新易盛、剑桥科技、华曙高科、震裕科技等多股跌停；通信设备、互联网、工业机械领跌，农业、养殖股逆势拉升；沪指跌6.34%，深成指跌8.01%，创业板指跌9.74%。

图源：世研大消费指数

本次监测周期内，飞鹤星飞帆卓睿 婴幼儿配方奶粉3段、合生元派星幼儿配方奶粉 3段和伊利金领冠儿童奶粉 4段分别以1.93、1.81、1.80的综合热度指数位列榜单前三。

“精生细养”下婴童奶粉与辅食协同，重塑个性化喂养新范式

从细分维度来看，榜单中奶粉产品均呈现较高的销售热度，除了传统品牌飞鹤、合生元和伊利金领冠等传统品牌的强势霸榜，新兴品牌如a2紫白金、爱他美卓傲等均以差异化成分和科学认证为核心卖点，通过“精准赛道卡位”颠覆传统格局。

a2紫白金以“A2β-酪蛋白”切入消化敏感赛道，爱他美卓傲则主打“贴近HMOs母乳”低聚糖配比，强化肠道健康。婴幼儿奶粉各成分中，肠胃呵护类成分“益生菌”、大脑发育类成分“DHA”以及免疫提升类成分“乳铁蛋白”等市场热度相对更高。这种布局背后，是新生代父母对“成分透明化”和“功能可验证”的极致追求。

另外值得关注的是，拜奥益生菌滴剂凭借“罗伊氏乳杆菌DSM17938”专利益生菌，单独上榜辅食品类，形成“奶粉+营养剂”的协同生态。反映了儿童零食/辅食及营养品在奶粉这一传统必需喂养品之外，呈现出较高的购买热度，新一代父母的喂养产品需求不局限于奶粉，而是通过更为灵活多样、定制化的营养品/辅食等满足孩子个性化的营养需求。

婴童尿裤以解决特定场景需求差异化布局，洗护品类向功效型进阶

从品类分布来看，婴童纸尿裤湿巾产品位列榜单前列，产品以提升舒适度为主，主打亲肤等卖点，凭借医护级标准，精准锚定用户特定场景痛点。

其中好奇金装拉拉裤以“速吸超导芯”为核心，主打婴儿全天畅玩守护；舒比奇维E纸尿裤，则专护新生敏感肌，添加维E护肤精华；婴芽超薄透气纸尿裤则以“医护级产品认证”等三安认证，通过官方背书俘获精致妈妈人群的信任购买。这些产品不再局限于基础功能，而是通过“场景适配性设计”渗透全天候生活，将育儿行为转化为“仪式化体验”。

更深层的趋势在于，品类边界因场景融合而被打破。例如，纽强婴儿润肤霜以“非药物手段+皮肤屏障修护”切入“洗护+医疗”交叉场景，聚焦分龄、屏障修复、防敏等需求；小彼恩毛毛虫点读笔则通过“中英双语+睡前故事模式”覆盖“早教+哄睡”双重需求。反映了家长对“高效育儿工具”的渴求——他们希望产品能同时解决功能需求和情感价值，如减轻育儿焦虑、提升亲子互动等。

榜单说明

世研消费指南针系列指数报告是由世研指数独家研发的消费指数评价系统。本系列包括《品牌消费热门指数榜》、《行业消费热力指数榜》、《产品消费热浪指数榜》、《用户消费关注指数榜》等主要榜单，以及对应范围的延伸性榜单报告。旨在通过指数评价的方式，客观、真实地呈现消费世界的趋势特点，帮助行业与品牌主持续追踪消费市场趋势、为企业经营提供参考，提升商业综合竞争力。

世研消费指南针系列指数榜单持续监测行业如下：

3C数码、鞋服配饰、食品生鲜、家用电器、运动户外、美妆清洁、母婴用品、家居家装、汽车消费、玩模乐器、宠物用品，医疗健康共计12大行业。

图源：世研大消费指数

免责声明

本榜单由世研指数独家编制，榜单观点、结论和建议仅供参考之用，并不代表任何具体的投资建议或决策依据。

榜单数据计算结合主流平台公开数据与值得买科技旗下世研大消费平台数据沉淀，我们已采取合理措施，以尽量确保所提供数据的可靠性和准确性，但无法排除数据本身的局限性导致部分误差或偏差。此外，本报告中的部分数据未经独立第三方审计机构的正式审计，因此可能存在未被识别的错误或遗漏。特别提醒，市场情况随时可能发生改变，因此报告中的预测、分析和结论可能与实际情况有所不同。

报告中提到的任何第三方名称、品牌或产品仅供说明之用，并不构成对其的认可或推荐。任何对这些第三方的提及不应被视为任何形式的背书或推荐。报告的版权属于值得买科技集团和世研指数所有，未经许可不得复制或分发。对于因使用本报告中的信息而导致的任何损失或损害，值得买科技集团与世研指数不承担任何法律责任。

 

36氪获悉，截至发稿，恒生科技指数跌幅扩大至13%，恒生指数跌10%。

36氪获悉，地平线与大众汽车集团正式宣布，在高阶领域基于地平线全场景智能驾驶方案HSD（Horizon SuperDrive™）展开进一步合作。HSD将作为大众汽车集团智能驾驶研发的重要技术支撑，通过CARIAD与地平线的合资公司酷睿程（CARIZON）加速研发，并落地在大众汽车集团旗下的车型上。

高盛预计美联储将于6月开始降息，早于此前预期的7月。（财联社）

36氪获悉，国雄资本有限公司董事长姚尚坤对外公开表示，美国新一轮对全球加征关税政策力度远超市场预期，恐将引发全球贸易萎缩与经济共振调整，并反噬美国本土经济，推升滞胀风险。姚尚坤分析称，关税冲击将形成双向夹击：一方面，进口原材料价格上涨将迫使美企大幅裁员并推升生产成本；另一方面，各国反制措施将重创美国出口业。姚尚坤强调，生活成本激增可能引发"再通胀"压力，迫使美联储推迟降息计划，进而加剧资本市场波动。

