36氪获悉，爱企查App显示，近日，龙岩三快科技有限公司成立，法定代表人为陈锟，经营范围包括工程和技术研究和试验发展、信息系统集成服务、计算机及通讯设备租赁等。股东信息显示，该公司由美团关联公司北京三快在线科技有限公司全资持股。

36氪获悉，近日，数据分析机构Sensor Tower推出的《2025年购物季电商应用与品牌市场洞察》报告显示：阿里旗下的跨境电商平台速卖通AliExpress在日本应用市场下载量环比增长181%，打败KAUCHE等多个本土电商平台，成今年日本电商应用下载增长榜冠军。

36氪获悉，据海关总署消息，前10个月，我国出口机电产品13.43万亿元，增长8.7%，占我出口总值的60.7%。其中，自动数据处理设备及其零部件1.19万亿元，下降0.7%；集成电路1.16万亿元，增长24.7%；汽车7983.9亿元，增长14.3%。同期，出口劳密产品3.38万亿元，下降3%，占我出口总值的15.3%。其中，服装及衣着附件9050亿元，下降3%；纺织品8441.9亿元，增长1.8%；塑料制品6145.5亿元，下降0.1%。出口农产品5989.8亿元，增长2%。

36氪获悉，据海关总署消息，前10个月，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值为6.18万亿元，增长9.1%，占我国外贸总值的16.6%。欧盟为我国第二大贸易伙伴，我国与欧盟贸易总值为4.88万亿元，增长4.9%，占我国外贸总值的13.1%。美国为我国第三大贸易伙伴，我国与美国贸易总值为3.38万亿元，下降15.9%，占我国外贸总值的9%。同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口19.28万亿元，增长5.9%。

据报道，日本三菱地所计划到2030年斥资150亿美元在美国建设14座数据中心。（第一财经）

36氪获悉，据中国铁路消息，近期，相关铁路运输企业在深入分析当前客流规律和市场需求的基础上，优化调整动车组列车票价，对沈佳、京哈、渝厦等130余条高铁线路的1300余趟动车组列车票价进行打折优惠让利，旅客将享受更多优惠，其中，学生、儿童、残疾军人、伤残人民警察、残疾消防救援人员等特殊群体旅客继续享受“折上折”，最低4折优惠。

海关总署11月7日发布数据显示，今年10月份，我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，其中，进口1.53万亿元，同比增长1.4%，连续5个月保持增长。（新华社）

海关总署今天（7日）对外公布，今年前10个月，我国货物贸易进出口平稳增长，进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。其中，对共建“一带一路”国家进出口19.28万亿元，同比增长5.9%，占我国外贸总值的51.7%。民营企业进出口21.28万亿元，同比增长7.2%。（央视新闻）

36氪获悉，沪指、深成指双双翻红，创业板指跌幅收窄，有机硅、氟化工、海南自贸区、光伏设备等方向领涨。

美国芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比11月6日表示，由于联邦政府“停摆”导致新的联邦经济数据发布继续推迟，其中就包括通胀数据的统计。他表示，“如果这方面出现问题，可能需要相当一段时间才能察觉”，这让他对进一步降息更加持谨慎态度。古尔斯比此前曾表示，目前最担心的是通胀，而非就业市场，通胀已经连续4年多高于目标水平，而且趋势依然在恶化，他希望在参加美联储12月议息会议之前看到更多经济数据。（央视新闻）

36氪获悉，11月7日，针对近日泡泡玛特在某平台官方直播间出现直播事故的消息，泡泡玛特回应称：“确实发生了直播事故，公司正在紧急调查，但不会开除直播事故中相关员工。”此前，泡泡玛特某平台官方直播间在推广某款单价79元的周边产品时，两名现场工作人员的私下对话被直播间收录，一位工作人员称该款产品为什么卖得很贵，另一位回应：“没事会有人买单的。”

11月3日，香港郑裕彤家族旗下的新世界发展宣布发行19亿美元新债务，其中16亿美元为永续债，3亿美元为2031年到期的票据，两笔借款的利息分别为9%、7%，远高于目前的市场利息，也高于新世界2025财年平均4.8%的融资利率。 

换算成人民币，这两笔借款总额超135亿元。其中永续债部分约114亿元，利息一年就要10.26亿元，约合11.2亿港元。

按照新世界发展最新公布的2025财年（2024年7月1日至2025年6月30日）数据，它的核心经营盈利约60亿港元，但扣除其它成本之后，股东应占利润为亏损163亿港元，预计这笔永续债将使2024年以来一直陷入亏损的公司状况更加雪上加霜。 

