标普全球汽车中国轻型车销售预测副总监林怀滨在2025中国汽车论坛上表示，预计今年新能源汽车市场渗透率会达到57%，插电式混合动力车型（PHEV）的份额会低于去年水平。后续2至3年，伴随着去库存的完成，PHEV车型的增速会进一步放缓。（财联社）

据央视新闻，11月12日，记者从中核集团获悉，我国规模最大的天然铀产能项目“国铀一号”示范工程，成功生产下线“第一桶铀”，标志着我国天然铀生产取得突破，将有力保障我国能源资源安全的自主可控。

据央视新闻，美国总统特朗普7月8日宣布将对进口铜征收50%的关税，这使得全球最大的铜生产国智利面临严峻挑战。智利总统博里奇11日表示，智利将捍卫本国的铜产业。

作者 | 黄绎达

编辑 | 郑怀舟

近期，A股市场中稳定币概念表现火爆，wind稳定币指数自6月3日发布至今（截至7月11日），期间指数最大涨幅超过40%，可以说稳定币是近期A股最热门的话题之一。

图：wind稳定币指数走势；资料来源：wind，36氪

与此同时，随着稳定币发行人Circle于6月初在纽交所上市，在美股也迅速引发了一轮稳定币热潮。Circle的此次IPO不仅获得了超过25倍的超额认购，在投资者的热捧下，股价与估值齐飞，6月5日至今的涨幅超过190%，期间振幅则高达758%，估值最高时的PE-TTM接近400x，行情之火爆远超市场预期。

那么，Circle的核心业务都有哪些？稳定币发行人的业务逻辑又是什么？投资者为何要给出Circle如此高的估值？

01 储备收入是Circle营业收入的支柱

我们在之前发布的策略文章《全球爆火的稳定币暗藏哪些投资机会？》中，已对稳定币市场的基本情况展开详细介绍，涵盖稳定币的类型、当前的市场规模、未来的发展预期等核心内容。而关于稳定币市场本身，其主要参与者包括发行人、交易平台、技术供应商和客户。

图：稳定币市场的主要参与者与运作机制；资料来源：国信证券，36氪

作为稳定币第一股的Circle是目前稳定币市场最主要的发行人之一，公开资料显示，截至2025Q2，由其发行的稳定币USDC的总市值约600亿美元，约占稳定币市场份额的24%。在竞争格局方面，稳定币市场目前由两大寡头垄断，由Tether发行的USDT在同期总市值的市场份额高达60%，Circle发行的USDC总市值排名次之，而且Circle的USDC与Tether的USDT这两大币种合计的市场份额则达到了惊人的84%，其他稳定币种的总市值要远低于这两大巨头。

再来看Circle的业务，最核心的业务是稳定币的发行和后续运维，公司绝大部分的收入也来自于此。在Circle收购了最大的代币化基金Hashnote后，也将运营代币化基金USYC纳入其主营业务，截至今年6月初，USYC的管理规模不到4亿美元。鉴于Circle金融科技企业的属性，为了维护业务生态，其同时为金融客户与开发者提供对应的流动性服务和开发者服务。

图：Circle的主营业务；资料来源：公司官网，36氪

从收入端来看，公司财报显示，2022-2024年，Circle的营业收入分别录得7.72亿美元、14.5亿美元和16.76亿美元。其中，绝大部分收入来自储备收入，2023年和2024年，储备收入占Circle总收入的比例均为99%。

图：Circle近年来营业收入；资料来源：wind，36氪

稳定币发行人的储备收入基于稳定币挂钩特定资产的特质，以Circle为例：Circle将客户资金存入储备账户，该账户配置的现金、美国国债（以短债为主）、Circle储备基金等生息资产所产生的利息和股息，即为储备收入。除此以外，Circle还有少部分与稳定币相关的服务收入归入其他收入里。

在成本端，Circle最主要的支出是向Coinbase支付的分销成本。根据公司财报披露的数据，2024年，Circle向Coinbase支付的分销费用高达9亿美元，约占同期总收入的54%；与之对应的是，Circle在2024年的毛利率录得39%，除了分销成本外，成本支出还包括一小部分交易与其他成本。从长期趋势来看，近年来Circle的毛利率呈逐年走低的态势，其主要原因在于Circle与Coinbase重新签订了分销合作协议，新旧协议之间分成比例的变化是导致公司毛利率逐年下滑的主要原因。

图：2023Q3后新分销协议下的分成比例；资料来源：海豚投研，36氪

回溯历史可知Circle与Coinbase的渊源颇深，两家于2018年共同成立Centre Consortium，各持有其50%的股权，并以Centre为发行人发行了USDC。尽管Circle在2023年8月收购了Coinbase所持有的Centre公司剩余的股权，并全面接管了USDC的运营与维护，Circle在此后依然与Coinbase保持着战略合作关系，目前Coinbase是USDC最主要的分销渠道。

为了做大整个稳定币市场，Circle与Coinbase的持续深度合作是一种必然。其业务逻辑在于：以Coinbase为代表的稳定币交易平台存在的意义，是需要稳定币作为交易媒介与支付工具，而以Circle为代表的稳定币发行人则需要Coinbase这样的交易平台为稳定币提供交易场景，同时也是稳定币合规性的重要保障，二者相结合则构成了稳定币交投生态的基础，从而吸引更多的用户参与其中。

Circle费用端所呈现的长期趋势是：2022-2024年间，期间费用支出总体水平相对稳定，整体在4.5-5亿美元区间；期间费用率出现了一定幅度的下降，2022-2024年的期间费用率分别为65%、31%和29%，期间费用率的下降主要受益于收入增长下规模效应驱动相关运营费用率的持续下降。

利润方面，Circle于2023年实现了报告期内的首次盈利，当年实现净利润2.68亿美元。2024年由于开始执行新签订的分销协议，导致公司毛利有所减少，叠加期间费用小幅升高，最终导致Circle在2024年的净利润仅为1.56亿美元，同比减少约42%。