36氪获悉，天眼查App显示，近日，东风乘用车科技（成都）有限公司成立，法定代表人为余飞，注册资本1亿人民币，经营范围含新能源汽车整车销售、汽车零部件及配件制造、汽车轮毂制造、汽车装饰用品制造、汽车零配件批发、新能源汽车电附件销售、新能源汽车换电设施销售、二手车经纪等。股东信息显示，该公司由东风集团股份全资持股。

高盛将布伦特原油今年12月的价格预期再下调4美元至每桶62美元，这是这家华尔街巨头不到一周内第二次下调价格预测。Daan Struyven等分析师在日期为4月6日的报告中表示：“随着我们纳入高盛经济学家过去几天对全球经济增长预期的下调，包括美国经济陷入停滞的预测，我们进一步降低了油价预期。”（新浪财经）

36氪获悉，截至发稿，沪深京三市成交额突破1万亿，较上日此时放量超3500亿。

  

文 | 刘婧琼 阿至 

编辑 | 阿至 

封面来源 | 企业提供 

当汽车还没有迈入智能化的时候，人类就已经在设想驾驶飞行汽车漫游于城市上空。

在1982年上映的《银翼杀手》中，名为Spinner的飞行警车无需依赖传统燃料，既能行驶于路面，也能够悬浮和飞行。它的概念设计者席德·米德（Syd Mead）曾经为福特设计汽车外形，后来投身电影娱乐产业，名声大噪，为科幻迷设计出了众多经典的“未来场景”。

人类飞行的欲望，可能从第一次仰望星空时就已诞生，驱动着城市空中交通雏形设想的出现。随后，陆续有航天从业者、汽车从业者、人工智能从业者甚至是飞行爱好者们从不同领域聚集到了一起，开始琢磨着怎么让空中飞行成为和汽车驾驶一样的日常。

正如科幻诞生于人类对未来的想象一样，在新兴领域创业，没有太多先例可循，打破常规反而成为了一种日常。

石红就是这样一个“不按规则生长”的人。

他酷爱飞行，考了飞行执照，自费买过航空器，国内外累计飞行时长接近500小时——或许是时机未到，2021年之前，石红作为一个连续创业者经历多段行业起伏，但一直未找到最适配自己的“主战���”。 

转折发生在2021年。2月，中共中央、国务院联合印发的《国家综合立体交通网规划纲要》明确提出发展“低空经济”，并将其与平台经济、枢纽经济等并列，作为现代交通网络的重要组成部分。

这是“低空经济”概念首次出现在国家级规划文件中。在此之前，石红一直关注电动航空器产品并思考它未来可能的应用方向，当行业的共识开始形成，石红的判断也逐渐清晰：电动化是第三次航空能源革命，航空行业的新拐点要来了。

与此同时，另一群科班出身的航天人也在酝酿着一次新的创业。毕业于南航的李宜恒，当时已经拥有过飞行器产品的研发和取证经验，他拉来了几个行业前辈组团创业，专注投身于新能源航空器的研发和制造——2021年3月，零重力飞机工业正式成立。

技术有了，方向清晰了，但一个完整的创业团队需要全链路的人才。

经人引荐，李宜恒和石红一拍即合，李宜恒作为创始人兼CEO，主抓技术和产品，石红作为联合创始人兼COO，负责公司飞行器的商业规划和运营管理。

瞄准同一个未来场景，两个热血青年就这样成为了紧密合作的创业搭档。

这一年，李宜恒25岁，石红也才刚刚30岁。

  

做产品，实用比参数更重要

李宜恒和石红都相信，随着能源革命的推进和航空技术的进步，低空飞行将逐渐成为一种大众化的交通方式，形成更丰富的未来交通生态体系。

加入零重力的第一年，石红就被李宜恒拉上和核心团队成员一起，对公司产品策略进行了重构，提出了区别于主流的三代机型策略，即“成熟一代、适航一代和预研一代”，也是当时国内唯一一家同时研发三种构型飞行器的企业。

这是一个典型的渐进式发展思路。

零重力推出的第一代产品电动固定翼飞机RX1E-A“锐翔”，是国内首款拥有自主知识产权的新能源轻型运动飞机——相当于飞行界的“新能源小车”，主要用于初级飞机运动执照培训、娱乐飞行、体验带飞、低空巡查等场景。和eVTOL相比，RX1E-A本质上属于eCTOL（电动常规起降）产品，技术已经比较成熟，几乎不需要占用研发力量。

去年5月，“锐翔”首次在安徽合肥肥东白龙机场正式交付，今年3月31日，“锐翔”实现首次批量化交付，这也宣告了零重力将正式开启电动固定翼飞机的批量交付元年。

零重力RX1E-A“锐翔”实现批量化交付

第二代产品ZG-ONE“鹊飞”，采用多旋翼构型，是零重力推出的第一款eVTOL。它的定位更像是一个“空中电动观光车”，从服务文旅市场切入，覆盖短途观光、短途交通接驳、应急救援等多种场景。

多旋翼构型在技术路线上不是最难的，但会比倾转旋翼eVTOL更快走向成熟，“鹊飞”也是零重力近两年会重点投入精力推进落地的产品。目前“鹊飞”的TC证申请已获中国民航局受理，预计将于2026年初取得TC证并开始市场化运营。

第三代产品ZG-T6是一款倾转旋翼eVTOL，被零重力视为未来低空交通出行的终极解决方案，定位是面向未来的“空中出租车”，可以坐六个人，能够在城市和城际之间高效出行，预计2028年前后投入市场运营——这就会更接近我们在科幻作品里看到的未来交通图景。

从“锐翔”到“鹊飞”，再到ZG-T6，三代产品不需要同时投入研发精力，但如果节奏不出差错，就能保证在每一款新品研发周期内，零重力都能有产品能够推向市场，简单来说就是最好边赚钱、边投入。

三代机型策略更像是在追求一种平衡，与AI赛道所追求的PMF（Product Market Fit）类似。在零重力创始团队看来，“过度追求产品性能和技术超前度，对企业来说不一定是好事。渐进式的发展符合市场需求演变的节奏，也更契合技术工程化落地和行业发展的规律。”

