文｜张子怡

编辑｜袁斯来

36氪获悉，2026年1月1日，消费科技品牌 xTool 正式向香港交易所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，联席保荐人为摩根士丹利和华泰证券。

招股书显示，xTool 在 2025 年完成了约 2 亿美元 的 Pre-IPO（D轮）融资，由腾讯领投，Granite Asia、凯辉基金、高成资本、源一资本、嘉御基金共同参与。公司此前的投资方包括红杉中国、深创投及中金甲子。

本次 IPO 募集资金将用于研发投入、品牌建设、海外用户社区拓展及供应链建设。

个人创意工具是近年来兴起的全球新赛道。在 AI 技术的驱动下，个人创意工具的使用门槛将持续大幅降低。这种基于底层技术变革带来的结构性趋势，为行业提供了具备长期生命力的可持续增长路径。xTool也在近些年来快速增长，成为领先的激光雕刻机企业。

xTool 主营业务为激光类个人创意工具及材质打印机，主要面向个人消费者、中小企业（SMB）及品牌零售店。

根据灼识咨询资料显示， xTool 在全球激光类个人创意工具市场位居第一，2025 年前九个月市占率为 37%。在激光雕刻机细分领域，xTool 市场份额为 47%，约为第二名份额的 6 倍，且超过第二至第十名总和。

招股书披露显示，2023 年至 2024 年，xTool 营收由人民币 14.6 亿元增至 24.8 亿元，同比增长 70.0%。2025 年前九个月继续保持增长，其中“黑五网一”期间 GMV 同比增长 50%，单日 GMV 突破亿元。

从收入构成来看，xTool有97% 的收入来自海外市场，其中欧美市场占比 85%。2024 年，官方自营独立站贡献了总收入的 62.1%。用户复购率为 40%，NPS（净推荐值）为 67%。

盈利能力上，2023 年、2024 年及 2025 年前九个月，公司整体毛利率分别为 59.2%、54.4% 和 56.0%；经调整净利润率分别为 12.6%、10.4% 和 9.7%。受海外消费习惯影响，公司业绩呈现季节性，第四季度为收入与利润主要贡献期。

产品定价方面，xTool 平均单价高于行业平均水平 10%-30%。核心产品“激光个人创意工具及配件套组”平均售价从 2023 年的约 1.2 万元人民币提升至 2025 年前九个月的 2.1 万元人民币。

技术层面，xTool 通过集成光学、CNC 控制与 AI 算法，开发了统一软件平台 xTool Studio。其搭载的 AI 引擎 AIMake 具备用户偏好记忆及性能优化功能。截至目前，公司研发人员占比约为 56%。

除激光类产品外，xTool 于 2025 年 6 月推出首款服饰打印机，数月内在全球 DTF（Direct to Film）细分市场获得 12.7% 的份额，按 GMV 计位列全球第三。

用户活跃度方面，约 80% 用户每月使用设备，40% 用户每日使用。公司自营海外社区 Atomm 及社交平台覆盖活跃用户超 21 万，线下在 32 个国家建立了 470 个社区。

根据灼识咨询报告，全球科技赋能型个人创意工具市场规模预计将从 2024 年的 68 亿美元增长至 2030 年的 391 亿美元，年复合增长率（CAGR）为 33.8%。Google 搜索数据显示，2023 年以来 xTool 品牌词搜索量已超过“激光雕刻机”品类词，2022 年至 2024 年间搜索量增长约 50%。

目前来看，个人创意工具仍然有着无限可能的增长空间，IPO上市也成为不少企业的选择。老牌3D打印机企业创想三维去年也向港交所递交之招股书。倘若xTool此次上市成功，将成为消费级激光雕刻机第一股。

2025年12月，蔚来公司交付新车48135台，创历史新高，同比增长54.6%。其中，蔚来品牌交付31897台，创历史新高，同比增长54.8%，交付量连续五个月增长；乐道品牌交付新车9154台；firefly萤火虫品牌交付新车7084台，创历史新高，环比增长16.4%，交付量连续五个月增长。 2025年全年，蔚来公司共交付新车326028台，创历史新高，同比增长46.9%。其中，蔚来品牌共交付178806台。乐道品牌共交付107808台。firefly萤火虫品牌交付39414台。

