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“爸妈退休后比我还忙，旅游、跳舞、上老年大学，钱包捂不住了！”——这可能是很多家庭的真实写照。

“养老院一床难求，靠谱护工哪里找？”——老龄化加速下，服务短缺的痛点日益凸显。

“都说银发经济是蓝海，企业该怎么‘游’进去？”——面对老年人口的大市场，机遇与挑战并存。

当中国跑步进入老龄化社会，“银发族”的消费力量正悄然重塑市场格局。2022年，我国人口结构迎来历史性拐点，老龄化进程明显提速。国家在2024年更是连发三份重磅政策文件，全力应对老龄化和改善民生。

同时，邻国日本的“先行者经验”，在人口老龄化将引发消费结构深刻变化的当下，对我国具有重要借鉴意义。

人口老龄化后消费结构的变化

（一）我国人口老龄化进程有所加速

近年来，我国65岁以上老年人口占比持续上升，2020-2024年年均提升约0.6个百分点，增速快于2010-2015年的0.3个百分点和2015-2019年的0.5个百分点。

图：我国65岁以上人口占比有所提升（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所测算

相比欧美，中国、日韩等亚洲国家从老龄化社会进入深度老龄化社会的速度更快，时间更短。

截至2023年底，50-60岁人群是主要人口组成部分，而且我国老年人口整体低龄化，在护理、旅游等服务方面消费需求旺盛。因此，未来的5-10年，是发展银发经济的关键时期。

图：各年龄段人口占我国人口比重（%） 数据来源：wind，东吴证券研究所

（二）日本老龄化后的消费结构变化

日本是老龄化严重的国家，2023年65岁以上人口占比近30%，2006年进入人口负增长时期。

消费总量“失速”。1994-2006年，日本私人消费年均复合增速0.8%，2007-2024年降至0.2%。这主要是因为年轻人少了，消费主力萎缩；老年人虽然消费意愿高，但收入低，消费增量抵不过青年消费流失。

图：人口老龄化下日本消费增速中枢持续下行 数据来源：Wind，东吴证券研究所

消费结构“洗牌”。日本家庭的食品、医疗保健等必选消费占比上升；而住房相关、服装鞋类等可选消费占比下降。医疗保健消费增速较快，服装鞋类、交通通信、文化娱乐等增速明显放缓。

图：日本家庭消费结构变化（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所

不同年龄段的消费者各有各花钱的地方，青年家庭砸钱在租房、穿衣打扮、文化娱乐上；中年家庭教育支出是大头，穿衣玩乐的预算少了，个人护理需求上升；老年家庭的钱主要花在饮食、医疗和个人护理消费上，但也有享受型消费的意愿。

图：不同年龄段消费偏好的差异决定了整体消费结构变化（%） 数据来源：日本统计局，东吴证券研究所

（三）我国老龄化程度加深对消费的影响或弱于日本

相比日本当年的困境，中国应对老龄化冲击可能更有韧性。

一是居民收入方面，日本20世纪90年代房地产泡沫破裂后，家庭可支配收入长期低增长，甚至经历了负增长时期。而我国2022年后，居民人均可支配收入以5%以上的增速平稳增长，为消费提供基础。

图：我国居民收入增速中枢仍保持在5%以上（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所

二是城镇化率方面，日本人口负增长时，城镇化率近90%，相比之下，我国2022年城镇化率仅65%，提升空间大。此外，从人均消费支出的维度来看，城镇消费大约是农村的1.8倍，而且我国城镇化率与居民消费正相关，由此可以推断出我国消费潜力较大。

图：我国城镇化进程仍有较大空间（%）数据来源：海关总署、Wind，东吴证券研究所测算

人口老龄化加剧下如何发展银发经济

（一）日本发展银发经济的政策脉络

日本发展银发经济，经历了清晰的三个阶段，政策是关键推手。

第一阶段：1970年-1993年。

日本1970年进入老龄化社会，并且在石油危机后经济向服务业转型，推动养老服务兴起。政策上，颁布《老年人福利法》等，成立银发服务振兴指导室，引导社会资本参与，银发服务业开始走向规范化。

第二阶段：1994年-2005年。

1994年日本进入深度老龄化社会，泡沫经济破裂促使银发产业发展，注重公共福利设施建设。1997年通过《介护保险法》，并于2000年实施，推动银发产业市场化，政府、企业、社会共同参与，缓解财政压力，盘活市场。

第三阶段：2006年至今。

2006年日本人口负增长，老龄化加深，银发经济快速发展。介护保险制度不断完善，成功吸引更多企业和组织进入到护理服务领域。同时，日本政府鼓励企业研发开发护理机器人等，并给予企业一定的税收减免，推动智慧养老的发展。

梳理日本银发经济的发展脉络可以发现，日本银发经济发展的关键举措是2000年《介护保险法》的实施，它顺利推动了引发经济的市场化发展，分摊了老年护理的巨额成本，让老人手里有更多闲钱用于享受型消费，从而缓解了整体消费收缩的颓势。

（二）日本模式对我国的借鉴

借鉴日本经验，中国发展银发经济可重点发力两招。

其一，建立完善的长期护理保险制度。我国长期护理保险资金主要依赖医保和财政补贴，压力山大。可借鉴日本的做法，按人口结构和收入差异制定规则。参保范围和累进缴纳比例都差异化设计，这样既能调节收入差异，又能缓解医保压力。同时，统一长护险资金支付范畴，并根据市场供给的新产品、新服务，动态调整报销范围，让保障跟上需求。

其二，着力提升低龄老年群体的再就业。老年群体的消费边际倾向高于青年，也就是说如果老年群体和青年群体赚相同数额的工资，老年群体会更愿意花出去。此时如果让他们有收入，就能直接带动消费。制度上，借鉴日本出台相关法律提供保障；就业渠道上，地方政府提供适合岗位信息和“轻就业”岗位；就业能力上，提供技能培训；对雇佣老年群体的企业发放补贴，提高企业积极性。

银发经济非“夕阳”，而是“朝阳”。抓住未来5-10年低龄老人红利期，借鉴国际经验完善制度设计，激发市场活力，中国的“银发浪潮”完全有望转化为推动经济增长的“金色动力”。

*原文来自东吴证券报告《老龄化进程下的消费变迁和银发经济》

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