间内一夜大涨近40%，市场将其视为AI时代的“卖铲人”而热捧。

但随着OpenAI的技术“落后”之势越发明显，市场对这份合作的前景也开始产生担忧，认为这笔巨额订单的未来存在变数。受此影响，Oracle的股价在短短三个月内，几近遭遇腰斩，充分体现了资本对OpenAI的不看好。

然而，这还仅仅是OpenAI面临的“开胃菜”。当前，OpenAI身上背负着一系列令人咋舌的算力采购或租赁订单，涉及到的金额和规模极为庞大：包括英伟达、AMD、博通等上游硬件巨头的数百亿美元订单，以及与微软、AWS等云服务提供商高达数千亿美元的巨额合作。

如此巨大的算力投入，其商业逻辑是建立在模型持续领先、业务顺利落地、商业化路径能够跑通这一系列假设基础之上的。

但是，现在最核心的模型能力却被公开质疑，相当于直接动摇了OpenAI的立命之本。一旦技术优势不再，随之而来的就是商业模式的信任危机。

在模型落后的大背景下，OpenAI依赖巨额投入建立的商业“正循环”，这个本应通过领先模型吸引用户和收入、再用收入继续购买算力研发模型的模式，能够顺利达成的概率，可以说是少之又少了。

不过，当前头部模型的竞争态势本就是你追我赶，瞬息万变。OpenAI在拉响红色警报后，能端出什么样的最新模型目前还未可知。

但可以确定的是，2025年底的OpenAI，与三年前那个刚刚引爆全球的OpenAI已完全不同。如今的它无疑更加成熟、更加庞大，但要面临的竞争也更加残酷和白热化。

本文来自微信公众号：超聚焦foci，作者：肖恩

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减肥、戒烟、戒手艺活，哪个更难？本期视频内容仅基于我经过的教育和社会舆论对我的影响而产生的观点。

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本期视频，我邀请到了@朱哲清Bill，聊聊他传奇般的硅谷职场、求学、AI创业经历，以及他对AI时代的思考。Bill的经历十分传奇，他在硅谷大厂Meta工作期间6年连升4级，同时入读斯坦福大学并拿下强化学习相关的博士学位，29岁时，他又转身辞职，投身AI创业，并且顺利融到1200万美金，然而这一切的背后，是不为人知的故事……

本期节目为下集，聚焦他的成长经历和对AI时代的思考，上集聊了他的职场经历与升职秘密，感兴趣的伙伴移步主页找到。

【本期话题】 1、父亲重病/职场卡壳/同时读博......人生至暗时刻是怎么度过的？2、不是富二代&家庭收入不稳定，怎么敢出国读书的？3、放弃高薪工作，选择冒险创业的原因4、AI与人类未来会如何共处？5、AI时代，普通人的出路是什么？

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特朗普突然允许英伟达对华销售H200高端芯片，但收入的25%是要上缴政府的。这事就有点意思了，美国跟我们玩起了阳谋，那么放开H200对我们是好事还是坏事？

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美国最新国家安全战略报告低调发布，全球霸权不干了，改玩“美国优先”，专注西半球，今儿就来聊聊这事。

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美国围而不打委内瑞拉，石油只是烟雾弹，懂王真正想要的是重塑西半球的霸权。

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这不仅仅是两家公司的官司，更是AI这一轮“超级Agent vs 超级App”的争夺战。这其实和国内最近很热闹的豆包PK微信，豆包PK淘宝都是一样的。

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作者｜Eastland

头图｜AI生成

2024年7月，上汽集团（600104.SH）原董事长陈虹退休，结束长达十年的任期。集团董事长、总裁，合资/联营公司董事长、总经理都进行了调整，基本上没有“空降兵”，都是“老上汽”。

2025年1~11月，上汽销量同比增长16.4%，同比增长58万辆。

但随着最新销量的公布，夺回年度销冠的概率微乎其微。

新领导层上任不满两年，内忧外患并没有缓解——自主品牌崛起快不起来，合资企业滑坡停不下来。强行夺取销冠这个虚名，会对2026年的经营埋下隐患。

销冠失而复得的可能性

1）销量触底反弹

2018年，上汽集团（600104.SH）整车销量达到创纪录的705万辆，至此已连续13年保持国内第一。

 

2019年、2020年销量跌幅均超过两位数；2020年销量为560万辆；

 

2021年~2023年，连续三年“阴跌”；2023年销量为502万辆，仍保持全国第一。

 

2024年，销量401.3万辆、跌幅扩大至20.1%。

 

2025年1~11月，销量达410.8万辆、同比增长16.4%。 

新领导层的态度很明确——拒绝躺平。

2）桂冠失而复得

 