泰国旅游与体育部星期二（12月30日）说，截至12月28日，泰国共接待3260万名外国游客，比前年同期下降超过7%。这是泰国10年来除却冠病疫情期间，旅客人数首次下滑。另外，外国游客带来的旅游收入总计达1.5万亿泰铢（约600亿新元），低于前年1.67万亿泰铢。其中，马来西亚游客以450万人次居首，其次是440万人次的中国游客，排名第三的是250万人次来自印度的游客。

在矿业及金融企业的带动下，标普/多伦多证交所综合指数全年累计上涨28%，创下2009年以来的最大年度涨幅。 矿业与银行股是此次上涨的核心推手，原材料分类指数涨幅近乎翻倍，金融板块涨幅也超30%。 尽管市场对银行估值及石油前景心存担忧，但部分策略师认为，在降息及贵金属行情持续走强等因素的推动下，加拿大股市指数在2026年有望进一步走高。

025年12月31日，武汉地铁线网客运量首次突破600万乘次创下历史新高，达到602.2万乘次，较2024年12月31日541.4万乘次高出11%。全天线网开行列次达到5815列创历史新高，运行图兑现率达到100%、正点率达到99.98%。

从中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）获悉，1月1日，铁路迎来元旦假期客流最高峰，全国铁路预计发送旅客1825万人次，计划加开旅客列车1113列。2025年12月31日，全国铁路发送旅客1668.2万人次，运输安全平稳有序。

2025年，黑龙江省粮食生产实现“二十二连丰”，总产量继2024年首次突破1600亿斤后再度站稳该台阶，达1640.06亿斤，连续16年位居全国首位。

印度烟草公司股价周四下跌，此前政府对香烟征收新税，使这个全球人口最多国家的约1亿烟民购买香烟的成本更高。Gold Flake制造商、市场龙头ITC下跌4.4%，而该国万宝路分销商戈弗雷·菲利普斯印度公司（Godfrey Phillips India）下跌7.7%。ITC股价报385.25卢比，创2024年6月以来最低水平，也有望创下2022年2月以来最差单日表现。ITC是Nifty 50指数（.NSEI）中跌幅最大的个股，同时也领跌FMCG指数，该指数下跌1.6%。印度财政部周三晚间发布通知，自2月1日起对每千支香烟征收2,050–8,500卢比（约合22.82–94.60美元）的消费税，税额取决于香烟长度。吸烟相关的健康问题被视为对印度资源的一大消耗，政府已推出包括加大警示标签和定期调整税收在内的一系列措施，以遏制烟草消费。 ICICI Securities分析师表示，该税种将使75-85毫米长香烟的总体成本增加22%-28%。

2025年，上汽通用五菱累计销量突破163.5万辆，同比增长6.2%，其中，新能源汽车累计销量首次突破百万辆，达到1000066辆，新能源渗透率从2024年底的50%提升至61%。上汽通用五菱全年海外销量超26.6万台套，连续10年创下新高，其中新能源出口累计超9.4万台套，同比增长128.6%。

2025年12月31日从贯彻海南省委经济工作会议精神暨自贸港封关进展情况新闻发布会上获悉，自2025年12月18日海南自贸港正式启动全岛封关以来，在封关政策带动下，截至2025年12月28日，全省新增经营主体11957家。封关以来，截至2025年12月28日，经海南自贸港各对外开放口岸进出境旅客11.21万人次，其中免签入境旅客3.27万人次；民航进出境航空器753架次；进出境船舶180艘次。经各“二线口岸”民航进出岛航空器1139架次，进出岛船舶3848艘次，进出岛车辆16.09万辆次，其中出岛货车3.6万辆次。离岛免税购物保持增长态势，消费热潮持续升温。

从国家开发银行获悉，2025年，国开行发放城市建设领域贷款1.16万亿元，服务城市功能品质提升和人居环境改善。截至2025年末，国开行在城市建设领域贷款余额6.3万亿元。

