36氪获悉，A股三大指数集体低开，沪指低开0.27%，深成指低开1.16%，创业板指低开1.61%；半导体、互联网、航空板块领跌，协鑫集成、卓易信息跌超6%，中国东航跌超5%，富创精密跌超3%；能源、贵金属、航天军工板块走强，泰山石油、中国海油涨停，晓程科技涨超8%，中金黄金涨超6%，国睿科技涨超5%。

36氪获悉，央行今日开展190亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。

36氪获悉，恒指开盘跌1.22%，恒生科技指数跌1.77%；耐用消费品、半导体、汽车板块领跌，蔚来跌超4%，泡泡玛特、小鹏汽车跌超3%，华虹半导体跌超2%；能源、有色金属板块走强，中石化油服涨15%，赤峰黄金涨超4%。

36氪获悉，人民币兑美元中间价报6.9236，下调8.00点。

36氪获悉，现货白银失守93美元/盎司，日内跌近1%，此前一度涨近3%。

国家税务总局发布的最新数据显示，自2025年6月《互联网平台企业涉税信息报送规定》实施以来，市场秩序明显规范、截至目前，已有8000余家境内外平台报送涉税信息，“内卷式”无序竞争有效减少，刷单虚增业绩等乱象减少，商家办税也更方便快捷。（央视新闻）

36氪获悉，银河证券研报表示，钢铁供需格局改善，政策催化预期渐强。钢铁“反内卷”逐步纵深，出清有序推进，行业集中度稳步抬升，同时钢铁稳增长强调绿色化、智能化与科技创新，高品质特殊钢与高端装备用特种合金钢具备稀缺性，建议关注：1.积极布局兼并重组，提升协同效应，强化龙头地位；2.品种结构不断优化，持续稳定高分红；3.高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期。

36氪获悉，截至2月27日，上交所融资余额报13408.73亿元，较前一交易日增加9.16亿元；深交所融资余额报13023.82亿元，较前一交易日增加9.43亿元；两市合计26432.55亿元，较前一交易日增加18.59亿元。

36氪获悉，鸿蒙智行公布数据显示，2026年2月交付28,212辆，同比增长31%，历史累计交付突破128.2万辆。

36氪获悉，东吴证券公告，公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券股份有限公司控制权。经公司申请，公司A股股票将于2026年3月2日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

36氪获悉，中信证券研报指出，海外稀土元素钇和钪短缺加剧，利好中国相关下游产品厂商，重点推荐氧化锆厂商，建议关注滤波器厂商和半导体靶材厂商。

日本2月制造业PMI终值为53，前值为52.8。（财联社）

走过了为期4年的“去泡沫”和“洗牌”，医疗健康赛道终于迎来柳暗花明的2025年。接连不断的BD交易，叠加创新药企盈利预期持续抬高、港交所“科企专线”和科创板第五套规则重启等政策红利，二级市场率先开启新一轮上行周期。

2025年全年，共有39家医疗健康企业成功发行IPO，募集总规模达359亿元；个股层面，百余家企业的年内涨幅超过100%，恒瑞医药、百济神州等、百利天恒、信达生物等14家企业市值破千亿，TOP10市值医疗健康企业的整体构成也由传统的综合药企、CXO为主，向创新药概念企业转移。

接下来，港股、科创板的IPO红利期能否持续？由创新药BD催化的出海热潮将发生怎样的变化？2026年开局之际，36氪约访了9位医疗健康赛道的投资人、创业者，归纳了如下十条趋势和洞察，详情见《2026医疗展望：百家公司港股排队，医疗板块能否再创「神话」》。

同时，为保证观点连续性，受访者的全部观点在此单独发布。本篇中，阿斯利康国际业务拓展合作与战略投资副总裁陈冰，将从跨国药企的买方视角，为读者带来有关创新药BD未来趋势的分析。