图片来源：企业财报

之所以“饮鸩止渴”，是因为新世界发展不得不这么做。它的短期债务压力极大，手中流动资金已经不能覆盖短债，必须通过借新还旧来保障流动性。 

新世界官方也说：在不确定的市场环境下，以现金流为首要考量。 

图片来源：企业财报

在这次发行新的永续债之前，还有一个“小插曲”。10月中旬，市场已经传出新世界即将发行永续债的消息。21日，新世界紧急否认：“公司并未就其永续及其他债务证券进行任何债务管理项目，也未收到任何股权融资建议。” 

但该来的终究会来。

与此同时，新世界发展一边发新债，一边化旧债，“老债主”们收到了一张“5折”焕新优惠券。

 01 开启大规模债务置换

从最新财务数据看，新世界发展的经营状况有所好转，经营活动现金流已实现回正，2025财年成功完成260亿港元销售目标，香港地区和内地分别贡献了110亿港元和140亿元人民币销售业绩。 

但新世界发展的短期流动性紧张的问题并未彻底解决，现金流表现呈现出“长期改善但短期承压”的显著特征，只能靠不断举债来延后债务到期期限。 

去年底时，新世界的短期债务已经岌岌可危，两年内到期债务738亿港元，一年内到期的短期债务高达326亿港元，短期债务覆盖率不足0.7倍，存在明显的资金缺口。 

为了解决这一问题，新世界不断用新债来替换即将到期的短债。上半年新世界与银团达成了总额达882亿港元的再融资。随后又在2025年9月25日，公司又签署了一项融资协议，获得最高39.5亿港元的初始承诺额度，该额度以维多利亚码头的优先抵押权作为担保。 

两次大规模再融资，使得新世界发展在两年内到期的债务骤降至448亿港元。其中，短期债务约为66亿港元。虽然整体债务只减少了约57亿港元，但短期压力得以缓解。 

永续债是另一个新世界极度依赖的融资工具。从债务结构看，之前34亿美元的存续规模占新世界综合借贷总额的比例超18%，且面临显著的利率重置风险——其中一只利率6.15%的永续债因未在2025年5月16日前赎回，利率已触发重设机制。参考美国3年期国债收益率约3.9%，叠加初始利差及3%上调利差后，年利率将升至10.1%以上，每年需多支付1060万美元利息（约8241万港元），占2025财年租金EBIT的3%。 

此次新世界发展发行新的永续债，将会进一步推高实际利息成本。 

值得警惕的是，永续债的“债务属性”在压力情境下被显著放大。尽管会计处理上永续债可计入权益，但从契约条款看，其派息义务具有刚性，且延迟派息会累计支付压力。 

大摩分析指出，永续债利息的累积将长期增加公司债务负担，而汇丰环球研究更预测，财务压力可能导致公司2025财年暂停向股权投资者派息，进一步削弱股东信心。 

此外，公司882亿港元银行借款的再融资虽已获得承诺，但依赖资产抵押的融资模式也降低了财务弹性——抵押维港文化汇贷款的操作，意味着核心资产的担保能力已被充分利用，后续融资空间受限。 

在这种情况下，高息永续债虽然“饮鸩止渴”，但也是不得不做出的融资选择，这是眼前的“救命钱”。 

图片来源：企业财报

与此同时，新世界发展抛出了对存量债务“化债”的第一个动作：对股票代码40504、5312、40262、40711等多笔现有永续债（合计本金约47亿美元），以及股票代码5321、5149、5418、40223等现有票据（合计本金约28.4亿美元）债权人发出重组要约，提出以新债置换旧债务，但兑换比例会“打折”。 

在2025年11月17日纽约时间17:00前提交兑换申请，可获更优厚的兑换比例（如部分永续证券每1000美元可换500美元新永续证券+ 20美元现金）；在2025年12月2日纽约时间23:59前提交申请，兑换比例略低（如部分永续证券每 1000 美元可换 470 美元新永续证券）。 

相当于让“老债主”以“5折”置换旧债，但给了更高的利息（新永续债利息9%，票据7%，旧永续债利息在4.124%-6.25%之间，就票据除了一笔4亿美元利息为8.625%，其余利息在3.75%-5.875%之间）。 

接下来就看“老债主”们怎么选了。

 02  核心盈利企稳，但资产减值拖累明显

短期违约风险得到了解除，接下来新世界发展管理层可以专心于运营动作，因为业绩表现是支撑债务偿还能力的根本。 

根据财报数据，新世界发展的业绩呈现“核心经营溢利企稳但净利润承压”的分化格局。2025财年公司核心经营溢利达60亿港元，显示出主营业务的韧性，这一方面源于投资物业板块的稳定收益，另一方面得益于物业销售的强劲增长及成本控制成效——当年资本支出和运营支出分别同比下降15%和16%，叠加美港降息带来的融资成本下降，进一步增厚了核心盈利。 

此外，在顶着压力完成再融资之后，新世界发展有限公司执行董事兼行政总裁黄少媚一直在致力于打通新世界发展和新世界发展旗下子公司新世界中国（内地业务主体）两个主体的经营管理体系，奉行的主旨是“开源节流”，提升中间的利润。（证券日报报道） 