淘宝闪购近日正式启动2026年货节，以“淘宝闪购买年货，30分钟送到家”为核心主张，围绕团聚、出行、礼赠、装扮玩乐四大高频场景推出年货购物解决方案。据了解，活动期间，用户搜索“年货节”进入会场，用户领券下单可享受多档满减优惠，覆盖百货、超市、酒水、生鲜等全品类商家。

元旦前夕，绥芬河口岸迎来出入境客流高峰。许多俄罗斯民众赶在元旦假期前来中国采购年货，体验中国元旦氛围。据绥芬河出入境边防检查站统计，仅12月28日至30日三天，该站验放出入境人员已超5000人次，较平日大幅增长。据悉，截至12月31日0时，该站年内已累计验放出入境人员56万余人次，车辆14万余辆次，同比增长超33%。绥芬河口岸作为中俄重要陆路口岸，正以高效便捷的通关服务，成为两国人文和旅游交流的桥梁。

ListenHub产品的母公司MarsWave完成了200万美元天使＋轮融资。本轮由天际资本领投，小米联合创始人王川跟投。同时，MarsWave也对外公布了盈利状况：目前公司年经常性收入（ARR）已突破300万美元，并达到月度盈亏平衡，成为少数已跑通盈利模型的AI原生公司。

土耳其《官方公报》发布总统令，宣布自2026年1月2日起，对持中国普通护照的公民实行免签入境政策。消息带动土耳其相关搜索猛增，去哪儿数据显示，截至1月1日上午10时，国内飞往土耳其伊斯坦布尔搜索量环比上周增3.2倍，旅游胜地安塔利亚涨1.3倍，土耳其第三大城市、爱琴海边的伊兹密尔涨2倍以上。上海、广州、北京、中国香港、成都、深圳、杭州、西安、重庆、厦门是搜索热度最高的十个出发地，环比上周均有2倍以上增长。

1月1日，别克品牌官微公布，别克MPV家族2025年销量122,373辆，新能源MPV占比超50%，同比增长152%。

从黄埔海关获悉，1月1日上午，2026年粤港澳大湾区首列中欧班列自广州东部公铁联运枢纽（增城西站）发出。该趟班列共搭载110个标准集装箱，货值约2000万元，经霍尔果斯口岸出境，预计14天后抵达波兰马拉舍维奇。

文｜邓咏仪

编辑｜苏建勋

12月末的AI圈异常热闹：智谱、MiniMax的“港股AI第一股”之争刚落幕，2025年最后一天，月之暗面（Kimi）默默甩出最后一炸：完成5亿美金的新一轮融资。 

据智能涌现了解，本轮融资由IDG领投，阿里、腾讯等月之暗面老股东超额认购，公司投后估值达43亿美元。据《智能涌现》了解，月之暗面这一轮超额认购的老股东，还包括高榕创投和今日资本。 

超额认购，意味着老股东对被投项目持续看好。 所谓超额认购（Super Pro Rata），通俗来说，这是一种让早期投资者在后续融资中“加仓”，并扩大持股比例的特殊权利。 

举个例子，机构A在投前占月之暗面股比5%，而在引入新股东后，机构A想维持5%的份额，需要继续下注（Pro Rata），那如果想要获得5%以外的更多份额，就要加仓更多金额，这就是超额认购(Super Pro Rata)。 

除了融资消息以外，12月31日，月之暗面创始人杨植麟也发布内部信，披露了几个关键信号： 

加大人才激励：春节前会确定K2 Thinking模型和产品的奖励方案。2026年平均激励会是2025年的200%，同时大幅上调期权回购额度；

海外商业化成绩：C端商业化指数增长，海外和国内付费用户数平均MoM增长超过170%；9-11月海外API收入增长4倍。

账上余粮还有很多：当前现金持有量超过100亿元，“短期并不着急上市”。

未来继续追SOTA模型：K3会继续投入预训练，“垂直整合模型训练和Agent产品taste”，让K3成为更与众不同的模型，

刚刚迈入2026年，月之暗面此番的融资+内部信，颇有稳定军心之意，同属于“大模型六小虎”阵营的智谱、MiniMax即将港股上市，字节腾讯阿里在模型侧持续加注、抢人抢卡毫不懈怠，前后夹击下，月之暗面亟需好消息。 