• 失去桂冠

2021年，比亚迪销量74万辆，仅为上汽的13.5%；

 

2022年，比亚迪销量增至187万辆，一跃而至上汽的35.3%；

 

2023年，比亚迪销量突破300万辆，达到上汽的60%；

 

2024年，比亚迪销量427.2万辆，夺得上汽保持了18年的全国销冠。

• 失而复得

进入2025年，上汽销量“咬得很紧”：

1~6月，上汽、比亚迪销量分别为205.3万辆、214.6万辆，上汽落后9.3万辆；

9月、10月，上汽连续夺得月度销冠，合共较比亚迪多卖5.6万辆。

2025年1~10月，上汽车累计销量为364.7万辆，与比亚迪的差距不到5.5万辆。如果后续两个月能多卖5.6万辆，上汽将夺回年度销冠。

有些出人意料的是，上汽11月销量同比下降3.75%（10月销量同比增长13%）。前11个月总销量410.8万辆；比亚迪月销量同比下降5.6%，前11个月总销量418.2万辆，领先优势扩大到7.4万辆。

明摆着，上汽不想争年度销冠了。

对国企上汽，夺回年度销冠是莫大政绩。对民企比亚迪，销量关乎估值。两家都是年销超过400万的超级巨头。年末给经销商压几万、十几万库存，冲一下销量，不在话下。

2025年岁末，老大、老二暂时放弃内卷，其他玩家博名次的好戏仍有看头。

转型之痛远未结束 

上汽不争虚名是明智之举。因为丢掉销冠绝非马失前蹄，而是冰冻三尺、非一日之寒，只有解决深层问题，才会峰回路转。

2018年达峰后，上汽面临双重转型之痛：一是销量担当从合资车转向自主品牌，二是产品结构从燃油车绝对占优向以新能源车为主。

1）新能源车产品结构

直到2022年，上汽新能源车销量才突破100万大关，占总销量的20.2%；

2023年、2024年，新能源车销量占比先后增至22.4%、30.8%（注2024年，中国市场新能源车渗透率超过40%）；

2025年1~11月，新能源车销量150万辆，占比进一步提高到36.5%。

 

虽然上汽新能源车销量早已突破100万，但产品结构却有瑕疵： 

• 低端产品占比

占据能源车“半壁江山”的五菱宏光价格区间3~5万元。上汽乘用车旗下荣威/MG品牌新能源车占比不高；

根据《2025年中报》，2025年H1，“上汽通用五菱”销量75.3万辆。收入、净利润分别为404.8亿、5.76亿。单车净利润765元，净利润率1.4%。

• 高端品牌未形成规模效应

2025年H1，智已销量1.92万辆，收入35.5亿、亏损18.2亿，亏损率51.3%。

受价格战及产品结构调整影响，上汽新能源车销售收入冲高回落：

2023年，上汽新能源乘用车销量109万辆、收入125.7亿、均价11.5万元/辆。

2024年，新能源乘用车均价跌幅超过30%，销量却仅增加4.6%，至114万辆、同比增幅仅4.6%。 

2）“青黄不接”局面出现转机

从2018年起，上汽销量走势可以概况“青黄不接”四个字：合资燃油车日渐式微，自主新能源车未能补位。

以2018年为基准，将上汽大众、上汽通用、上汽乘用车和通用五菱各年销量指数化：

例如2021年： 

上汽大众销量125万辆、较2018年下降40%，销量指数60；

上汽通用销量133万辆、较2018年下降32.4%，销量指数68；

上汽通用五菱销量167万辆、较2018年下降20%，销量指数80：

只有乘用车争气，2021年销量超过80万、较2018年增长14.1%。

2021年之后，上汽集团旗下品牌出现分化：

• 上汽大众

销量跌幅相对平缓。2022年销量指数反弹到64，2023年跌至59，2024年56。

2025年前11个月销量93.6万辆，约为2018年同期的一半，销量指数49。

• 上汽通用

直到2023年，走势仅略微弱于上汽大众。2023年销量跌至100万后加速下行，2024年仅43.5万辆，销量指数22。

2025年前11个月销量48.7万辆，销量指数27成为上汽旗下销量掉得最惨的品牌（注：2018年前11个月，上汽通用销量达180万辆）。

• 通用五菱

通用五菱是“国民神车”，2017年销量高达215万辆。2018年小幅回落至207万辆。

2024年，销量134万辆，销量指数65。

2025年前11个月销量150万辆，销量指数反弹到82。

• 上汽乘用车

上汽旗下四大主要品牌中，只有乘用车实现增长。2024年销量70.7万辆、销量指数101。

2025年前11个月销量79万，销量指数125。

2018年到2024年，上汽大众、上汽通用、通用五菱、上汽乘用车合计少卖318万辆。

合资燃油车销量成百万地跌，自主品牌成就有限，根本不足以扭转局面。

2025年前11个月销量增长中，上汽能用五菱贡献了60%，难言“高质量增长”。

合资公司造血能力枯竭

1）主要控股/参股公司营收

上汽集团旗下最主要的控股/参股公司有五家：上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、华域汽车（零部件）、上汽财务。其中前三家主业汽车生产、销售。

