36氪获悉，爱企查App显示，小米科技有限责任公司已申请注册多枚“XIAOMI YU7”“XIAOMI YU”商标，国际分类涉及运输工具、科学仪器、日化用品等，当前商标状态多为初审公告。2025年4月，小米科技有限责任公司还申请注册了“XIAOMI YU7”图形商标，国际分类为运输工具，当前商标状态为等待实质审查。

科技部副部长邱勇5月22日在国新办新闻发布会上表示，近日，科技部等七部门印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。希望通过该文件建立金融支持科技创新的长效投入机制。通过该文件形成科技金融发展的政策框架体系，完善激励约束机制，在金融资本和科技创新之间搭起一座纽带和桥梁，构建多元化、多层次、多渠道的科技投入格局。（证券时报）

科技部副部长邱勇5月22日在国新办新闻发布会上表示，发展科技金融是一项复杂的系统工程，需要各方协同发力，要求强化科技与金融协同、央地联动。《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》建立多部门参与科技金融统筹推进机制，开展区域创新实践，多种金融工具的综合运用。在投入方式上，强调从财政思维转向金融思维，发挥财税政策对金融投资的引导作用。（证券时报）

人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新5月22日在国新办新闻发布会上表示，债券市场“科技板”最需要支持的是股权投资机构，因为股权投资机构是投早、投小、投硬科技的主要力量，主要存在轻资产、长投资周期等特点，靠自身发债融资的话会存在融资期限短、融资成本高的问题，债券市场“科技板”可以解决这些问题；此外，我们还创建科技创新债券风险分担机制，由央行提供低成本再贷款资金。债券市场“科技板”将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券。（��国网）

人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新5月22日在国新办新闻发布会上表示，在三类发行科技创新债券的主体当中，最需要给予支持的是股权投资机构。股权投资机构是“投早投小投硬科技”的重要力量，但目前的问题是股权投资机构是轻资产、长投资周期的，面临靠自身发债融资的期限比较短、融资成本比较高，所以通过债券市场“科技板”要解决股权投资机构发债期限短、融资成本高的问题。（中国网）

36氪获悉，国泰航空将于2025年11月11日起，恢复往返香港与阿德莱德的直航航班，提供每周三班冬季季节服务。此新航线再度连接香港与南澳首府，阿德莱德将成为国泰航空于大洋洲的第八个目的地。目前，国泰航空全年提供定期服务往返香港与奥克兰、布里斯班、墨尔本、珀斯和悉尼，并在冬季营运往返香港至凯恩斯及基督城的季节服务。随着阿德莱德航线回归，国泰航空于今年冬季高峰期间，每周将营运近90对航班往返大洋洲八大城市，为往来香港与该地区的旅客提供更多不同选择。

36氪获悉，截至发稿，恒生科技指数跌超2%，恒指跌1.43%；阿里健康跌超6%，联想集团跌超5%，百度集团跌超4%。

5月21日，东风奕派举办全球首场AI共创产品发布会，2025款东风奕派eπ007焕新上市，新车官方售价11.59万-14.99万元。据了解，2025款东风奕派eπ007搭载黑芝麻智能华山®A1000芯片，新车标配超20项驾驶辅助功能，领航版车型可支持高速NOA导航辅助驾驶、记忆泊车辅助LAPA等功能。

36氪获悉，5月22日，致态与《黑神话：悟空》联名版TiPro9000正式发布。据介绍，《黑神话：悟空》联名版TiPro9000依托长江存储晶栈®Xtacking®4.0架构，顺序读写分别至高可达14000MB/s和12500MB/s，随机读写也至高可达2000K IOPS和1800K IOPS，并提供1TB、2TB、4TB三种容量版本。目前，致态TiPro9000固态硬盘《黑神话：悟空》联名版已在京东开启预售。