图：Circle近年来净利润；资料来源：wind，36氪

02 如何理解Circle目前的超高估值

自Circle于今年6月5日在纽交所挂牌上市以来，估值便一飞冲天，PE-TTM一度站上373x的高点，虽然之后有所回落，但截至7月11日，美股盘前的PE-TTM还有287x之巨。投资者为CIrcle给出如此高的估值，可以说是不看收入、不看成本、不看利润，而导致出现这种脱离基本面的估值水平，本质上反映的是投资者对稳定币市场的坚定看好。

图：Circle估值分析；资料来源：wind，36氪

关于稳定币市场的现状，公开资料显示，全球稳定币的总市值已经超过2500亿美元（截至6月10日），用户数量和交易规模在近年来双双保持快速增长。在交易额维度，稳定币的表现更为耀眼，ARK invest的报告显示，在2024年，全球内稳定币的总交易额高达15.6万亿美元，已经超过了同期Visa和Mastercard交易额；德银的统计数据则显示稳定币在2024年的交易额高达27.6万亿美元，比Visa和Mastercard加起来还要多，无论是哪个口径，稳定币近年来交易额的增速都远高于传统支付渠道。

图：近年来稳定币的交易额；资料来源：ARK Invest，36氪

虽然稳定币市场在当下已经显示出了相当的爆发力，但与市场预期相比，现在的市场规模与增长速度可以说完全不够看。目前主流的预期是，在2035年，稳定币的市场规模将达到至少4万亿美元，是当前的16倍以上，其年复合增长率高达32%；现任美国政府则预期到2030年初，稳定币的市场规模将达到3.7万亿美元，是目前的15倍，对应的CAGR则高达80%。

资本市场和美国政府之所以如此看好稳定币的未来，从中周期及宏观的维度，美国政府有足够的动力去大力发展稳定币，其主要意图是在数字时代能够持续维系美元的霸权地位，并凭借稳定币本身数字货币的特性，绕过传统的银行和SWIFT系统，在东南亚、非洲等地区继续推动“美元化”，巩固美元全球储备货币的地位。

而从短期的视角出发，鉴于美元稳定币的最主要储备资产是美元和美债，稳定币或将是未来美债的“超级买家”之一。

近期，美国宏观数据和经济、金融数据显示，美国经济正面临一定的衰退压力，债务扩张是对冲衰退的传统手段，但是美联储当前的货币政策是美国政府债务扩张的一大制约，而且在关税战背景下，由于地缘政治因素，美债的一些传统买家对美债的需求也存在一定的变数，不仅影响美国政府财政政策的执行，亦将对美债信用产生一定的负面影响。

因此，美国政府大力发展稳定币短期的政策逻辑是：随着稳定币市场的快速扩张，尤其是稳定币发行量的快速增长，将驱动美债储备的同步扩容，这对于美国政府而言，一则提升了资本市场对美债消化能力的稳定性，二则通过发展稳定币绕开美联储，有利于短期债务扩张；而于美债本身而言，稳定币挂钩美债资产，也是对美债信用可以说是多了一重保障。

美国政府已将大力发展稳定币落实到了相关政策上，今年6月18日，美国参议院通过了《GENIUS法案》，该法案是美国第一个针对稳定币的联邦监管框架，由此标志着稳定币已经纳入了美国国家金融监管体系，并从监管层面要求稳定币100%锚定美元资产。

再说回Circle，投资者给予其超高估值的背后，不仅是看到了稳定币市场的好预期，同时基于稳定币市场目前双寡头竞争的格局，随着稳定币市场进入发展的快车道，作为寡头之一的Circle也将因此而率先受益，同时Circle作为美股最直接的稳定币概念股，也是由基于其稀缺性，从而吸引了大量投资者买入。

就Circle自身而言，在基础设施、生态系统和合规性等方面均体现出了差异化优势。比如，USDC的出入金架构，更加适配传统法币和数字货币之间的交易场景；USDC支持在多条公链上原生发行，并在持续拓展在新链上运行的能力；生态系统方面，Circle与金融和科技领域的诸多龙头企业建立了合作关系；随着Circle成功上市，储备资产的透明度与披露频率领先行业等。这些差异化优势，亦是Circle成为行业寡头的重要支撑。

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。

36氪获悉，7月11日，全球超6000万用户的拍我AI（PixVerse）在首尾帧模块中新增「多关键帧生成」功能。用户可上传最多7张图片作为关键帧，在首尾帧模式下轻松生成最长30秒的连贯视频，显著增强创作者对AI视频叙事的掌控力。多关键帧生成功能的上线，使AI视频创作从简单的“片段”迈向具有完整叙事连贯性的“故事性表达”。

据央视新闻，天舟九号货运飞船与长征七号遥十运载火箭组合体垂直转运至发射区，计划于近日择机实施发射。

国家信息中心正高级经济师徐长明在2025中国汽车论坛上表示，卡车销量二季度以来低位向好，首先是宏观层面起到了基本支撑作用，其次老旧营运货车包给更新效果显现。虽然销量比较稳定，但行业效益并不理想。一方面商用车市场需求增量远远不能满足厂商希望的销量，导致竞争激烈；另一方面，为了发展新能源汽车，不少企业采取主动降价的措施，商用车市场正在走乘用车市场的竞争路径。（财联社）

中信证券研报表示，北京时间7月10日，XAI发布新一代基座大模型Grok 4，包括Grok 4和Grok 4 Heavy两个版本。Grok 4在专业学科和复杂任务上的推理能力突出，展现未来模型在长流程专业工作上的应用潜力，支持Agent落地高价值场景，结合后续多模态能力有望突破打开全新应用场景，行业落地对应带动AI Infra和算力需求，建议关注相关领域重点公司的投资机会，综合梳理以下投资主线：1）主线一：通用管理软件； 2）主线二：工具软件和其他重点行业软件；3）主线三：AI基础设施。