以下为陈冰观点全文：

2025年，中国创新药BD交易量非常可观，约占全球BD交易总数的1/3。外界体感下半年大额首付款交易减少，或许只是受企业内部节奏等常规因素影响。比如，由于摩根大通医疗健康大会（JPM）在每年年初，如果有优先级项目，通常在会后就趁热打铁推进，不会刻意留到下半年。

同时，也有声音好奇，跨国药企做了这么多交易，是否已经填平了一部分专利悬崖、会开始转向避险？专利悬崖确实是跨国药企关注并引入中国创新药管线的重要驱动因素，阿斯利康自身也确有相关考量。但归根结底，它更多是在为企业的布局提供方向指引，最终能解决“焦虑”的是管线够不够重磅（比如出现十亿、百亿美元级别的分子），同时也要正视临床推进可能受阻、需要寻找新替代方案的现实。这都需要时间验证，也意味着跨国药企在创新药BD上的热情和动作不会减弱。

中国药企依托“工程师红利”在渐进式、改良型创新上取得了大量成果，如今已很少有人质疑中国临床数据的可靠性。其实，世界上划时代的“0到1”新药本就稀少，只要改良分子能切实解决临床痛点，同样被视为全球范围内的有效创新。过去多年的实践与BD交易已证明了这一点。

基于此，国产创新药的大额BD交易未来仍会出现，关键看双方管线与能力的互补性。

过去几年，跨国药企最迫切的是补充肿瘤管线，及由此衍生的ADC、双抗等Modality（新疗法平台）创新，这恰恰是中国药企过去数年投入最深、产出最密集的赛道。通常，肿瘤领域靶点更明确、入组人群相对较小、疗效衡量清晰，投入产出比更可控。但当前，肿瘤领域赛道已比较拥挤，数据门槛会越来越高，比如更大样本量、更后线治疗、更细分人群等。

未来，交易趋势或从肿瘤进一步向自免、心血管等其他治疗领域延伸。这些是近两年国内企业加速发力的领域，但仍需要积累一定时间才能推进临床，开展全球交易。互补性强、临床价值高的管线有望在更早阶段达到合作。

对于一些既往的热门赛道，比如GLP-1，最终能脱颖而出的仍将会是少数企业，决定因素是临床效果。尚未上市的产品必须要找到差异化优势：一是给药形式优化，不少人都会在意注射带来的疼痛和不便，所以口服剂型仍有空间；二是疗效，特别是减重效果、心血管获益等；三是给药频率，半衰期更长、给药频次更低的产品更有机会；四是长期安全性，降低不良反应，减少停药反弹等。

阿斯利康也在减重领域投入了大量研究与开发。不仅只看体重下降的比例，更在于能否在减重过程中有效保留肌肉，以及能否精准针对内脏脂肪进行改善。阿斯利康近期与中国石药集团（CSPC）达成的合作也充分体现了我们布局长效减重药物的信心与投入。下一代减重药物仍存在巨大的发展空间与潜力。

此外，AI作为新药研发的重要工具，其价值也在不断凸显。当前，AI在提高分子筛选效率、缩短临床前研究时间等环节的实际价值已得到证明；在临床试验阶段，AI更能从临床试验全流程优化、新生物标志物研究、特殊患者群体精准识别等核心维度切入，有效降低研发各环节的不确定性，提高研发成功率。

从成药角度，AI在已上市药物的新适应症拓展上的应用机会更大，因为可供AI学习、分析的既往数据量足够多，但实践中仍需综合考虑药物专利周期和监管路径等关键因素。另外，由AI主导新分子设计并推动上市，也是必要且明确的行业努力方向。虽然落地效果还有待进一步验证，但我们对AI实际应用价值与发展潜力应该抱有信心。