作为公司COO，石红承担着“大管家”的角色，他要为未来企业运营可能面临的各种风险作出预判和把控。作为飞行爱好者，石红又是一个深度体验用户，能够从“产品经理”的视角给研发团队提供真实的用户需求反馈。

一个细节是，在零重力团队打磨产品的过程中，石红经常和研发起“冲突”。研发人员有时会把参数越做越高，脱离用户使用需求，石红就把一个个增项砍掉。

团队设计第一款电动固定翼飞机时，因为技术已经比较成熟，设计部门就想把飞机做的足够科幻，加了灯光系统、超豪华内饰，但这对当时的飞行没有实质性帮助。

“在那个阶段，用户追求的是低成本的安全飞行，过早追求内饰的豪华会给飞机的初始成本、后续通过试航审定以及后期维保带来更大压力。”最后，石红成功说服团队把增项剥离。

科研成果不等同于科技产品，谁能更快把实验室技术跟用户需求做匹配，谁就能更好地抓住客户与市场。

石红的跨界创业经历和产品经理视角，跟以技术驱动的工程师团队产生了互补：工程师们负责追求性能，而他负责用最小的成本去实现用户所需的功能。“追实用、不追参数”的理念也影响着零重力各代机型的设计与生产。

据悉，RX1E-A“锐翔”一经面世，就获得了首批22架确认订单。

  

行业拉开竞争差距，至少还要3年

时间来到2024年，低空经济作为国民经济新增长引擎首次被写入政府工作报告，市场关注度飙升。一级市场嗅觉敏锐，融资热度上涨，不少机构在此之前投过的无人机、eVTOL项目也一跃成为赛道明星，风头无两。

同年年底，中央空管委确定将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六座城市，开展eVTOL试点。企业和产业之争也正在演变为一场城市之间的竞赛。

作为一个涉及众多产业交叉融合的新业态，低空经济想要真正实现落地发展，既要有开放的空域、地上的配套基础设施，也要有专业的人才和产业链配套。基于合肥在新能源车、高端装备、新材料、新一代信息技术等领域的产业积累和政策支持，零重力落地进展迅速，也在2024年连续拿到了两轮来自合肥国资的亿元融资。

与当时一些头部项目拿钱的规模和频率相比，零重力不算是非常显眼。创始团队对“烧钱”的看法，一定程度上解释了节奏的问题。

“关于赚钱这件事，创立之初我们就开始考虑了”，公司管理层不认为低空创业会陷入新势力造车一样漫长的烧钱逻辑，“至少零重力不会”。这也是三代机型策略提出的底层逻辑：用最短的时间做一款产品帮助公司快速挣到钱，保持现金流稳定的同时，投入新一代产品的研发和生产。

从估值来看，低空经济赛道目前存在一定泡沫，市场和投资人对新兴产业未来潜力的期待可以容忍短期的高估值——只要投到对的公司，成长所带来的回报完全可以抵消这部分溢价。

但如果是一个类似自动驾驶、新势力造车这样需要长周期验证的领域，确定性的市场需求、可突破的技术瓶颈和足够大的产业生态至关重要。在这个过程中，创业公司要经历行业去泡沫所带来的震荡，也要控制好节奏，对商业化落地有更合理的规划排期。

目前，成熟一代机型——RX1E-A电动固定翼飞机已完全跑通商业化闭环，是零重力距离规模化商业落地最近的产品。截至今年3月，RX1E系列飞机已取得意向订单超千架，其中包括近60架确定订单，客户主要是通航公司。

零重力第一代机型RX1E-A“锐翔”

对比欧美市场，中国现阶段持有飞行执照的人太少。但有业内分析人士指出，中国通航市场未来30年会进入高速发展期，市场将会培养大量飞行人员，对于飞行教练机的需求将爆发式增长。而零重力RX1E-A的变动成本仅为传统燃油飞机的1/5，综合成本约为其一半。RX1E-A有望在中短期内拿下部分传统教练机市场份额，为公司后续两代机型的研发投入输送源源不断的现金流。

第二代机型ZG-ONE目前收获千余架意向订单，团队预测，2026年ZG-ONE正式投入市场后，它将取代RX1E-A成为零重力新晋的商业化收入之王。

零重力第二代机型ZG-ONE“鹊飞”

石红表示，前两代机型所赚取的收益将被用到ZG-T6机型的研发上，这是零重力所有机型中航程最长、技术难度最大，同时也是将会为公司带来最多商业化收入的产品。

零重力第三代机型ZG-T6（渲染图）

零重力团队预测，2028年会是行业拉开第一波竞争差距的时间节点。

整体来看，2025年行业的主线仍然是更多元的产品谱系研制和适航认定。目前，市面上不同构型的主机厂，大多计划在接下来3-5年间加速完成产品取证并投入市场运营。

换句话说，市场还处在一个有人讲故事，有人听故事的阶段，随着空域的进一步开放、基础设施的进一步成熟，还会有越来越多玩家伺机而入。毕竟，淘汰赛还没开始。

  

马拉松才刚刚开始

2004年是近代自动驾驶的元年，20年过去了，还没有迎来真正的大规模落地。2024年被认为是低空经济发展的元年，它的成熟和落地，可能同样需要以10年为一个周期来赛跑。

客观来看，目前低空产业的生态建设还不够成熟，具体表现在三个方面。

一是基础设施建设薄弱。中国通航产业发展历程不过十几年，航站、起降点资源极度紧张，同时空域管理能力尤其是通信、导航、调度能力有待提高。第二，社会应用基础尚未成型。消费端渗透率低、普通消费者没有乘坐航空器日常出行的习惯，且低空出行成本还未降低到日常消费可承担的水平。第三，监管法规还需完善。有明确的法律依据可参考，对低空企业合法合规地投入商业化运营至关重要。

在此之前，零重力们还需要“熬”。做一件事成不成，内功是基础，时机也很重要。

如果把行业的发展比作一场马拉松，零重力团队认为，低空创业的马拉松才刚刚开始。“大概两三年后，待各家完成TC取证开始进入实际应用或者政策油门有所松动时，企业比拼的就不是讲故事能力而是产品力了。比谁的产品真正能为客户创造价值，而不是比谁能先把产品生产出来。”