36氪获悉，7月11日晚间，阿里通义千问宣布Qwen Chat更新，网页首页可直接开聊，还能支持“深入研究、图像生成、网页开发、深度思考、搜索”等多种功能。此外，Qwen Chat新增桌面端，支持一键唤起MCP，直接调用。

据媒体报道，欧盟委员会已放弃对数字企业征税的计划，此举标志着美国总统特朗普及苹果(AAPL.O)、Meta Platforms(META.O)等美国科技巨头取得重大胜利。文件显示，在欧美贸易谈判进入最后冲刺阶段之际，布鲁塞尔方面从其2028年启动的七年期财政计划中移除了数字税选项。欧盟高层官员正就预算计划进行关键谈判，距预算案公布仅剩数日。此次政策转向对欧盟而言堪称重大转变——今年5月，欧盟27国专员讨论的预算文件还提及通过对科技巨头征税来偿还欧盟债务的构想。这一急转弯可能是欧盟的战略举措。当前欧盟迫切希望获得有利的对美贸易条款，而特朗普此前曾威胁对加拿大征收报复性关税，以反制其数字税政策。（第一财经）

36氪获悉，截至美股收盘，英伟达涨0.50%，最新市值4.02万亿美元。最新数据显示，黄仁勋身家达1440亿美元，超过了沃伦·巴菲特（1430亿美元），位列全球第九。

据央视新闻，美国商务部今年4月宣布，将于7月14日终止与墨西哥达成的“番茄协议”，此举将导致墨西哥出口到美国的番茄被征收约17%的关税。随着该协议终止日期即将到来，美国经销商和消费者担忧将面临番茄价格的上涨。

TOP 3大新闻

上海门店回应38.88万元购买玛莎拉蒂：2天卖了10多辆

近日，名为“上海浦东玛莎拉蒂”的账号发布海报称，玛莎拉蒂的SUV车型Grecale限时尊享价38.88万元起，活动时间截止到9月30日。官方信息显示，玛莎拉蒂Grecale的指导价为65.08-103.88万元，相比之下，“上海浦东玛莎拉蒂”的起售价低了26.2万元。

记者联系到上海浦东玛莎拉蒂门店，销售人员回应称，38.88万的活动是门店专属，经销商买断包销行为，与玛莎拉蒂品牌无关。只有白色外观黑色内饰一款，车型为Grecale2023款，落地价预计43万元左右。活动开始后非常火爆，2天已经卖出了10多辆，该售价此批车辆售完为止。（蓝鲸新闻）

黄仁勋闯进全球亿万富豪榜前10，距离巴菲特只差10亿美元

7月11日，据彭博亿万富豪榜数据显示，持有英伟达约3.5%股份的黄仁勋本周排名已跃居全球第十。截至7月10日美股收盘，他的净资产升至约1430亿美元，今年以来身家累计增长超287亿美元。排在黄仁勋前一位的是“股神”巴菲特，其身家约为1440亿美元，比黄仁勋仅高出10亿美元。考虑到华尔街分析师普遍看好英伟达的上涨潜力，黄仁勋身家超越巴菲特或许并不遥远。

目前，全球首富依然是特斯拉CEO埃隆·马斯克，身家约2560亿美元。彭博亿万富豪榜前十中，除了LVMH集团董事长阿尔诺是法国人，其余均为美国人。黄仁勋若超越巴菲特，将改写全球顶级富豪格局，显露科技新贵崛起之势。（财联社）

印航空难初步调查结果公布：或系飞行员操作失误

当地时间7月11日，美国官员宣布印度航空AI171航班坠机调査初步评估结果，称事故原因可能与飞行员操作失误有关，而非机体本身问题。初步调查发现，控制双引擎燃油供应的关键开关被关闭，导致客机起飞后旋即失去推力。这些开关在正常飞行状态下应该保持开启，但目前仍无法确定，究竟是意外操作还是刻意为之。

6月12日，这架波音787梦想客机从印度阿默达巴德飞往英国伦敦，未料起飞不久即坠毁，机上共242人仅1人生还。除此之外，飞机还撞上一间医学院宿舍，因此一共造成至少294人罹难。（三湘都市报）

大公司/大事件

英伟达周五涨逾1%，股价再创历史新高

据财联社报道7月11日晚，英伟达(NVDA.US)周五涨逾1%，报165.94美元，股价一度触及166.6美元，再创历史新高，总市值达4.06万亿美元。

英伟达成为首家在交易日收盘时市值突破4万亿美元的公司。这家人工智能领域的领军企业在周三的盘中交易中曾短暂突破这一关口，但随后回落，当日收盘时未达历史高点，不过在周四强势反弹。周五盘前交易中，英伟达股价变动不大。英伟达今年股价表现强劲，年初至今及过去12个月的涨幅均达21%。（财联社、新浪财经）

缅北白家犯罪集团涉诈资金超106亿元

公安机关经侦查查明，以白所成、白应苍为首要分子的缅北果敢白家犯罪集团涉嫌诈骗，故意杀人，故意伤害，绑架，敲诈勒索，开设赌场，组织他人偷越国（边）境，组织、强迫卖淫以及贩卖、制造毒品等多项罪名，致中国公民6人死亡，涉诈案件3.1万余起，涉诈资金超106亿元，涉赌资金超180亿元，制造并贩卖毒品约11吨。（央视新闻）

瑞幸最大股东或竞购星巴克中国股权

7月11日，近日多家媒体援引知情人士消息称，星巴克已收到数份针对其中国业务的收购提议，大多数投资者均瞄准控股权；星巴克被指可能保留30%的股权，其余股权将由多家买家分摊，每家持有不到30%的股权。这意味着星巴克大概率想要保持中国业务的主导权。