从阿斯利康在中国的业务拓展视角，我们始终看好中国市场的潜力，核心原因在于三点：其一，中国企业已成为行业创新的核心力量，部分更有望走向全球；其二，中国市场兼具合作机遇与研发层面的竞争学习价值，是我们行业发展的重要参考；其三，中国市场拥有良好的商业合作基础与可观的交易落地潜力，为业务推进提供了扎实支撑。因此，我们在中国市场的未来发展，将持续依托已建立的核心优势，聚焦核心业务领域深耕布局，稳步发展。

在具体业务布局上，2020年我们与中金资本合作成立阿斯利康中金医疗产业基金，以早期风险投资与 BD 机会挖掘相结合的模式双向发力，二者相辅相成。过去几年，我们已投资30多家中国创新药企，并与10多家企业达成BD交易。

从 BD 业务开展的原则来看，我们不会刻意追逐某个Modality，而是始终坚持从临床数据出发，倒推项目真实价值。比如小核酸药物，我们会从适应症和临床需求角度出发，评估其在不同疾病领域的应用潜力与差异化价值，确保合作与投资的科学性。

此外，关于二级市场企业的 BD 交易对其股价的影响，需结合企业实际情况具体分析。如果企业被投资者认为只有一个“拳头产品”，BD交易可能会带来现金流、提升经营稳定性，但也会锁定公司未来发展预期、降低想象空间；如果企业有成熟的技术平台或丰富的产品管线，仅对其中一个产品进行BD，投资者会更看好其平台持续产出新管线的潜力，因而未来想象空间会更大。

走过了为期4年的“去泡沫”和“洗牌”，医疗健康赛道终于迎来柳暗花明的2025年。接连不断的BD交易，叠加创新药企盈利预期持续抬高、港交所“科企专线”和科创板第五套规则重启等政策红利，二级市场率先开启新一轮上行周期。

2025年全年，共有39家医疗健康企业成功发行IPO，募集总规模达359亿元；个股层面，百余家企业的年内涨幅超过100%，中国生物制药、恒瑞医药、百济神州等、百利天恒、信达生物等14家企业市值破千亿，TOP10市值医疗健康企业的整体构成也由传统的综合药企、CXO为主，向创新药概念企业转移。

接下来，港股、科创板的IPO红利期能否持续？由创新药BD催化的出海热潮将发生怎样的变化？2026年开局之际，36氪约访了9位医疗健康赛道的投资人、创业者，归纳了如下十条趋势和洞察，详情见《2026医疗展望：百家公司港股排队，医疗板块能否再创「神话」》。

同时，为保证观点连续性，受访者的全部观点在此单独发布。本篇中，中国生物制药（01177.HK）执行董事、资深副总裁谢炘将从本土买方的视角，为读者带来有关创新药赛道发展趋势的分享。过去一年间，中国生物制药接连完成针对礼新医药、赫吉亚生物等创新药企的收购。

以下为谢炘观点全文：

2025年，中国创新药BD出海总金额基数已达到1300亿美元。我认为，从绝对金额和交易量的角度，今年的BD交易增长情况未必再有去年那么显著。

但整体上，我没有观察到BD交易热情减弱的趋势。中国医药研发仍具备成本低、效率高的优势，部分跨国药企甚至开始考虑将全球产品的临床前和早期临床试验放在中国。只要这一底层优势不变，BD节奏就不会明显放慢。

同时，过去的交易比较集中于肿瘤免疫领域，但如今，交易涉及的病种和技术路径已愈发多元。比如，围绕减重领域的FGF21靶点，去年就接连诞生多笔重磅并购：分别是诺和诺德以52亿美元收购Akero Therapeutics、罗氏以35亿美元收购89Bio，以及GSK以20亿美元收购 Boston Pharmaceuticals。

再比如，在呼吸系统疾病领域，去年，默沙东以100亿美元对价收购了Verona Pharma。后者的核心产品是一款针对慢阻肺（COPD）的PDE3/4双重抑制剂恩司芬群，2024年获美国FDA批准上市，也是FDA时隔20年来，批准的首个用于COPD的新型吸入机制药物。