此外，虽然今天大多主机厂都强调自研的突破，但客观来看，中国通航产业和欧美存在客观差距，过去以航空发动机、主控芯片为代表的关键零部件多靠进口。实现核心零部件自研，掌握飞控等核心技术研发，也是中国低空创业者们和Joby、Archer等头部企业较量，进入全球化竞争的关键。

在低空经济的国际竞争中，企业应该扮演多重角色。在创始成员的规划中，零重力既要成为技术的突破者，也要成为应用场景的培育者和行业生态的共建者。落实到具体的产品和业务中，就是要通过攻克倾转旋翼技术为大众提供安全、高效、低成本的低空出行工具，积极培育打造基于文旅和飞行培训的应用场景，以主机厂身份推动产业链上下游协同及行业标准的制定与完善，让中国企业在全球低空行业竞争中占据优势。

Gartner曲线对新兴技术发展周期的描述告诉我们，一个事物从出现到成熟，发展要经历萌芽期、过热期、低谷期、复苏期、成熟期五个阶段。在新能源汽车赛道，中国企业已经实现了全面领先，在以eVTOL为代表的新能源航空器赛道，中外企业都处于爬坡阶段，竞争刚刚开始。

在零重力管理团队看来，新能源航空器的发展将会改变过往中国在通航产业被欧美卡脖子的格局。“它的出现会推动基础设施完善、政策规则成型、产业链持续创新，同时也会促进无人机和有人机生态繁荣。这一系列融合发展将会推动未来eVTOL像新能源汽车一样从内需转外销，企业将向东南亚、中东、非洲等海外地区输出产品模式和人才，从而进一步帮助中国奠定航空技术大国的地位。”

想飞上天的目标是明确的。但可预见的是，实现目标的路径会有曲折，过程也很漫长，在这期间还需要更多创业者、更多怀有梦想、敢想敢干的人一起加入，为推动未来交通变革共同探索和努力。

就像飞行曾是人类浪漫而又大胆的梦想一样，创业也是一场冒险。

石红和李宜恒这两个90后，带着一群年轻人，把热爱飞行变成了为之奋斗的事业。

他们希望，在未来的一天，当城市天空成为一张智能化立体的交通网络时，上百万级的航空器在低空区域安全运行，代表着中国（首字母缩写同ZG）低空新势力的零重力ZG-ONE亦会遨游其中。

    

  

  

36氪获悉，天眼查App显示，近日，时代骐骥新能源科技（青岛）有限公司成立，法定代表人为李军亮，注册资本2000万人民币，经营范围包括新兴能源技术研发、新能源汽车换电设施销售、在线能源计量技术研发、合同能源管理、电池销售、信息系统运行维护服务等，由宁德时代旗下时代骐骥绿能科技（深圳）有限公司全资持股。

据韩国每日经济新闻，三星电子正同全球主要客户就对DRAM内存和NAND闪存的产品价格上调3%~5%进行商讨，部分新合同的谈判已然启动。（财联社）

36氪获悉，截至发稿，农业板块持续走高，神农种业、敦煌种业、万向德农、北大荒、新赛股份涨停，秋乐种业触及30CM涨停，康农种业、丰乐种业、荃银高科、新农开发等涨幅靠前。

36氪获悉，天眼查财产线索信息显示，近日，维沃移动通信有限公司申请注册多枚“VIVO AI眼镜”“VIVO AR”“VIVO MR Headset”“VIVO MR智能眼镜”商标，国际分类均为科学仪器，当前商标状态均为等待实质审查。据媒体此前报道，在最近的博鳌亚洲论坛上，VIVO首次亮相了其旗下首款MR头显产品——Vision。Vision在外观设计上与苹果的MR头显Vision Pro有着相似之处。VIVO表示，Vision的原型机将在2025年中期正式亮相。

36氪获悉，全球加密货币交易平台BYDFi宣布Web3链上交易工具“BYDFi MoonX”已正式上线。与此同时，BYDFi与硬件钱包厂商Ledger达成战略合作，联合推出BYDFi联名钱包，进一步强化用户资产安全体系。目前，该产品已进入生产阶段，预计即将上市。

36氪获悉，天眼查App显示，近日，广东新型储能国家研究院有限公司发生工商变更，新增广汽集团旗下优湃能源科技（广州）有限公司、杰华特、华电集团旗下中国华电科工集团有限公司等为股东，同时发生董事变更。广东新型储能国家研究院有限公司成立于2023年4月，法定代表人为姜海龙，注册资本2亿人民币，经营范围包括储能技术服务、新材料技术研发、新兴能源技术研发等，现由南网科技、亿纬锂能及上述新增股东等共同持股。

36氪获悉，截至发稿，南向资金净买入超100亿港元。

36氪获悉，天眼查App显示，近日，上海米哈游远望计划科技有限公司、上海米哈游万众一体科技有限公司发生工商变更，注册资本分别由1000万人民币增至4亿人民币、5.5亿人民币，增幅分别为3900%、5400%上述两家公司分别成立于2024年12月、2024年11月，法定代表人均为于晨曦，经营范围均包含软件开发、动漫游戏开发、数字文化创意软件开发、数字文化创意内容应用服务、信息技术咨询服务、信息咨询服务、人工智能应用软件开发等。股东信息显示，上述两家公司均由上海米哈游网络科技股份有限公司全资持股。

截止发稿，周生生金饰价格为912元/克，较前一日下跌14元/克，较4月3日高点下跌46元/克；老庙金饰价格为918元/克，较前一日下降13元/克，较3日高点下跌43元/克；周大福金饰价格为918元/克，较前一日下降14元/克，较3日高点下跌44元/克。（财联社）

韩国央行表示，密切关注金融和外汇市场，如有必要将立即实施市场稳定措施。（财联社）

36氪获悉，SHEIN在自营场所和供应商工厂中积极推广的“屋顶光伏”项目取得新进展。2024年全年，SHEIN通过国内仓储园区和在供应商工厂中使用的光伏电量合计超6500万度，同比增长150%。这相当于上万户普通家庭一整年的用电量，也相当于减碳超3.5万吨。截至2024年底，引入太阳能光伏的SHEIN供应商工厂数量增加了约180%。