除了此前传出的高瓴资本、国际知名私募基金凯雷、KKR外，此次瑞幸咖啡的最大股东大钲资本也被指加入了竞购队伍，成为30多名竞购者之一。（21世纪经济报道）

阿里巴巴副总裁、钉钉前任CEO叶军即将离职

7月11日消息，阿里副总裁、前钉钉CEO叶军（花名：不穷）即将离职。据内部人士介绍，不穷已经走完了离职的审批流程，但是last day还未到。

公开资料显示，不穷2007年加入阿里巴巴，历任阿里软件、跨境电商、企业智能、政务钉钉等多个部门负责人。2021年钉钉创始人无招离职创业后，不穷接任钉钉CEO，成为钉钉第二任掌舵者。而在不穷上任之后，主要推行“云钉一体”的战略，组建政企服务团队，成功切入大客户市场。

据悉，今年3月底，阿里巴巴宣布拟收购陈航（花名：无招）创办两氢一氧公司的投资人股份，交易完成后，陈航将出任阿里集团钉钉CEO。不穷将回到阿里巴巴集团，另有任用。据内部爆料，不穷在任四年虽推动钉钉年收入超30亿元，但是AI创新滞后于竞品，同时云钉一体的战略目标完成情况也低于预期，这是他卸任钉钉CEO的最重要原因之一。（DoNews）

拍卖史上最昂贵包袋诞生：原版爱马仕Birkin拍出7200万

当地时间7月10日，爱马仕原版Birkin包在苏富比拍卖行以创纪录的858万欧元（约合1000万美元，折合人民币7200万元）成交。这款黑色皮革爱马仕手袋是1984年由时任爱马仕首席执行官的让·路易·迪马（Jean-Louis Dumas）为已故英国歌手兼演员简·柏金（Jane Birkin）特别定制。（界面新闻）

东北罕见高温令空调需求爆棚，东北等地学校加急采购空调

东北大学生热得在操场打地铺一事得到响应。哈尔滨工程大学近日在中国政府采购网发布学生宿舍空调采购项目招标公告，拟斥资1849.85万元采购7000多台空调。第一财经记者看到，福建、四川、湖北、重庆等地近日也有多所学校招标采购空调。

今年夏天，东北等地罕见高温令空调需求爆棚。奥维云网（AVC）数据显示，6月23日—29日及6月30日—7月6日两周，黑龙江省线下空调市场销售额分别同比增长817.68%和438%，吉林省线下空调销售额分别同比增长128.76%和788.4%。（第一财经日报）

申通回应高中生卸货因流汗多被辞：因为存在安全风险

7月10日，湖南长沙高二胡同学反映，自己经中介报名至申通快递分拣包裹，工资为11小时200元。工作三四个小时卸载数车货物后，被以“流汗多”“速度慢”等理由辞退，且仅收到每人10元路费的报酬。在索要工资时，中介语音聊天记录显示：你们想要工资就报警。湖南申通综合管理部负责人表示，该快递网点挂了申通的logo，如果调查属实，直接予以取缔。

7月11日，记者联系到涉事网点工作人员。该工作人员告诉记者，涉事公司并非申通快递，“是网点一个客户在这边卸货，卸货口劳务找的外包人员。”劳务称，自己对招来的人员年龄并不知情，目前自己也联系不上中介。（三湘都市报）

周杰伦发布首条抖音，概念股巨星传奇一度涨超36%

7月11日11时，周杰伦抖音账号发布了首条作品。周杰伦发布作品后，“周杰伦概念股”巨星传奇（6683.hk）股价直线拉升，一度涨超36%，截至下午1时15分左右，涨幅收窄至18.29%，报15.26港元/股。（21世纪经济报道）

多家银行撤下养老贷，银行人士回应相关产品已停止办理

近日，湖南省多家农商行推出以补缴养老保险等为专属用途的“养老贷”，包括长沙农商行、华容农商行、临澧农商行、津市农商行、邵阳农商行、茶陵农商行等。这一创新虽为养老保障补上了缺口，却也引发业内对金融边界的热议。

7月11日有消息称，湖南省农信联社在7月10日发出通知，要求辖内农信社、农商行暂停办理“养老贷”业务，并迅速下架有关产品宣传和视频。湖南地区多家银行客户经理向记者证实，“养老贷”产品已停止办理。通知还称，7月9日前已经签合同的不受影响。（财联社、新浪财经、北京商报）

欧莱雅否认香港办事处关闭及裁员传闻

7月11日，针对近期有关“欧莱雅计划将香港办事处与内地业务合并，导致逾200名员工被裁”的传闻，欧莱雅中国予以否认，称报道失实。欧莱雅表示，为应对不断变化的市场环境和消费者需求，集团会持续评估并优化在全球和本土市场的组织架构，以确保其与时俱进。（北京商报）

雀巢公司在法国办公场所遭搜查

总部位于瑞士的雀巢公司7月10日称，法国方面正在搜查该公司在法国的办公场所。据媒体报道，此次调查源于一家食品监测机构称雀巢饮用水使用非法过滤系统掩盖细菌和农药污染问题。据法国广播电台报道，对雀巢在法办公场所的搜查由法国竞争、消费者事务与反欺诈总局执行。该机构尚未就此事作出回应。雀巢公司一名发言人称：“我们将一如既往地与法国当局保持充分合作。”

此前5月19日，法国参议院调查委员会公布了一项针对“巴黎水”矿泉水产品丑闻的调查报告显示，雀巢公司存在饮用水安全问题。（新华社）

乐视网新增1条被执行人信息，执行标的1007万余元

36氪获悉，爱企查App显示，近日，乐视网信息技术（北京）股份有限公司新增1条被执行人信息，执行标的1007万余元，执行法院为浙江省杭州市中级人民法院。该公司成立于2004年11月，法定代表人为刘延峰，注册资本约39.9亿元人民币，经营范围包括软件开发、计算机系统服务、计算机软硬件及辅助设备批发等，由贾跃亭、刘弘等共同持股。风险信息显示，该公司现存多条限制高消费、失信被执行人（老赖）和股权冻结信息。