这些案例说明，除了肿瘤免疫，越来越多的病种都在慢慢出现BD交易机会。

就中国生物制药而言，我们重点布局肿瘤免疫、肝病代谢、呼吸抗病毒、外用药四大领域。2026年，在深耕这四大领域的同时，将加速开发心脑血管、中枢神经系统等慢病产品；技术路径角度，我们关注小核酸、ADC、双抗，及中枢神经相关技术。

对尚未成熟的技术路径，如体内CAR-T等也会关注，但需看到更多成药数据再出手，以平衡风险，避免被后续更优的技术替代。我们不担心错过最早一波投资机会，即便后期参与成本更高，但依托临床、销售资源等方面的优势，未必不能获得可观回报。

此外，去年以来，资金重新开始涌入国内的AI制药领域，我们也已经组建了百余人的AI团队。我相信，由AI自主设计的分子获批上市是必然趋势，但核心是“得数据者得天下”，数据储备决定临床推进、产品落地成效。

二级市场方面，经历前两年的泡沫、洗牌，投资人已愈发成熟，对IPO项目要求更高了。现在港股排队的企业已超过400家，2026年IPO表现可能分化。资金将流向有成功出海BD案例/潜力、细分赛道技术领先，且产品上市时间及销售预期明确（如新药峰值收入、利润等）的企业；相反，没有竞争优势的企业IPO压力很大。

走过了为期4年的“去泡沫”和“洗牌”，医疗健康赛道终于迎来柳暗花明。接连不断的BD交易，叠加创新药企盈利预期持续抬高、港交所“科企专线”和科创板第五套规则重启等政策红利，二级市场率先开启新一轮上行周期。

2025年全年，共有39家医疗健康企业成功发行IPO，募集总规模达359亿元；个股层面，百余家企业的年内涨幅超过100%，恒瑞医药、百济神州等、百利天恒、信达生物等14家企业市值破千亿，TOP10市值医疗健康企业的整体构成也由传统的综合药企、CXO为主，向创新药概念企业转移。

接下来，港股、科创板的IPO红利期能否持续？由创新药BD催化的出海热潮将发生怎样的变化？2026年开局之际，36氪约访了9位医疗健康赛道的投资人、创业者，归纳了如下十条趋势和洞察，详情见《2026医疗展望：百家公司港股排队，医疗板块能否再创「神话」》。

同时，为保证观点连续性，受访者的全部观点在此单独发布。本篇中，Pivotal bioVenture中国区（碧沃投资本）管理合伙人柳丹博士将为读者带来他的观察。

以下为柳丹观点全文：

当前，跨国药企购买中国创新药的热情依旧高涨，且逐渐从肿瘤免疫主要领域扩散到其他治疗领域。

从疾病领域出发，肿瘤免疫领域缺乏底层机制重大新突破，当前的研发以迭代、改良为主；而自免、代谢、呼吸、神经等领域因其积累日益成熟，涌现出TSLP、M1/M4靶点等潜力方向，逐渐被列为重点布局赛道。

从新疗法平台（Modality）的角度，随着陆续有相关药物获批，小核酸、细胞治疗等新兴领域热度持续上升；多肽、环肽类药物逐渐崭露头角。我曾判断来自中国的创新药BD会给全球市场提供超过大半的项目源，成为国际产业链中的主导力量之一。尤其是细胞治疗领域，海外研究突破相对有限，而国内已有不少企业处在一期或二期临床数据读出阶段。

与此同时，也需要注意到，去年，中国创新药BD交易总额在全球交易总额中的占比已达到50%，我认为这个比例将继续上升，但同比增速会放缓。一是受地缘产业平衡的影响；二是中国新药曾经“物美价廉”的标签有所弱化。