36氪获悉，天眼查知识产权信息显示，近日，北京字跳网络技术有限公司登记“即梦AI/Dreamina AI”作品著作权，作品类别为美术。该公司成立于2018年10月，法定代表人为李英，注册资本1亿美元，经营范围包括会议服务、企业策划、版权代理等，由抖音集团（香港）有限公司全资持股。公开资料显示，即梦AI是一款为创意爱好者打造的AI表达平台，具有AI图片创作、视频创作、探索创意世界等功能。

Big News

新关税政策出台，北美时尚零售股大跌

北美时尚零售企业接收了来自特朗普政府“对等关税”出台后的第一波冲击。

周四前市，lululemon股价下跌超过 10%，Ralph Lauren股价下跌 7%，Tapestry、Capri 和PVH Corp. 股价下跌约 5%。跌幅超过了标准普尔 500 指数期货近 4%的跌幅。

鞋类零售同样不能幸免，斯凯奇（sketchers）股价下跌22%，至46.15美元，卡骆驰(Crocs)下跌17%，至92.88美元。耐克（nike）股价下跌13%，至56.50美元，Deckers下跌17%，至98.01美元。

美国总统特朗普在本周宣布对越南、柬埔寨和印尼加征幅度较高的关税，而这些国家是时尚鞋履企业工厂的所在地。越南是仅次于中国的第二大服装出口国，其产品将面临 46%的关税，柬埔寨和孟加拉国的关税分别为49%和37%。据《华尔街日报》，2024年耐克在越南生产50%的鞋类产品，而瑞士跑步品牌 On 昂跑的鞋有90%都在越南生产。

美国是世界上最大的服装和鞋类消费国之一，对美国和国际公司来说都是至关重要的市场，但美国98%以上的服装和约 99%的鞋类都进口自美国之外，因此几乎每件在美国销售的时尚商品都将被征收额外关税。

据北美时尚产业协会，美国制造的服饰鞋包一直以来只占本土服饰市场消费总数的3%，“我们一直在支付较高的关税，但对制造业的本土化影响甚微”。

但耐克预计关税只会影响其第四季度的利润率。首席财务官马修・弗里德在财报电话会议上表示：“我们预计第四季度毛利率将下降约 400至500个基点，其中包括去年同期的重组费用。”

尽管零售股无一幸免，也有分析师表示，拥有富裕客户的零售品牌更有可能在提价的情况下留住客户，这位分析师点名了Deckers下的HOKA和On昂跑两个品牌。不过，过去一年上市奢侈品公司的命运也许说明了真正“超级富豪”的消费力非常有限，而且虚无缥缈。

巨头已经在未雨绸缪，LVMH从特朗普第一任时期就开始在美国投资工厂，目前在加利福尼亚州和德克萨斯州有三家工厂。今年1月，LVMH总裁贝尔纳·阿尔诺（Bernard Arnault）表示有意再次加强美国生产。

昂跑管理层执行唯一CEO架构，品牌进入快速发展期

刚度过15周年的瑞士运动品牌On昂跑迎来一系列重大人事变动。

联席首席执行官马克·毛瑞尔（Marc Maurer）将于6月30日离职，毛瑞尔于2013年以首席运营官身份加入On，2021年晋升为CEO。在On昂跑完成CEO过渡后，现任财务总监马丁·霍夫曼（Martin Hoffmann）将于2025年7月1日担任单一CEO，并在此期间继续兼任首席财务官。在此之前On昂跑一直采取联席CEO制度。

根据RetailDive，退出之后，On昂跑的创始人将收购马克·毛瑞尔36%的B类股票，剩余的股票将会在下一次年度会议上讨论是否转化为A类普通股。

Needham公司分析师Tom Nikic在一份报告中说，"这一变化并不是由公司的任何基本问题引起的，"他补充，"我们认为，马丁·霍夫曼已逐渐成为公司的'代言人’，公司在他的手中运作应该是一个好主意。“

除了首席执行官，On昂跑在公告中还宣布了几个C-suite的人事变动，包括从李维斯·斯特劳斯（Levi Strauss）加入的克雷格·琼斯（Craig Jones），担任首席供应链官；前戴森公司高管斯科特·马奎尔（Scott Maguire）将成为On昂跑的首席创新官；Spotify 资深员工卡塔琳娜·伯格（Katarina Berg）将成为首席人事官，今年8月1日正式生效。

On昂跑在公告中表示，新成员的加入和现有领导团队的重组，是为了公司最终形成“全球化品牌影响力”做准备。2024财年，On昂跑在33%的增长下完成了23.18亿瑞郎（约合190.42亿人民币）的营收，其中直销渠道增速40.3%， 批发渠道增速22.8%。

上新了，品牌

优衣库推出中国大陆限定防晒衣，还要让大家“适度晒太阳”

气温一高，防晒又成为话题。近日优衣库推出了一款“大陆限定”凉感防晒衣，采用原纱防晒，宣称防晒指数达到了USPF50+。“中国限定”的地方在于其微修身的短款新版型，这让人联想到2023年的“辣妹装”和神裤等产品。

与这款防晒衣一同推出的还有优衣库“怎么舒服怎么晒“的倡导，也许是对过去几年人们“防晒到牙齿”风气的一次轻微纠正。在社交网络上，已经有不少网友表示“晒太阳对我的身心健康很重要“，从极端防晒过渡到理智防晒。

让人们从身心两端都放下对防晒的焦虑，优衣库也上新了不少适合不同环境的防晒衣，希望能为人们提供最大化的“安全感”，比如具有轻度防水功能的防晒衣，更适合户外登山的透气防晒衣等。

优衣库“中国限定”防晒衣

营销那些事儿

彪马加入跑鞋战争，又一个将跑步与日常联系起来的运动品牌

近日，德国体育品牌彪马（Puma）发布一只名为“GO WILD”的60秒广告，广告中，马拉松跑者、推着婴儿车慢跑的母亲、失恋的少女和遛狗男子都因为各种原因跑起来，背景音乐来自Afroman 2000年的经典“Becasue I Got High”，只是快感的来源从原作歌词中的致幻剂，变为跑步带来的内啡肽。