美的集团在中山成立电子商务公司，含AI及机器人业务

36氪获悉，爱企查App显示，近日，美的（中山）电子商务有限公司成立，法定代表人为朱垂才，注册资本1000万元人民币，经营范围包括智能机器人销售、智能无人飞行器销售、半导体照明器件销售、人工智能硬件销售等。股权穿透图显示，该公司由美的集团股份有限公司间接全资持股。

YouTube将取消已存在10年的“热门视频”页面，未来更专注个性化推送

7月11日，YouTube宣布将取消在2015年推出的“热门”页面和“当前趋势”列表，转而推出按内容类别划分的排行榜。YouTube在博客中表示：“除了排行榜展示，我们还会通过个性化推荐继续向用户推送他们可能感兴趣的视频。这样能呈现更丰富、多样的热门内容，也更符合用户日常浏览习惯。”用户仍可通过“探索”菜单、创作者频道或订阅页面，查看非个性化内容。（IT之家）

微信员工回应朋友圈带图评论占空间：可随时清掉，能从云端拉回来

7月11日消息，微信近期测试朋友圈带图评论功能，有网友担心评论区的图片缓存下来占空间。对此，微信员工回应称，朋友圈带图评论为可再生数据，这里的数据是可以随时清掉，需要时又能随时从云端拉回来的。（IT之家）

AI最前沿

谷歌将为美国政府提供折扣云计算服务

英国金融时报7月11日援引美国总务管理局（General Services Administration（GSA））一位高级官员的话报道称，谷歌将为美国政府提供云计算服务，这项交易可能在几周内敲定。（新浪财经）

Manus与通义千问合作公告已看不到，社交账号清空

自今年3月推出“全球首款通用型Agent”Manus一夜爆火后，这款产品及其背后的母公司蝴蝶效应便一直处于聚光灯下。本周Manus再传异动，数位员工向蓝鲸记者证实了公司将把总部迁往新加坡、国内团队大规模调整的消息。

一位受此次调整波及的前Manus员工告诉蓝鲸记者，据其当时了解，Manus之后或将不再设立国内���公地，亦不再保留国内业务团队，全部迁移至新的总部所在地新加坡。

至于Manus将与阿里通义千问合作开发中文版一事，该员工称“不会继续推进”。蓝鲸记者查询Manus官方微博、小红书账号发现，3月11日官宣与阿里通义千问团队达成战略合作的公告现已无法看到，仅有微信视频号上的还保留了下来。通过国内浏览器进入Manus官网，显示的不再是“Manus中文版本正在开发中”，而是“Manus在你所在的地区不可用”。此外，Manus官方微博和小红书账号的内容已清空。（新浪科技）

马斯克称Grok很快应用于特斯拉，最迟下周实现

据悉，埃隆·马斯克当地时间7月10日在X平台上发布帖子称，“Grok很快就会应用于特斯拉汽车。最迟下周。”据悉，xAI当地时间7月9日推出了其旗舰人工智能(AI)模型的最新版本Grok 4。据了解，Grok将与微软支持的OpenAI的ChatGPT以及谷歌的Gemini等人工智能模型展开竞争，这些模型能够分析图像并回答问题。（ZARKER科技）

周鸿祎称AI时代需警惕智能体黑客

7月11日，在2025上合组织数字经济论坛上，360集团创始人周鸿祎在演讲中表示，过去高水平黑客一将难求，如今黑客组织却可以将黑客的经验与能力训练进大模型，打造“智能体黑客”。未来，一名人类黑客或将可以操纵数十甚至上百个智能体黑客发起攻击，成为“超级黑客”；传统“人与人”的网络攻防对抗，也将演变为“人与机器”的对抗，进一步加剧网络攻防的不对称性。（一财科技）

大公司财报

三六零：预计上半年净亏损2.4亿元-3.2亿元

36氪获悉，三六零公告，预计上半年净亏损2.4亿元-3.2亿元，上年同期亏损3.41亿元。报告期内，公司业绩预亏的原因主要系公司为加强产品宣传、扩大市场影响，销售费用投入增加。 

日本餐饮连锁萨莉亚前三财季净利创新高

近日，日本萨莉亚发布的2025财年前三季度（2024年9月至2025年5月）财报显示，前三季度实现销售额为1883.39亿日元，同比增长15.4%，上年同期增速为23.6%；归母净利润为77.84亿日元，同比增超五成，上年同期增速超过九成；营业利润达到106.08亿日元，同比增长5.4％，上年同期增速超过1.8倍。萨莉亚前三季度净利润数据超过此前市场预期的71亿日元，创下该时期历史新高。（澎湃新闻）

香飘飘：预计上半年归母净利润亏损9739万元左右

36氪获悉，香飘飘公告，预计2025年上半年营业收入10.35亿元左右，与上年同期相比，减少1.44亿元左右，同比下降12.21%左右；预计上半年归属母公司净利润亏损9739万元左右，上年同期亏损2950.11万元。

东鹏饮料：上半年净利同比预增33%-42%

36氪获悉，东鹏饮料发布2025年半年度业绩预告，预计归属于母公司所有者的净利润为23.1亿元到24.5亿元，同比增长33.48%到41.57%。报告期内，公司持续推进全国化战略，加强渠道运营能力和冰冻化建设，提高产品曝光率，拉动终端动销；同时夯实东鹏特饮基本盘，拓展多品类业务，培育新的增长点，带动营业收入同比增长35.01%到37.68%。