从发展路径看，大模型六小虎中，月之暗面是曾经和大厂路线重合度最高的大模型厂商——早在2023年10月，Kimi便推出C端产品Kimi助手，辅以激进的投流策略，最高峰时单月投放超亿元，拿到了最早的市场红利。 

不过大厂的动作很快便追上。2024年上半年，Kimi曾经和字节的豆包就曾激烈交锋，但与后者相比，不论是粮草储备（腾讯投放元宝三个月的花费就超过7亿）、还是投放阵地（相当一段时间内，字节在不允许外部AI应用投放抖音等产品），Kimi很快显得力不从心。 

这也和当下AI To C产品的激进成长路径有关。为了快速起量，大厂往往选择投放、引流的方式，用钱“砸”出一个漂亮的活跃度数字。 

比如，某巨头公司近两个月发布全新AI产品后，小红书、微博几乎插满了硬广与KOL植入，而这样的烧钱之举，是月之暗面这类创业公司难以持续的投入。 

另一方面，相比于投流换月活，眼下对于月之暗面来说，基础模型的研发更不可懈怠。 

2025年初，DeepSeek R1的横空出世彻底改变了行业叙事。包括大厂在内的行业共识已经很明显：追求模型能力才是最重要的事。

从智谱和MiniMax的招股书看，目前大模型的最大支出，还是租算力、训练模型。即使Kimi账上如今躺着超过百亿元现金，但基础模型仍需要投入的前提下，投流是过于昂贵的事。 

与巨头持续的“流血式”竞争，对于创业公司来说也不现实。2025年，字节豆包、腾讯元宝，以及近期军团式作战的阿里系千问/夸克/灵光/阿福，让AI助手市场形成了“三国杀”局面。 

在这样的背景下，留给月之暗面的选择并不多。 

这也能解释，为什么月之暗面在2025年初选择“急流勇退”：停止投流，砍掉多个C端产品包括Ohai、Noisee的尝试，暂停多模态方向。 

2025年，月之暗面可以说只做了一件事，All in模型能力和Agent。

据《智能涌现》了解，2025年初，月之暗面受DeepSeek冲击颇深，在决定转向All in模型能力、发布K2模型决定开源时，算法团队几乎是“抱着必死决心”在投入。 

战略层面，月之暗面也做了两个重要决定：一是从闭源转向开源，二是从产品到商业化策略，重心都转向海外。 

2025年，无论是B端还是C端，AI产品依旧依赖底层模型能力的提升。7月，Kimi K2开源后，K2在编程、Agent能力达到领域SOTA。OpenRouter趋势数据显示，K2的在一周内攀升至全球趋势榜第二，仅次于Grok 4。 

这些主动的战略选择，让月之暗面从“烧钱换规模”的斗争中暂时脱身，并且打开了海外市场，尤其是AI Coding编程类场景。 

月之暗面也一改原来的To C宣传，积极搞开源社区。在7月发布K2之后，团队通过在推特、小红书、知乎等等渠道，和开发者互动，以此积累口碑。模型之外，从5月开始，月之暗面继续推出Agent功能如Researcher、新产品OK Computer、PPT、Kimi Code等产品。 

底层模型+Agent产品的组合，也让月之暗面拿到了阶段性的成果：Kimi的Web端流量，从2025年6月开始反弹，访问量环比增长30%，9-11月，Kimi的海外API收入增长4倍。 

如今看来，留给月之暗面的最大疑问在于：以非上市独立创业公司的形态，如何保持模型领先，并在垂直领域人群做到SOTA，以及在海外蹚出一条商业化新路？ 

创业险峻，月之暗面的2026，必定是一条崎岖之路。 

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本文来自微信公众号“智能涌现”，作者：邓咏仪，36氪经授权发布。

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