彪马中国的广告对GO WILD精神诠释基本符合原意

这是彪马迄今为止最大规模的campaign，彪马全球品牌与营销副总裁Richard Teyssier说，这支广告的创意来自于实际的消费者洞察。他们在过去一年对一万多名消费者的调研中发现，追求在跑步中获得愉悦，以及将跑步作为自我表达和灵感来源的人群占了总数的42%，“所以这支广告是普世的，同时又是非常独特的，”他说。发布两周后，该支广告已经在Youtube上获得了400万的点击率。

抓住跑鞋日常化的风潮，今年彪马决定将在 2024 年的基础上增加40%的广告投入，媒体组合包括电视、户外广告和社交媒体。

在2022年的全球运动鞋市场份额上，PUMA位于第四，仅次于阿迪达斯（adidas）、耐克（nike）和斯凯奇（skechers）。

what's more

毛戈平发布2024年报，港股单日飙升10%

“国货彩妆第一股”毛戈平毛利率快逼近茅台了。2024年该公司财报显示实现营收38.85亿元，同比增加34.61%，毛利为32.78亿元，毛利率高达84.4%。

港股毛戈平在4月1日结束连续两日的阴跌，大涨10.14%。毛戈平于12月10日登陆港股，截至发稿日毛戈平股价涨幅达到85.8%。

H&M加速探索数字化，吸引Z时代和Alpha时代的消费者

H&M正在进行数字化重塑，而且或许是快时尚里最为激进的。这家瑞典快时尚公司此前正式宣布启用AI模特，来吸引更多年轻人的关注。

H&M与潮流偶像Charli XCX的合约也将延续到今年夏季。去年八月，Charli XCX在伦敦演出的同时为H&M宣传假日系列，H&M将这个歌手身穿的所有单品以编辑评论的形式刊登在自家的The Studio上，这是一个与时尚买手杂志颇为类似的独立网站，当然也售卖价格更高的Studio系列。

H&M的数字化负责人 Jenn Volk 说：“数字化始终是我们的转化驱动渠道。但我们真正想研究的是，如何利用数字渠道尽可能地激发顾客的品牌故事，并在数字体验中将我们感受到的品牌乐趣带入生活。”

资生堂统一中国与旅游零售业务，由中国区CEO负责

改变旅游零售+国内专柜的“双轨制”，资生堂迈出第一步，这家公司宣布自2025年3月31日起实施战略性重组：将中国业务与旅游零售业务整合为统一管理单元，并任命中国区CEO梅津利信同时执掌两大业务板块。资生堂旅游零售总裁兼首席执行官菲利普·莱斯内（Philippe Lesné）将正式退休。长期以来，旅游零售一直是高端美妆品牌的重要增长引擎，以资生堂为例，旅游零售业务长期在集团业务贡献前三，仅次于日本本土和中国国内市场。

GAP总裁谈复苏：如果你足够有影响力，销量最终会起飞

美式快时尚鼻祖GAP的CEO理查德·迪克森 (Richard Dickson）最近在接受采访时表示，如果一个品牌足够有影响力（relevant），那么迟早会带来收入。这位一年多前上任的CEO对GAP进行了非常有效的复苏计划，核心是重新找回品牌的“原创性” ，包括推出一系列与当代文化策展人、艺术家、歌手和偶像的广告以及作品。2024财年，GAP已实现扭亏为盈，净销售额151亿美元，同比增长1%。

lululemon计划2025年开40-45家新店，大部分开在中国

lululemon继续通过线下扩张的方式来谋增长。近日，这家加拿大运动品牌宣布将在未来一年内开出40-50家新店，10-15家会开在北美，北美之外的门店则主要开在中国。此外，lululemon的现有门店和新店面积将会扩大10%，这将有利于卖出更多品类，“我们希望门店可以作为品牌与社区和消费者沟通的中心。” 现任CEO这样告诉投资者。上一季度lululemon中国营收增39%，但同店销售仅增长3%，其中北美市场下滑最明显。

（参考资料：RetailDive、Business of Fashion、华尔街日报）

作者 | 钟艺璇

编辑 | 乔芊

“卖黄金的，如果比不过卖皮具的，我们要回去反省一下。”

4月1日，老铺黄金2024财报业绩会上，创始人徐高明用一句玩笑话直击老铺黄金的野心。

在对标爱马仕的背后，老铺黄金几乎创造了一个黄金品牌的港股奇迹——2024年，老铺黄金实现销售业绩98.0亿元，同比增长166%；实现净利润14.7亿元，同比增长254%；毛利约为35.1亿元，同比增长162.9%，截止财报发布当日收盘价868港元/股，相较于去年6月的发行价40.50港元/股，累计上涨了20倍。

而支撑这个奇迹背后的，甚至只有36家门店和35万会员人数。

更宏大的目标还在身后，业绩会上的徐高明金句频出，一度让市场情绪达到顶峰。“未来平均店效一定要超过10亿元”、“没有5亿店销直接pass”、“我们代表的是高奢品牌”、“老铺黄金始终把自己放在无竞争状态”。投资群里，已经有人在求徐高明的经典语录集合。

老铺黄金究竟是一家什么样的公司？这家公司又是通过什么样的运作，让黄金开始具有奢侈品的体验属性？我们用7个标签快速描绘它。

店效目标过10亿，超越爱马仕

“老铺黄金店效过10亿才是我们的追求，未来店效不过5亿的门店可能会被去掉。”

当徐高明说出这个目标，业绩会现场爆发了当日唯一一次掌声。

2024年，老铺黄金在单个商场平均实现销售业绩约人民币3.28亿元，平均店效超过2亿元，同店销售增长达到121%。根据弗若斯特沙利文数据，在所有知名珠宝品牌（含国际、国内品牌）中，老铺黄金已经跃居中国内地的单个商场收入、坪效第一。

对任何品牌乃至重奢而言，店销10亿都是一个梦寐以求的目标。“10亿，这个店效已经能够让老铺黄金足以覆盖世界任何一个角落的租金水平”，徐高明还透露，从2025年一季度数据来看，老铺黄金部分门店的店效已经超越爱马仕。