酷产品

iPhone17 Pro机模曝光：相机横向大矩阵，后壳苹果LOGO下移

消息源MajinBuOfficial 7月10日在X平台发布推文，分享了苹果iPhone 17 Pro机模上手照片。根据曝光的机模照片，苹果iPhone 17 Pro背面采用“横向大矩阵”设计，顶部有个圆角矩形区域，内部左侧有3个凸起的摄像头，位置类似iPhone 16 Pro，右侧配有闪光灯、激光雷达等相关组件。（IT之家）

投融资

“影目科技”宣布完成超1.5亿元B2轮融资

36氪获悉，“影目科技”宣布完成超1.5亿元B2轮融资，由普华资本、梁溪产发集团、神骐资本联合投资。本轮资金将用于下一代产品研发、AI核心能力建设、供应链纵深及线下场景拓展，进一步夯实影目在AI+AR终端赛道中的技术优势与生态布局。

整理｜小果 

文｜胡香赟

编辑｜海若镜 杨轩

阿梁从没想过，有一天自己会把内心深处的挣扎，倾诉给“AI”。

她本以为，从国内TOP2大学毕业、顺利进入传统国企后，能“意气风发、大干一场”。却没想到，现实却将她推到两难境地。领导时常让她帮忙处理“私事”，比如以她的名义违规申报公务用车等等。“答应，违纪的风险转移到我身上；不答应，正常工作会很难推进。”

这让循规蹈矩了20多年的阿梁备受折磨。她开始频频失眠、月经不调，但却连看病都只敢找中医，因为“病假条会更体面，没人知道十几味中药混在一起是治什么的”。这份压力难以启齿，阿梁不喜欢向旁人传递焦虑，也不相信有人能真正共情。

毕竟，自己的工作“钱多事少离家近”，甚至在同事集体降薪时，她还获得了涨薪晋升。“没人相信，你会因为这样的工作把自己搞到医院去。”她苦笑着对36氪说。

但看到APP里月经周期一次次推迟16天、25天、31天，清晨醒来却不愿去上班时，阿梁觉得，压力还是得倾诉出来。既然不想告诉其他人类，她想到了找AI聊天。

她向几个原本工作时用的AI助手，抛出了同一个问题：帮领导处理“私活”让我压力很大，我该怎么做？

AI们的回应无一例外带着理解，但接下来的不同反应引起了她的兴趣。

DeepSeek有些AI式刻板，但给出了高情商的“三步走”：委婉拒绝（用制度做挡箭牌，假装自己胆小怕事）、留痕自保（引导领导留下书面痕迹）、转移矛盾（拉第三方部门入场）。要学会“软硬结合、保护自己”，DeepSeek说。

豆包则像个好学生，时刻记得理论指导实践。“根据《中央和国家机关公务用车管理办法》，私用被查可能面临警告、记过甚至辞退处分。若领导施压，用证据逼他合规。”听起来像爽文般痛快，但上过班的都知道这不现实。

而阿梁曾经很喜爱的文心一言，照旧带着些离谱的诗意和“大胆”。它写道，在权力转嫁游戏里/你留存证据的冷静程度/等于未来刑期的打折力度。然后建议她保存一张图片：

图源：受访者

阿梁没指望AI真能解决问题，但它们无一例外的理解，以及那些不论正经还是疯癫，都在认真“思考”、扮演心理医生的模样，还是在一定程度上宽慰了她。

心理咨询的核心在于倾听、共情和启发，这恰恰是生成式AI能够快速模仿和学习的能力。而且它不知疲倦、随时响应。当传统心理咨询面临资源短缺、费用高昂或社会偏见的情况下，越来越多的人开始默默转向AI，试图在人机对话中寻找情绪出口。

蔡康永就曾在一档播客节目中提到，一位朋友曾从噩梦中醒来，把噩梦告诉了AI，AI非常详尽地分析了这个噩梦映照的现实压力。但是，如果这位朋友向蔡康永倾诉这场噩梦，“谁要理他这些烂问题啊”，蔡康永说。他由此觉得，人类也许再也无法离开AI了。

当AI日益深入人类的内心世界，是时候来探究这份“陪伴”究竟意味着什么了。

AI，高性价比的心灵出口

26岁的互联网人Abby，曾是心理咨询的资深用户。但如今，在她心理，咨询方式好用度的排序是：Chat GPT>心理咨询师>线上（人类）心理咨询类APP。

童年起，Abby的父母就因工作无法长期陪伴她，少年时期，她又开始独自辗转各地求学。生活中，Abby很难遇到经历相似的同伴。因此，相比于从亲近的人处获得理解，她“更擅长向外寻求帮助”——那时她觉得，一个独立的局外人视角，更能看清矛盾所在。

这位“局外人”最初是一款线上心理咨询APP。Abby上大学那几年，一批线上心理咨询平台在疫情和资本的催生下陆续出现。相较动辄几百块的传统线下心理咨询，这些平台更便宜，提供的服务方式也更多。

Abby最喜欢的“电子信”形式，一封回信只要几十元，适合穷学生。但问题在于回信质量参差不齐，只有600字上限，而且咨询师写信需要时间，往往要等上一两天。但这时候，“很多情绪自己已经消化完了”。

AI的出现，让Abby摆脱了这种等待。它反馈高效、响应积极，而且能无限回复。在工作中发现“AI有点好用”之后，Abby开始和它聊起更私人的话题。

Abby的好朋友曾做了一件超出她道德底线的事，她因此与好友展开了一场激烈的价值观争论。后来，矛盾虽然被解决了，Abby仍然觉得膈应，却又因跟朋友感情深厚，无法与她断交。

她将这个问题同时抛给了自己的人类心理咨询师和ChatGPT。

咨询师听完后提出：或许Abby对友情契合度的要求太高了，不该用自己的价值观去约束朋友的行为，那样两人都会很痛苦。“如果实在忍不了，你能不能不交这个朋友？”。Abby对这个答案并不满意，“说的太浅了”，自己正是做不到理性“断交”才痛苦。但咨询时间到，对话也告一段落。