36氪获悉，爱企查App显示，近日，超瑞数字能源（广州）有限公司成立，法定代表人为钟海辉，注册资本为1000万元人民币，经营范围包括发电机及发电机组销售、风力发电机组及零部件销售、集成电路销售、信息安全设备销售、海上风力发电机组销售、电力电子元器件销售等。股权穿透图显示，该公司由超讯通信旗下超讯能源科技（广东）有限公司等共同持股。

据报道，商务部通报今年前四月我国对外投资合作情况。2025年1至4月，我国全行业对外直接投资575.4亿美元，同比增长7.5%。（日月谭天）

文｜任彩茹

编辑｜乔芊

平价时代的注脚又多了一个。

3元一份的酸辣土豆丝、6元一份的冬瓜猪肉丸、9元一份的椒麻炒鸡块，是让北漂们直呼“大开眼界”的感人物价，也是山东人引以为傲的“中国版萨莉亚”、“餐饮界拼多多”。

超意兴，这家诞生于山东济南、以把子肉为招牌菜的快餐品牌，正成为新的“平价奇迹”。窄门餐眼数据显示，超意兴目前在营门店729家，大多采用联营模式，人均消费14.93元，在山东、北京、天津、河北、河南等地均开有门店。 

一位曾跟踪过该品牌的消费投资人告诉36氪，“20+亿、30亿左右的年收入规模，也有几个点的净利润，超意兴是社区餐饮里的不错标的。”

在消费收紧、信心重塑的今天，超意兴是众多平价故事里的一个典型样本——它诞生于90年代，经历过长足的、偏安一地的低调发展期，又在周期性变化里看到时机、谋求向外扩张。这与我们熟知的一些平价品牌的路径相似，比如来自河南的蜜雪冰城。而能否如后者般迎来真正的爆发期，是超意兴当下面临的课题。

1990年至今，日本消费领域被长期的低景气度围绕，期间出现的20只“十倍股”中，有11家来自餐饮企业，萨莉亚、吉野家都在其中。在这些公司的特质里，“性价比”是那个最大公约数。

如今，包括超意兴在内，中国餐饮市场跑出的黑马们，也在回答同样的问题——如何做出一份更具性价比的餐食，并将它带往更广的地域？

超意兴济南某店菜单（图源：大众点评）

「机遇」与「平价」

超意兴的发展史最早可追溯到1912年，以“正泰恒”的老字号经营济南特色美食把子肉，经过数次代际传承，1993年由张超接手，有了今天的超意兴。

从1家店到700+家店，这背后是一个机遇与能力叠加的故事。

最初的十年里，超意兴的门店一直维持在单店到几家店的规模。第五代传承人、超意兴执行总经理张靖之曾对媒体谈到那一时期的状态，“这家店开了，可能那家店就关闭。”菜品上也百般尝试，把子肉、炒菜、砂锅、烧烤等等，品类比现在更丰富。2003年起，超意兴才真正进入稳定发展阶段，张超主导将产品品类削减，以把子肉为核心产品、搭配家常菜，同步推行产品线标准化与门店扩张。 

机遇发生在2009年。那一年的全运会在山东举办，超意兴成为指定供餐单位——为大型活动供餐既是门店经营能力和标准化水平的锻炼，也意味着官方的“背书”。2011年，超意兴又被认定为济南市第一批“放心早餐工程”，淄博商务局在学习考察后，将其引进淄博，成为超意兴走出济南的第一步。

2012年前的近20年里，超意兴的中央厨房持续更迭了四代，人员、设备、标准化程度都在进步，但外界对它的认知却不多。随后，消费升级浪潮轰轰烈烈地到来，资本市场的火热催生了一批以环境、商圈位置取胜的餐饮品牌，光环之下，超意兴这样的社区餐饮并不瞩目。

时间来到疫情前后，餐饮的周期悄然转变。“过去的餐饮由产品力驱动，选址定生死。”小数桔创投合伙人孙溿对36氪表示，“现在餐饮行业的驱动力来自于供应链能力，大家比拼的锚点也变了，复购定生死。”