2026年JPM（摩根大通医疗健康大会）上，已有多家跨国药企、美元基金提及，一些中国药企开始相对激进地对交易作价有不切实际的“高价预期”。之前几年，中国新药资产估值整体处于“性价比可观”的合理区间，若故意一味追求越来越高的“天价”，或有损中国Biotech在全球的口碑，不利于在中美医药行业间形成良性的生态循环。

另外，跨国药企对不同类别资产的付费意愿存在显著差异。比如，PD-1/VEGF是公认的第二代肿瘤免疫基石药物，曾易取得过高溢价收购。但这种标杆性产品数量稀缺，多数靶点组合属于管线补充型探索，其价值空间相对有限。我认为，未来大部分交易的金额将集中在5亿-20亿美元区间内。

就我们Pivotal碧沃投资本而言，2026年，我们在选择投资标的时仍会延续科学和数据导向的风格，将临床前和临床数据作为核心决策依据。重点方向包括：

肿瘤领域，如CTLA-4等靶点曾被寄予厚望，只是既往表现未尽如人意。我相信，基于其新设计、新方案的研发进展，有望为该靶点带来实质性突破、重塑肿瘤免疫治疗治疗格局。像近期和铂医药CTLA-A抗体以12亿美元达成交易出海，就充分显示了市场对这一赛道的关注；

中枢神经系统（CNS）领域，我们密切关注即将读出的关键临床数据，特别是癫痫、帕金森、抑郁等存在高度未满足临床需求的疾病种类；

代谢领域，GLP-1靶点的价值远不只减重。未来的研发迭代将聚焦两个维度，一是双靶点或多靶点，以克服现有单靶点药物的副作用等局限；二是拓展其在代谢相关肝病、肾病等适应症上的治疗潜力。

此外，AI制药领域发展也十分迅猛，已有AI辅助设计分子进入临床三期，承载业界很高期待。然而，当前的AI技术无法完全取代药化学家和生物学家的核心作用，也远未达到“一击必中”的理想状态。整体而言，该领域近期突破主要体现在对现有模型的优化和适配上，而非底层方法的革新。

作为国际美元生命科技类基金，我们秉持审慎的估值原则，会将关注重心置于管线资产的中长期实际价值上，而非单纯的技术平台。

二级市场方面，我们一直积极参与港股新药企业的国际配售。2025年底，观察港股有几家公司破发，市场短暂冷淡，但今年初英矽智能、瑞博生物等表现，让我们认为此前只是年底常规的交易低频期，而非港股系统性回调。后续会趋于波段复苏和分化演变。

对2026年港股IPO发行，我们比较乐观，市场将在缓慢波折中继续向上。当然股市行情有不确定性，所以很多公司会考虑做Crossover轮融资，对冲发行窗口和行情调整。政策收紧、支持优质公司上市的导向也有迹可循。

36氪获悉，中金公司研报称，看好在三重催化共振下锂电板块的春季攻势：1.需求回暖带来的主链beta修复；2.固态电池产业化进展持续推进，头部电池厂商固态电池设备及传统锂电设备招标或逐步启动；3.产业链开启温和通胀，基本面弹性加速释放。

自3月1日起，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式施行，新产品将严格遵照新规要求，存量产品则留有一年过渡期。据业内人士透露，多家基金公司已向监管报送基准调整方案，并历经多轮沟通与优化。在此过程中，监管层重点关注基准与实际投资的匹配度、基准设定的合理性，以及调整额度与实施优先级等核心问题，对上报材料提出了更为细致、严格的要求。（证券时报）

36氪获悉，「质肽生物」近日获超5亿元人民币C轮融资，由奥博资本（OrbiMed）领投，启明创投、知名产业基金、五源资本、杏泽资本、华盖资本跟投，老股东泰福资本、蓝驰创投、泰煜投资持续加码，浩悦资本担任本轮融资的独家财务顾问。