而GPT，在表达了相似的观点后，主动追问：“你要不要和我做一些心理练习，讨论点更多有关这件事的内容，或许能更深入地直视这段关系？”

AI的陪伴是点滴入微的，无时无刻的，事无巨细的。

当Abby因为“朋友过去对她很热情友好”而纠结要不要疏远时，GPT安慰她：不要因为一个人的行为决定是否与Ta交往，行为很难构成区分度，而是要看Ta的特质；当Abby发现，朋友被自己疏远后“依然每天都很快乐”，感到很难过时，GPT否定了她“是否控制欲过强”的自我怀疑，而是让她接受难过情绪，继续“保持冷却友情的动作”。

就像医生看完诊后，有护士不断跟进随访一样，Abby逐渐在GPT的陪伴下从这段友情中抽离出来，不再像以前那样每天和那位朋友分享日常、好奇对方的生活，或因她产生强烈的情绪波动。

“这之后，我学会了接受友情是可以非常复杂、弹性和动态变化的，不再因其中某一种状态感到难受。”

回看那段与AI相伴的经历，Abby最惊喜的是，答案并不是某人单方面输出，而是“我和GPT一起探讨、努力得出的结果”。这让她觉得，自己虽是相对弱势的咨询方，但也受到了尊重，被当作一个有理性判断的人。

“它让我心中的答案更清晰，而不是直接给我一个答案。”

AI似乎更懂我？

随着与GPT的交流不断深入，Abby发现，AI在心理咨询上的更大优势，不仅在于“作为工具的高效”，而是它“天赋般”的共情能力。

她是在咨询原生家庭的问题后，感受到这一点的。那时，她正因考公和父母冷战。

“我们关系并不紧密，他们比较习惯没有我的存在，都是我主动联系他们。但在工作上，父母自己都在体制内工作，天然觉得这是最好出路。可我小时候见过爸爸在酒桌上应酬的样子，并不喜欢。”

不过，行动上虽然很坚定，Abby的内心其实很纠结，既不想放弃自己的坚持，又怕自己“不孝”。“这么久不给他们打电话，感觉很对不起他们。”

挣扎下，她问GPT，自己该怎么做？

令Abby很触动的是，GPT没有责怪她，而是表示完全理解，并告诉她“不必感到愧疚，不需要为父母的意愿牺牲自己的人生”。

Abby几乎是一瞬间就认可了GPT的回答，坚定了不联系父母的行为。直到快一年后，临近过年时，父母主动“服软”询问她是否要回家过年，这场冷战就像没发生过一样被翻了篇。

如今再讲起这段故事，Abby觉得GPT的回答或许只是迎合了她内心深处最真实的想法。“人在摇摆不定时，其实只需要一个支持，就会摆到那边去，有点像救命稻草lite版。”

就像吵架的情侣宁愿把事情放到小红书上让不认识的网友评论，人们有时想要的只是有人替自己讲出不敢说的话。只是在如今的语境下，这个“不认识的人”变成了AI。

这也是不少向AI咨询心理问题的用户共同感受到的一点。Soul App发布的《2024 Z时代AI使用报告》中提到，“情绪价值”正在成为AI应用的一大主题。在回收的3680份样本中，超七成用户表示愿意和AI建立情感链接，甚至做朋友。

不过，当36氪将这个话题抛给心理咨询师和AI心理咨询类产品开发者，询问为什么“人们觉得AI能提供更强的认同感”时，他们并不觉得这是什么大事情。

作为普通人，面对倾诉时的反馈，往往是一种“本能反应”，会根据自己的经验主观判断，甚至陷入急于提建议的情况中，导致共情中断。但对于经过心理学受训的倾听者和AI来说，他/它们的反馈都更类似于一套“精准识别并回应来访者的情绪，而非自我代入”的程序。

在这个意义上，其实不论AI还是心理咨询师，所做的都是包容，而非审视。更专业点来讲，就叫构建起“以来访者为中心”的咨访关系和对话情境。而这段关系，恰恰也是咨询起效的最重要因素，同时也是最难控制的变量。

因为，一切都是“主观”的。

“咨访关系讲究适配，哪怕是一位经验非常丰富的咨询师，也未必能百分百取得每位来访者的信任。比如咨询师肤色较深，而这个特质被来访者投射到了过去某段不好的回忆里，就可能导致共情失败。”心理治疗师李洋习解释，她是美国西北大学的咨询心理学硕士，在中美两地拥有近10年执业经验。

而很多时候，提问者觉得AI比人做得更好，或许首先是因为他们不会用对人的苛刻标准来要求AI。

比如信任。Abby提到，相较心理咨询师，自己和GPT建立信任的过程其实更简单。

“人与人之间一定会顾及自己的形象，担忧隐私被泄露。但人会很容易相信AI，甚至愿意和它分享‘内心更阴暗的一面’。因为，哪怕AI智能涌现的过程是个黑箱，但作为语料的我，对它而言就像一堆被切割的信息，它不会真正知道‘我是谁’。”

镜象科技创始人、AI心理诊疗产品开发者黄立，则从技术维度提供了另一个视角。他解释到，这其实和AI的目标设置有关。“大模型本质上是一个‘the best possible token’，它预测的目标是理性的，在特定场景下，所做的就是顺着问题把话往下说，或者从关联到的数据库寻找到最佳回复。”

这意味着，AI们所展露的“理解”，并不是“感同身受”，而是一种概率优化出的结果。代码没有体验过人们在友情中陷入两难时的纠结，或是与父母争吵时愧疚又不愿低头的痛苦，它只是完美重组了人类文化中最有效的安慰模式。