在孙畔的感知里，“消费者现在为真实需求买单。”南城香创始人汪国玉也在数月前的公司年会上谈起餐饮行业的“新时期”，并表示2025年将不做无效营销、无效套路、无效广告、无效包装、无效打折、无效讨好、无效免费，而要做有效的事情：好产品、好服务、好环境、回头客、基本款、好评率。

便宜、安全、好吃，这些最本质的需求，在消费决策中成了最重要、甚至唯一重要的事情。

“安全、好吃”通常在“明档现炒”中得以体现，这也是做中餐无法回避的“烟火气”。在公开的采访视频中，张靖之曾在超意兴门店中向记者介绍菜品，镜头不时给到后厨的灶台与炒锅。不少超意兴的店员也会在社交平台分享门店的洗菜、现炒等流程。

更重要的问题是，这种极致的“便宜”从何而来？

一个基础在于，“微利逻辑”是超意兴一直以来的导向。而从同行们的数据来看，毛利率各有不同——老乡鸡的毛利率不算高，大约在20%+，但乡村基能做到50%+，主打徽菜的小菜园毛利率长期在60%以上。

“本质上从成本结构来说，快餐连锁能做到比较便宜的价格，前提是供应链能力和规模跟得上。”一位长期看消费的投资人告诉36氪。

就供应链而言，超意兴的中央厨房建设已久，最新一代的中央厨房可覆盖山东省及周边省市2000多家门店。目前，其核心菜品把子肉已完全实现统一制作配送。据张靖之介绍，为了保证口味，中央厨房的产线按照传统工艺设计，从原料到仓到切片、过油、脱脂、煮制、焖制的过程都在车间完成。其余炒菜所需的原料则由数字化决策塔进行实时统配，实现高效、新鲜的运送。

此外，租金成本松动也为“性价比餐饮”带来了机会。孙溿告诉36氪，过去几年的餐饮行业内卷引发了大量的门店出清和空置物业，“过去在一个好地段，单是转让费就要30万，但现在基本没有转让费。”处在扩张通道里的品牌，便是红利的消化者，狂奔的茶饮咖啡品牌如是，超意兴这样的快餐品牌也是。

一个被市场验证过的品类，叠加时代机遇和长期的供应链能力建设，托着超意兴来到了“冲过去”的关键一坎。这个在济南长大、在山东完成更高渗透率的品牌，如今来到了跨区域扩张的新阶段。

山东以外的世界

作为有望成为中式快餐第一股的“先行者”，老乡鸡至今也没能完全解决跨区域扩张的问题——2024年前三季度，老乡鸡的营收中，华东地区占比87%；从门店数来看，华东以外地区的门店仅占老乡鸡总门店数的13.2%。

对于超意兴而言，走出山东后又是怎样的局面？

2023年，超意兴正式迈出跨区域经营的步伐，先在河北衡水开出两家门店，又在当年11月于北京开出两家门店。社交平台不乏担忧与疑问，有人问：“超意兴如果在北京也这个价，能盈利吗？济南的房租和北京差那么多。”

从定价来看，北京门店同菜品的价格通常比济南高出1～2元，少数荤菜高出3～4元——酸辣土豆丝在济南和北京的价格分别是2元/份和3元/份，芹菜炒肉丝则分别是4元/份和5元/份。这样的价差在消费者可接纳的范围里，在大众点评，“价格特别便宜”是超意兴门店下高频出现的评价。

超意兴位于北京东四北大街的门店内（图源：视觉中国）

“‘长期微利’是超意兴运营的逻辑。”超意兴总助宋业飞曾在北京首店开业时对媒体表示，“北京租金、人工、配送等各项成本都会比山东高，利润不可能太高，但超意兴追求的本身就不是高利润。”