现在，老铺黄金的单店门店投入已经超过5000万元。

下一步是“金器”

在过去，由于黄金纯度越高、质地越软的特点，市场上绝大多数镶嵌工艺都是基于K金基础上完成。

老铺黄金是第一家推出足金镶嵌钻石的品牌，克服了这道工艺后，这系列产品才让老铺黄金的毛利率真正走高，也拥有了更多自戴场景的可能性。招股书曾披露，2023年，老铺足金镶嵌产品的毛利率要比足金黄金产品高出8.9%。

截止2024年中，足金镶嵌产品已经占据了老铺黄金所有产品总收入的61%，而在一年前，这个数字还是53%，基本和足金黄金的占比平衡。

但现在，徐高明的野心已经不止于金饰，而是一个全品类黄金品牌。“老铺的产品定位决定了我们的高客不是在饰品上，是在金器上。金器在某种程度上不被大众、同行、投资人太多关注，老铺过去一直没有太多强调，（现在）开始我已经强调老铺是全品类黄金品牌，不能叫做黄金珠宝品牌。”

根据老铺黄金官网，金器系列以素金为主，目前分为文玩和典藏两大系列，产品基本已经陈列在老铺黄金门店书房展厅内，早在去年，纯金文房四宝系列还在社交媒体上引发热议。

针对金器购买人群，今年，老铺黄金已经正式成立了高客管理部。

不是卖黄金，而是卖奢侈品

与周大福等黄金品牌最大的区别是，老铺黄金脱离了“金价＋工费”的定价逻辑，产品皆为一口价。

根据老铺黄金招股书，2023年，老铺黄金1万至5万元价格带的足金黄金产品占总收入24.3%，5万至25万的足金黄金产品占总收入13.4%；而足金镶嵌产品以上两个维度的占比分别为40.7%、5.6%。

这也让老铺黄金的毛利率远超同行，‌2024年老铺黄金的毛利率为41.2%‌，横向对比，截至2024年第三季度，老凤祥销售毛利率仅为6.5%，同期周大福的毛利率约为31.4%。

和奢侈品类似，老铺黄金迄今保持着一年2-3次左右的涨价规律。一个有意思的现象是，去年金价高涨时，黄金每日价格不断被刷新，反倒显得一口价的老铺黄金在涨价上拥有了“滞后性”和“确定性”。

尽管不断强调自身的“奢侈品”定位，当金价下行时，作为黄金属性产品的老铺黄金究竟还能否维持高溢价，也将面临质疑。不过，创始人徐高明似乎颇为自信，在业绩会上明确表示“不考虑做黄金对冲”，也坚定老铺已经大程度摆脱了金价的影响，“未来还会涨价”。

“财富自由”的设计师们

2024年，老铺黄金的研发开支同比增长78.8%至1920万元，主要用于提升研发人员薪酬。

这个研发开支并不高，与之对比的是，老凤祥2023年的研发费用约为3658万元。不过，徐高明在业绩会上称，老铺黄金并不是一家高科技公司，相反，这个指标看的是智力资本投入。

事实上，徐高明自己就担任老铺黄金的首席设计师，这位创始人“70%的时间都在做产品研发”。2023年，徐高明个人的年薪是407.2万元。而根据年报，目前徐高明带领的老铺黄金研究及设计团队一共20位，占据雇员总人数的2%。

要留住如此小而精的团队，老铺黄金的投入早已经超过了纸面的研发支出，相当阔绰。徐高明在业绩会上提到，“他们（设计师团队）拿的原始股票市值已经超过了10亿。”

另外，老铺黄金在行业中向来以高薪著称，薪酬水平是同行的2.8倍。招股书中曾经披露过2023年老铺黄金的销售和分销开支细节，员工成本排名第一，占营收的5.4%。在业界，老铺黄金柜姐“年薪30万”也是广为流传的传说之一。

35万的忠诚会员

截止2024年末，老铺黄金的忠诚会员目前为止已经达到35万，2023年这个数字还是9万。

在招股书中，老铺黄金曾经为忠诚会员下过定义，即购买产品一次及以上的会员。高级忠诚会员则是累计消费人民币30万以上的忠诚会员——这个水平已经逐渐靠近奢侈品牌Gucci的VIC（Very Important Client）门槛。

忠诚会员正在源源不断地为老铺输血。在业绩会上，高管披露，目前老铺黄金60%的销售收入都靠复购产生。

而老铺黄金的高级忠诚会员的消费力则更为惊人，截止2023年末，年消费30万以上的客户不到1%，却贡献了老铺黄金超过1/4的营收，而年消费超过100万的用户仅占0.1%，贡献了高达15.9%的营收。

VIC客户向来都是奢侈品牌最想争夺和保留的高净值群体，与之对应的是，品牌也甘之如饴为其制造昂贵的体验，这也是为什么想要定位为“中国奢侈品”的老铺黄金，会愿意在门店重金打造黄金展厅、为顾客提供依云矿泉水和歌帝梵巧克力的原因。

抓住VIC，就等于抓住了未来。

中国TOP商场“十进九”

如果算入正在装修的上海恒隆广场店，直到今天，在中国TOP10的高端商场中，老铺黄金已经覆盖了9家，只差上海国金中心。

这也是老铺黄金一直被外界称道“不像黄金品牌，反倒像奢侈品”的原因。直到2024年末，老铺黄金已经在15个城市拥有36家门店，主要是SKP系和万象城系居多。

仅仅36家门店，就为老铺黄金创造了接近百亿的收入。老铺黄金的销售以线下门店渠道为主，去年老铺黄金来自线下的收入约85.35亿元，同比增长164.3%，占总收入的87.6%。

除了租赁关系，老铺黄金与顶奢商场的利益关系还在于佣金分成。例如联营模式就是SKP常见的一种品牌合作方式，商场与品牌方按照营业额约定的比例分成，通常还会对营业额有要求。而这个比例，自然与品牌的话语权直接相关，如果是LV、Chanel此类的重奢，扣点比例一般会在10%以下。

一个值得关注的细节是，从去年以来，老铺黄金一度在北京SKP店庆日造就了排队神话，这也是其在社交媒体破圈的最重要节点。而徐高明在业绩会上表示，“老铺黄金没有操盘流量，都是自来水”。