• 上汽大众

2018年，上汽大众营收2593亿，销量206.5万辆，均价12.6万元/辆；

2019年，上汽大众营收下降9%，至2360亿，销量200.2万辆，均价11.8万元/辆；

2020年，上汽大众营收下降27%，至1745亿，销量150.5万辆，均价11.6万元/辆；

2021年，上汽大众营收再降8.7%，至1592亿，销量124万辆，均价12.8万元/辆；

2022年，上汽大众营收小幅反弹到1647亿；2023年再度向下，跌至1403亿；

2024年，上汽大众营收1357亿，较2018年下降47.7%；

2025年H1，上汽大众营收601亿，同比下降7.5%；

• 上汽通用

上汽大众暂时稳住阵脚，上汽通用却绷不住了：

2018年，上汽通用营收2244亿，销量197万辆，均价11.4万元/辆；

2019年，上汽通用营收下降16.3%，至1878亿，销量160万辆，均价11.7万元/辆；

2020年，上汽通用营收下降5.6%；

2021年，上汽通用营收微增2.8%、至1823亿；销量133万辆，均价提高到13.7万元/辆；似有止跌回稳苗头

不料2022年营收下降10.7%，销量下降12.1%，但均价提高到13.9万元/辆；

2023年，上汽通用营收再降10.8%，销量下降14.5%；

2024年，上汽通用营收断崖式下跌52.7%，较2018年的跌幅更是达到70%；

2025年H1，上汽集团没有披露通用营收！

• 上汽通用五菱

2018年，五菱营收1014亿，销量高达207万辆，均价4.9万元/辆；

2019年，五菱营收下降15.5%，至857亿，销量降至166万辆，均价5.2万元/辆；

2020年，五菱营收降到729亿；销量160万辆，均价4.6万元/辆；

2021年、2022年，五菱营收连续湿和上长。2022年，营收、销量分别为811亿、160万辆；

2023年，五菱营收、销量均出现“破位”下降——营收760亿、销量140万辆，均价5.4万元/辆；

2024年，五菱营收779亿，较2018年减少23.1%；

2024年H1，五菱营收、销量显著回升——营收330亿、同比增长22%；销量57万辆、同比增长9.6%，均价提高到5.8万元/辆；

 

由于对联营/合资公司采取权益法并表，上汽集团营收降幅远低于子公司——从2018年的8876亿到2024年的6276亿，跌幅29.3%。

2）主要控股/参股公司净利润

对上汽集团而言，比营收下跌更严重的是合资企业盈利能力的丧失：

2018年，上汽大众、上汽能用净利润分别为280亿、156亿；

2023年，上汽大众、上汽能用净利润分别跌至31亿、41亿；

2024年，上汽通用陷入亏损；

2025年H1，上汽大众净利润净利润 仅8.8亿；

 

上汽集团采用权益法对联营/合营企业并表，确认的投资收益，例如：2018年，联营/合营企业贡献投资收益259亿，相当于扣非净利润 的80%。

2019年、2022年、2023年，对联营/合营企业的投资收益更是超过净利润；

2024年，对联营/合营企业的投资收益为负12.3亿；

2024年，上汽集团扣非净亏损54.1亿。遥想2018年扣非净利润324.1亿，恍如隔世。

合资企业贡献的不是纸面的投资收益，而是真金白银的现金股利：

2018年，子公司宣派股价87亿；上汽集团累计获得419亿分红（自2014年起，下同）；

2020年，子公司宣派股价降至72亿；上汽集团累计获得582亿分红；

2021年，子公司效益大不如前，现金股利却提高到136亿；此后，上汽获得的现金股利连续减少；

2022年，获得子公司分红78亿、累计796亿；

2023年，获得子公司分红54亿、累计850亿；

2024年，获得子公司分红44亿、累计894亿；

“用市场换技术”，换到多少技术难以量化。但在获得外方技术的情况下，再将换来的8、9百亿现金用好（研发、设备升级等），上汽集团的处境会比现在好。

习惯了每年“白拿”几十亿（平均80亿），没了这笔横财，上汽怎么办？

*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！

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