除了价格的变化外，超意兴进入北京市场后依然沿袭了它原本的诸多基因。其北京分公司总经理李红朋称，筹备北京首店时重点关注了四大因素，一是选址靠近社区、地铁口，方便就近就餐；二是装修采用最新版本门店形象，更干净、明亮；三是调整动线设计，突出把子肉等核心产品；四是为确保服务质量，前两家分店约七成服务员从山东分店抽调而来。

过去一年多里，超意兴在北京的扩张明显提速，目前已有超30家门店。“北京的租金水平和人工水平远高过济南，但超意兴在北京的售价并未提多少，充分验证了它的跨地域经营能力。”孙溿认为。

不少消费投资人与餐饮创业者的一个共识在于，餐饮行业没有绝对的壁垒，唯一可称为壁垒的便是规模。 

孙溿的观察与之类似——边际消费倾向高、敢消费的人群虽然容易带来品牌的爆发性增长，但他们往往“喜新厌旧”、持久性不足；边际消费倾向低、“不敢消费”的人群对营销的敏感度低，但一旦接受一个品牌，忠诚度会更高。

后者是当下的主流消费群体，超意兴则是面向这个群体的代表性品牌，“这类品牌提升渗透率较容易，往往缺少爆发力，但一旦形成规模，竞争优势会非常明显。”

超意兴的确在走向更多市场。36氪观察到，在北方和中部地区外，超意兴已于2024年在江苏徐州开出门店，福建厦门也在前期测试中。但南方的饮食习惯毕竟不同，加之供应链跨度也更大，徐州消费者对超意兴的评价好坏参半。越往外走，超意兴要面临的挑战也越多，这是中式快餐品牌共同的命题。

36氪获悉，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.22%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%；宠物经济、零售、地产板块领跌，可靠股份跌超14%，德众汽车、三湘印象跌超7%，步步高跌超2%；家用电器、游戏、银行板块涨幅居前，国光电器、昆仑万维涨停，中信银行、青岛银行涨超3%。

36氪获悉，截至发稿，创业板指跌幅扩大至1%，上证指数跌0.28%，深证成指跌0.73%。

36氪获悉，5月19日，阿里巴巴全球速卖通（大连）跨境电商产业园启幕。这是被称为“出海四小龙”之一的速卖通在东北地区的首个跨境电商产业园项目。产业园整体规划面积达10000平方米，其中一期启动区面积为2000平方米，计划7月正式开放，将发挥大连“链接日韩、货通全球”的区位优势，通过招商育商、人才培养、生态构建，激活大连及周边服装、汽摩配件、家居家具等产业出海。今年以来，速卖通推出了“50城产业带出海计划”已在临沂、武汉、大连等多地开设了跨境电商产业园。

小鹏汽车再次突破，拿出了史上最强财报。

5月21日，小鹏汽车公布截至2025年第一季度财报。财报显示，小鹏汽车一季度的营收为158.1亿元，较2024年同期上升141%；交付 9.4 万辆新车，较上年同期交付2.18万辆车增长330%；净亏损大幅收窄至6.6亿元，相较于2024年同期的13.7亿元，减亏幅度高达51.8%；整体毛利率达到15.6%。

这份财报也点燃了资本市场的热情。财报发布后，小鹏汽车美股周三股价应声大涨13%，收于22.25美元，最新总市值达到211.42亿美元。一夜之间，小鹏市值增加24.32亿美元（约合175亿元）。

在行业价格战愈演愈烈、竞争格局加速重塑的当下，小鹏是如何实现这轮逆势上扬的？营收增长、交付激增、毛利回升的背后，又有哪些关键变量在起作用？接下来，我们拆解这份亮眼财报，寻找小鹏逆风翻盘的关键所在。

亏损收窄5成

由于小鹏一季度的销量已经是「明牌」，外界更关注的是单车售价、毛利率等关键指标。

小鹏汽车2025年Q1主要财务数据 | 图片来源：小鹏汽车财报

财报显示，小鹏汽车2025年一季度总收入达158.1亿元，同比飙升141.5%（2024年同期65.5亿元），主要得益于交付量的同比激增331%。然而，环比2024年第四季度的161.1亿元则微降1.8%。