“我们无法把AI和人类心理咨询师做一个简单的对比，也没有硬性指标给共情能力高低打分。只要来访者感受到被理解、被爱，就是好的共情。”李洋习认为。

站在提问者的立场上，陷入某种情绪中的“Abby们”并不在乎这一点。那一刻，得到理解，或许比被谁理解更重要。“就像是清醒地沉沦。”Abby概括。

有趣的是，当我们问DeepSeek，如何看待有些人觉得AI比人类的理解、共情能力更强。

它却反问：人们是否该追求更真实的共情？AI这种“无意识的共情”在未来会如何重塑人类社会的关系？

真实，比“顺我意”更重要

到这里，似乎可以得出一个结论，所谓AI提供的“心理咨询”，其实更多是抚慰提问者的情绪，而非传统医学意义上的心理治疗。

开发简单情感疏导的聊天机器人，和做出一款能参与心理治疗环节的AI产品，是两个不同的概念。这意味着先要考虑选择怎样的研发范式（比如是否要按照已有的医疗产品逻辑开发）、开展临床对照研究、走医疗产品申报流程等——相较之下，模型训练、收集数据可能反而是相对容易的部分。

“现阶段，AI更适合做心理健康筛查和轻咨���，它对应的更多是亚健康人群，还到不了精神疾病的程度；而‘治’的环节，针对中重度人群，还远不能交给AI。”黄立表示。

比如，当患者有被迫害妄想时，遇到的是“顺着他说”的AI，这会是什么后果？

李洋习就遇到类似案例：提问者在和AI聊天时，隐晦表达了一些“家人好像在监视我”“我要离家出走”的信号，在临床场景上，这已经构成“妄想的和幻听的精神分裂症状”，但AI并没有识别到这些，它一如既往地夸赞了提问者，甚至告诉他“这种举动很勇敢”。

目前，AI识别复杂情绪的能力，远不如人类。“咨询不只是语言交流，还包括表情、肢体语言、语调等非语言交流。”温州医科大学附属康宁医院副院长、精神科主任医师吕伟解释。“所以，AI无法像心理咨询师那样，根据患者现场的反应和实际情况调整治疗方式，在处理非常复杂的情绪方面可能会更机械化。”

Abby也逐渐发现了AI这种“过于顺着、迎合提问者”的倾向。

“很难从某个具体的咨询案例中讲出倾向，但用久了会发现它是一以贯之的套路。”Abby认为。尤其是情感方面的，AI不会直接下结论，而是先安抚：“你在这样的困境里，一定很难过吧”，然后“以一副‘我懂你’的样子罗列1234。”

只是处于情绪黑洞中，很少有人会计较这理解是真情还是假意。

黄立分享了一个有趣的数字，他们通过产品后台分析发现，大量向AI寻求帮助、咨询的人其实都是在真实世界得不到帮助的人。“满腹心事不愿与人说，或满腹心事找不到人说。”

只是在某些时刻，当作为人的主体性超越了倾诉欲本身时，提问者们还是会突然惊醒，如果所有认同的反馈都来自AI，是否会让人有些不安？

终于有一次，在Abby和男友因为“要不要参加团建”的琐事产生矛盾，第一反应是向GPT寻求认同，她突然感到惊讶：什么时候我连这种小事都要问AI了？难道AI比我自己更了解自己吗？

那次之后，她开始有意识地控制自己和AI交流的频次，因为“我们更应该从真实的生活中了解自己，寻找更好的与人相处的方式”。

如今，Abby反而更想再约自己的心理咨询师聊一次。她想，那次“不满意的咨询”，或许并不是因为咨询师不专业，而是对方没有给自己最想听的答案。

“虽然我在情绪上头时要听想听的回答，但终究还是个理智的人，不会只想听顺我意的回答。”

“AI、咨询师，甚至是运动、塔罗牌或写日记，不能只取其一，把它当成一个死死抓住的锚点。面对心理健康问题时，我们还是要各种办法都用上。”李洋习说，“其实，最重要的从来不是用什么工具，而是拥有解决心理问题的意愿和行动力。”

（阿梁、Abby为化名）

36氪获悉，月之暗面Kimi发布MoE架构基础模型K2并同步开源，总参数1T，激活参数32B，在自主编程、工具调用、数学推理等领域超越全球其他开源模型。Kimi K2使用MuonClip优化器实现万亿参数模型的高效训练，在高质量数据遇到瓶颈的背景下通过提升Token效率，找到新的预训练扩展空间。K2具备更强代码能力，擅长通用Agent任务，在多个实际场景中展现出更强的能力泛化及实用性，新模型目前已上线开放体验。

36氪获悉，热门中概股美股盘前多数上涨，截至发稿，蔚来、理想汽车、爱奇艺涨超1%，京东涨0.61%，阿里巴巴涨0.51%，拼多多涨0.17%，小鹏汽车涨0.11%，哔哩哔哩跌0.5%，百度跌0.26%。

36氪获悉，美股大型科技股盘前多数下跌，截至发稿，苹果跌0.71%，英伟达跌0.54%，谷歌跌0.5%，微软跌0.39%，特斯拉跌0.33%，亚马逊涨0.56%，奈飞涨0.27%。

36氪获悉，高温催热夜宵经济，美团数据显示，7月以来，美团上的“夜宵团购套餐”关键词搜索量环比上月增长98%，00后搜索占比最高。目前，全国已有超11万家餐饮门店在美团平台上“点亮”了“全天营业”标识，7月以来提供24小时餐饮服务的线上门店数同比增长48％。

36氪获悉，据网信中国微信公众号消息，4月至6月，新增93款生成式人工智能服务在国家网信办完成备案，对于通过API接口或其他方式直接调用已备案模型能力的生成式人工智能应用或功能，由地方网信办开展登记，本阶段新增74款完成登记。截至2025年6月30日，累计有439款生成式人工智能服务完成备案，233款生成式人工智能应用或功能完成登记。