质肽生物成立于2018年，主要从事重组蛋白质药物开发（36氪此前进行过多次详细报道），在慢性代谢病领域，布局了超长效、口服多肽、多靶点创新药。

图源：质肽生物官网

近年来，GLP-1降糖减重药物的竞争激烈，找到差异化优势成为创新药企业竞逐的关键，方向重点集中在：开发半衰期更长、给药频率更低的月制剂，提高患者用药依从性；提升减重效果、心血管获益等疗效；减少不良反应和停药反弹等安全性问题；优化给药形式（口服剂型）。

质肽生物自研的新型长效多肽GLP-1RA佐维格鲁肽（ZT002）注射液是一款月制剂，已于2026年1月在国内完成减重III期临床研究（HORIZON-1研究）首例参与者给药，以评价每月一次皮下注射给药佐维格鲁肽相较于安慰剂在超重或肥胖参与者中的减重疗效。据了解，该管线的临床试验进度在全球同类月制剂管线中比较领先。

从数据来看，临床II 期试验中，每月一次给药佐维格鲁肽（160mg）的受试者在第24周时体重减轻高达13.8%，且未出现平台期，且因胃肠道不良事件导致的停药率几乎为零（仅在低剂量组发生1例）。

除减重适应症外，佐维格鲁肽获得了NMPA多项IND（新药临床试验批准），包括2型糖尿病、阿尔茨海默病和代谢相关脂肪性肝炎适应症。

同时，质肽生物开发的口服多肽GLP-1受体激动剂ZT006片剂正在开展减重II期临床研究；其GLP-1/FGF21双靶点激动剂ZT003注射液，针对代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）适应症，正在澳洲开展I期临床试验。

此外，其司美格鲁肽生物类似药ZT001在糖尿病、减重适应症方面，分别与通化东宝和爱美客展开合作，加速临床和商业化落地。

技术平台方面，在慢性代谢病领域，质肽生物建立了长效多肽、口服递送技术、蛋白质复性技术、融合蛋白技术等专利平台。

例如其开发的QLLong长效多肽技术平台，通过定点脂肪酸链修饰技术，将脂肪酸链和多肽或蛋白进行化学偶联。多肽分子一般较小，在体内代谢较快，通过连接一个甚至多个脂肪酸侧链分子，与人体白蛋白���合，增大其分子量，就能延长药物分子的半衰期。

在生产方面，2025年底质肽生物商业化生产基地获批生产许可，具备了从早期药物研发、中试生产到商业化落地的产业链能力。

团队方面，质肽生物的创始团队多来自诺和诺德原研发中心，创始人、董事长兼 CEO 张旭家张旭家博士毕业于北京大学，曾在中科院生物物理研究所任研究员；2007年进入诺和诺德担任研发副总裁，领导创建了诺和诺德大肠杆菌重组蛋白技术平台，以及30个以上研发项目。

2025年，礼来的替尔泊肽以365.07亿美元的年销售额登顶全球药王，诺和诺德的司美格鲁肽也创造了361亿美元的年销售额。GLP-1代谢领域的竞争将长期受到关注，半衰期延长、剂型创新、适应症拓展等将进一步加速市场扩容。

参考阅读：

“减肥神药”GLP-1爆火，质肽生物完成2亿元B+轮融资｜36氪首发

1亿成本撬动80亿市场， 质肽生物突破GLP-1药物开发“三重门” | Tech 100

36氪获悉，中泰证券研报称，建议关注两大投资主线：AI应用：AI超级入口的竞争不光是基模、Agent能力的竞争，更是已有互联网业态覆盖能力、具体消费/生活场景触达能力、用户数据资源沉淀能力的综合实力角逐，行业格局加速向头部集中，具备全域生态与全栈AI能力的头部平台，将享受渗透率提升与估值重塑的戴维斯双击。营销需求：流量格局变迁期必然伴随营销预算大幅扩容，AI流量争夺将从春节脉冲式投入转为全年常态化高投放，线上线下品牌媒体成为用户心智占领的核心抓手，龙头公司将充分受益。