细分至核心的汽车销售收入，一季度录得143.7亿元，同比增长159.2%（2024年同期55.4亿元），但环比2024年第四季度的146.7亿元，亦下滑2.1%。

一季度销量环比增长，但营收却环比小幅下跌，主要是因为单车平均售价（ASP）的下降和销量结构的变化。数据显示，一季度小鹏的单车平均售价约为15.3万元，较上一季度环比下滑了0.7万元。

这主要是因为一季度通常是汽车销售的传统淡季，行业整体需求回落。同时，小鹏为优化库存结构，对老款车型进行的促销折扣，无疑进一步拉低了平均售价。

在销量结构上，MONA M03与P7+这两款车型的大卖，虽力撑销量大盘，但也因其定价策略，对整体ASP形成了结构性下拉。根据易车网数据，一季度期间，价格亲民的MONA M03与P7+合计贡献了销量的75%。

小鹏MONA M03将智能化带到10-15万细分市场 | 图片来源：小鹏汽车

除了营收，毛利率不仅是衡量车企盈利能力和成本控制的重要指标，也是能否穿越周期的关键。

2025年第一季度，小鹏汽车整体毛利高达24.59亿元，推动毛利率攀升至15.6%。这一数字不仅优于2024年同期的12.9%，也高于2024年四季度的14.4%。

聚焦核心的汽车销售业务，其毛利率也达到了10.5%，相较于2024年同期的5.5%实现了近乎翻倍的增长，且高于2024年第四季度的10%。在汽车行业「价格战」的白热化竞争中，小鹏的单车盈利能力仍在改善通道。

细心的投资者会发现，小鹏一季度整体毛利率（15.6%）与其汽车业务毛利率（10.5%）之间，有大约5.1个百分点的差距。这并非统计误差，而是服务及其他业务的原因，这里面主要是向大众汽车集团提供的技术服务费。

财报数据显示，小鹏一季度的「服务及其他业务」收入高达14.4亿元，已连续五个季度稳稳站在10亿元大关之上。

更为关键的是，这部分业务的毛利率达到了惊人的66.4%，环比四季度再次提升6.8个百分点，创下历史新高。

这也让小鹏汽车，成为继比亚迪、理想汽车、赛力斯、零跑之后，第五个接近盈利的新能源车企。财报显示，2025年第一季度，小鹏汽车净亏损为6.6亿元。这相较于2024年同期的13.7亿元净亏损，以及2024年第四季度的13.3亿元净亏损，均实现了同比、环比锐减超五成的成绩。

虽然净亏损数据已足够亮眼，但更深入分析Non-GAAP（非美国通用会计准则）数据，则能发现一些值得关注的细节：本季度，小鹏汽车Non-GAAP下的经营亏损为8亿元，这一数字远优于市场先前预估的18亿元亏损水平。

这一「超预期」表现，并非完全源于核心业务的超常发挥，而是「其他收入」成关键助推手。财报显示，本季度一项高达5.4亿元人民币的「其他收入」（主要由政府相关补贴构成），对Non-GAAP经营数据和净利润的超预期贡献起到了决定性作用。

小鹏的三部曲

对于资本市场而言，已然尘埃落定的一季度业绩固然重要，但二季度的指引以及未来战略蓝图，才是市场关心的「重头戏」。

小鹏汽车预计，二季度的交付量将在10.2万辆至10.8万辆之间。这一数字不仅环比一季度的9.4万辆稳中有升，也是小鹏季度交付的历史新高。与交付量相对应，二季度营收预计将达到175亿元至187亿元，同比增幅高达115.7%至130.5%。