但这种“自来水”的背后，自然也是与多方利益绑定的结果。SKP推出满减和积分活动，刺激老铺黄金成交，其中的积分兑换礼金和折扣差，又让代购从中获利并推动老铺造势，最后商场从高额业绩中获得返点，利益不断滚动，也形成了老铺黄金低成本流量的来源。

“我真正知道老铺黄金这个品牌，就是在武汉SKP开业庆的第一天。”一名年消费超过70万的武汉老铺黄金消费者曾经告诉36氪。

去海外博增长

老铺黄金将出海第一站选在了新加坡和日本。

徐高明在业绩会上透露，老铺黄金出海的第一步是渗透华人圈，第二步在非华人圈上，考虑到中外金饰佩戴文化的不同，老铺黄金将用金器去获取客群。“古往今来，不管中外，黄金在器皿上的地位都是至高无上的。”

目前，老铺黄金在新加坡已经确认落户滨海湾金沙购物中心——一个当地知名地标，上一个入驻的中国品牌还是喜茶。

只是，作为一个和中国传统文化紧密相关的品牌，出海不仅意味着产品结构、消费习惯和文化价值取向的挑战，竞争环境也大有不同。区别于近年在中国的疲软，日本依旧是梵克雅宝、卡地亚等高端珠宝品牌的增长市场，尽管能用金器规避，但金饰才是其核心产品的老铺黄金依旧难以避免要与对手直面一战。

你可能错过的新鲜事Meta推出Llama4系列模型4月5日晚，Meta宣布推出其最新的Llama4系列模型，包括Llama4Scout和Llama4Maverick两款开放权重模型，以及尚在训练中的L ...查看全文

36氪获悉，截至发稿，消费电子板块延续跌势，歌尔股份、东山精密、鹏鼎控股、赛腾股份、立讯精密、水晶光电、工业富联等多股跌停。

36氪获悉，A股三大指数均大幅低开，沪指低开4.46%，失守3200点，深成指低开5.96%，创指低开6.77%。CPO、机器人、黄金板块领跌，紫金矿业跌停，太辰光跌超17%，中际旭创跌超14%，全志科技跌超12%；血液制品、农业股涨幅居前，美农生物涨停，卫光生物涨超8%。

36氪获悉，恒指开盘跌9.28%，恒生科技指数跌11.15%；消费、汽车、硬件板块领跌，联想集团、零跑汽车跌近15%，阿里巴巴跌超12%，布鲁可跌超8%。

36氪获悉，4月7日，人民币对美元中间价调贬91个基点，报7.1980，上一交易日中间价7.1889。

36氪获悉，光大证券研报称，从行业成长角度来看，生猪养殖行业正处于规模化加速过程中，龙头企业通过一体化整合，正在向“养殖—屠宰—流通”全产业链延伸，未来成长空间广阔。从周期角度来看，2024年行业迎来景气回升，但随后产业端迅速补充母猪产能、提升生产效率，导致2025年上半年开始全国生猪供给压力重回高位。低价预期之下，去产能逻辑再度兑现具备确定性，建议积极布局生猪养殖板块。

36氪获悉，截至发稿，台积电股价在台北市场下跌10%。

36氪获悉，截至发稿，台湾证交所加权股价指数下跌9.8%至19212.02点。

36氪获悉，广发证券研报称，预计后续政策将针对内需刺激进一步发力，通过加大消费补贴力度、扩大对外开放程度等政策组合拳稳定总需求，并通过降准降息及结构性政策工具等货币政策维持国内流动性环境宽松稳定，通过针对性政策支持资产价格稳定。中国资产长期回报率及经济金融安全性将上升，而美国及美元资产的回报率和安全性或下降，持续五六年的跨境资本流出将迎来长期拐点，中国资产长期机会已经来临。

36氪获悉，就关税影响的问题，超达装备在互动平台表示，公司持续关注海外市场经营环境变化，目前各项业务有序开展，与客户保持密切沟通，对政策变化风险做出积极应对。目前公司生产经营一切正常。

36氪获悉，四维图新在互动平台表示，伴随汽车行业向中高阶智驾加速演进、合资车企智能化转型需求迫切和公司相关产品份额及毛利提升，预计公司2025年将实现大幅度减亏。

36氪获悉，华泰证券研报表示，4月初以来美国“对等关税”政策、我国关税反制措施等相继公布。关税扰动致化工品及相关产业链进出口贸易均或受到一定冲击，但影响显著分化：1）美国对全球“对等关税”方面，由于中国直接出口美国化工品占比整体已较低，预计主要通过下游制造等环节对化工上游造成影响。考虑“对等关税”对全球进口轮胎同步征收25%关税，中长期而言国内轮胎份额有望以来性价比优势持续提升；2）我国反制政策下，化工新材料（如高端助剂）有望加速进口替代；石化及NGL下游/大豆等产品进口比例较高，影响相对较大，关注氨基酸等产业链自主可控相关领域。

36氪获悉，华泰证券研报表示，4月4日，商务部、海关总署发布公告，对中重稀土相关物项实施出口管制。此次出口管制中，除了主要应用于军工领域的钐钴永磁材料以外，主要针对含镝/铽的钕铁硼永磁材料。2024年我国钕铁硼出口量占总产量约20%，但出口数据包括不含中重稀土的钕铁硼。本次仅为管制，申报审核通过后仍可出口，因此实际影响小于理论测算值。本次管制可能使国内外价格体系割裂，海外价格或高于国内，且上涨概率较大。国内中期价格走势主要由2025年国内配额和需求的景气度决定。稀土作为对抗关税扰动的出口替代品种，其战略地位不言而喻，重视板块配置价值。此外，本次管制主要针对中重稀土及含有中重稀土的钕铁硼材料，建议关注中重稀土相关标的。

36氪获悉，截至4月3日，上交所融资余额报9588.06亿元，较前一交易日减少45.68亿元；深交所融资余额报9277.30亿元，较前一交易日减少42.03亿元；两市合计1.89万亿元，较前一交易日减少87.70亿元。