在5月21日晚的财报电话会议上，何小鹏立下三大「军令状」：全年销量目标同比翻倍、第四季度实现盈利、全年实现规模化自由现金流转正。

同时，何小鹏阐述了小鹏汽车未来增长的「三曲线」战略：小鹏的核心曲线是AI汽车，从中国走向全球市场是小鹏汽车的第二增长曲线；人形机器人作为矩阵智能的形式之一，会成为小鹏汽车的第三曲线。

即将上市的小鹏P7 | 图片来源：小鹏汽车

首先，来看看小鹏目前的主业——汽车。据了解，全新SUV车型小鹏G7将于6月上市，目标价格带为25万级；新一代轿跑车型小鹏P7也将在第三季度上市，目标价格带为30万级。这两款重磅车型的推出，将提升小鹏汽车在20万以上价格区间的市场号召力，打响「均价保卫战」。

此外，何小鹏预计，鲲鹏超电产品在Q4发布后将进一步提升小鹏的总体交付量。

与此同时，在财报电话会议上，何小鹏花了大量篇幅，介绍小鹏在AI转型方面的进展。目前，小鹏汽车已搭建了全栈自研体系，涵盖了鹰眼纯视觉方案、图灵大算力自研芯片、云端超大规模基座模型、全本地部署的VLA模型，以及整车EEA架构，物理仿真体系等。下一步，小鹏汽车将会从L2+辅助驾驶的研发开始向L3和L4级别自动驾驶技术快速发展。

在芯片方面，何小鹏表示，小鹏图灵芯片在2024年一次流片成功，算力是当前主流车端 AI 芯片的3-7倍，目前进展顺利。二季度将有部分车进入生产环节，三季度图灵芯片车型将会有更大范围放量。下一步，图灵芯片将会部署在第五代机器人上，大幅提高机器人的端侧算力。

作为第二曲线的海外市场，何小鹏预计未来三年将会高速扩张。2025年第一季度，小鹏的海外销量同比增长超过370%，渠道新增了超过40家海外的门店，开拓了数个关键市场，包括欧洲的代表性市场英国，也包括东南亚的最大市场印尼。

在「三条增长曲线」中备受关注的机器人领域，何小鹏描绘了汽车与机器人之间深度的技术同源性：机器人EEA架构由汽车EEA架构而来；关节来自汽车的三电、动力团队；大小脑脊椎来自于机器人、智驾和智舱团队。汽车和机器人在组织等多个方面实现了七成同源，这种深度融合极大提升了研发效率和协同效应。

更令人振奋的是，小鹏计划在2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人，并通过量产场景的数据驱动，实现机器人的快速进化。

近期，随着MONA M03和P7+这两款车型的大卖，外界对小鹏汽车的信心实现了触底反弹。然而，市场对小鹏的期待远不止于此——小鹏需要持续证明，这些成功绝不仅仅是靠运气，而是已经掌握了打造「爆款」的法则。

同时，中国汽车市场正经历着一场重组与整合浪潮，竞争态势已从过去的游击战演变为「大兵团作战」。这意味着，行业已进入「决赛圈」的白热化阶段。在这样的背景下，小鹏汽车面临着更大的挑战，它必须持续保持高速增长，在最终的战役中占据一席之地。

特斯拉CEO埃隆·马斯克近日接受采访时表示，特斯拉“非常愿意”将其FSD（“全自动驾驶”）技术授权给其他主要汽车制造商，目前正在与几家公司进行洽谈。“我们展示的自动驾驶能力越多，他们就越想获得授权，我们很乐意提供帮助。”他补充道。（界面）

36氪获悉，近日，北京荷花盛开科技咨询有限公司宣布完成500万元天使轮融资。本轮融资将用于深化债务业务服务体系建设，优化线下帮扶中心服务流程。此次融资也将助力公司扩充专业团队，吸纳更多法律、金融领域人才。未来，公司将持续深耕债务服务赛道，致力于为更多客户提供优质高效的解决方案。

36氪获悉，截至发稿，港口航运概念局部异动，重庆港涨停，南京港、北部湾港、青岛港、连云港等跟涨。