在合作开发、土地储备策略，以及暂停支付永续债利息的操作下，其2025财年的资本支出明显下降。行政开支更是通过重组业务部门等措施，降低了16%。 

图片来源：企业财报

但资产减值损失成为拖累净利润的主要因素。2025财年公司持续经营业务的股东应占亏损约163亿港元，同比增加约38%，主要原因是投资物业及发展物业的公允价值下降，导致资产减值损失大幅增加。特别是发展物业，一次性计提了85亿港元减值，约占到年度亏损总额的一半。 

此外，一次性收益的减少也加剧了利润压力，2025财年中期因缺少固定利率债券赎回及投资物业转拨带来的19.51亿港元一次性收益，进一步放大了亏损幅度。 

虽然有宏观环境的因素，但公司的业绩波动直接影响了投资者信心，而永续债派息递延引发的“股债双杀”，又反过来对新世界的公司估值形成压制，形成“业绩承压—融资成本上升—业绩进一步承压”的潜在循环，这也是汇丰环球研究维持其“减持”评级的核心原因。 

截至11月6日收盘，新世界发展的股价较2021年高点下降约80%，总市值只剩下约182.5亿港元，与新鸿基（2827亿港元）、九龙仓置业（703.2亿港元）、恒隆地产（432.8亿港元）等港资房企拉开差距。 

 03  警惕永续债背后的隐性高杠杆

永续债作为一种兼具权益和债务属性的融资工具，在房企债务结构中曾被广泛视为“降杠杆利器”，但永续债名义上是“权益工具”，不增加企业的负债率，实际却是受“利息递延累积”“赎回权受限”等条款限制的公司“刚性债务”，尤其是派息刚性和利率重置风险在行业下行期会被显著放大。

从行业实践看，发行高息永续债的企业多为流动性紧张、信用评级下调的房企，通过设置高于市场平均水平的利率吸引投资者，利率普遍在8%以上。对于企业而言，依赖高息永续债融资本质是以“高成本换时间”，若无法在融资窗口期内实现现金流改善和债务结构优化，终将陷入“利息累积—流动性枯竭—债务违约”的恶性循环。 

在房地产行业深度调整期，高息永续债曾成为多家房企缓解流动性压力的“救命稻草”，但也埋下了债务风险的隐患。比如恒大、融创、佳兆业、远洋集团都曾发行过大额度、高利息永续债，这些企业在行业上行期借助永续债快速扩张，但当销售回款下滑时，利息支付压力迅速传导为债务危机，多数发行高息永续债的房企最终陷入违约或重组境地。 

不过，新世界发展在发新债的同时，还抛出“半价”置换旧债的化债方案。债权人们是选择“保本”，还是选择跟新世界站在一条船上，置换高息新债，恐怕还得看看他们对新世界发展的未来信心。毕竟这些债券目前的市场价格也是在“5折”左右。 

若上文提到的11支合计75.4亿美元债券、票据全部置换新债，新世界发展即可一举消债近300亿港元，相当于削减其现有债务规模的近四分之一。这么一算，虽然新债利息高了，但还是挺划算的。 

36氪获悉，2025年世界互联网大会乌镇峰会11月7日上午开幕。阿里巴巴CEO吴泳铭在开幕式上致辞。他表示，阿里巴巴正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云，以全栈技术积累向全球开发者提供领先的AI服务。他还透露，阿里巴巴旗下“魔搭”社区的开发者中，有超过20.74%来自50人以下小组织，独立开发者占比达到13.7%；社区“创空间”频道有将近2.3万个AI应用，覆盖超过20个行业，其中约95%的应用由个人开发者完成。

36氪获悉，沪深两市成交额连续第111个交易日突破1万亿元。

20世纪50年代，麻省理工大学综合实验室（MIT Media Lab）在研究一项当时被视为“愚蠢”的新技术：通过用手指触摸屏幕，实现图片的移动、缩小与放大。

由于手指触摸屏幕会留下难看的指纹印，这个动作当时被视为粗鲁、愚蠢的行为，可五十年后，随着iPhone的应用，MIT这项曾经被轻视的触控技术，已被数十亿人广泛应用。

从实验室走向产业，MIT Media Lab的案例还有很多，包括用于亚马逊Kindle的E-Ink墨水屏、和Steam少儿编程结合的乐高工具、还有最早研究可穿戴技术、之后成为Google Glass雏形的智能眼镜显示产品。

直到现在，MIT Media Lab依旧保留着将实验室先进技术落地产业的习惯。10月27日，在MIT Media Lab的一场闭门展示活动中，麻省理工学院终身教授约瑟夫·帕拉迪索（Joseph A. Paradiso）公布其最新研究成果——“FiberCircuits”智能纤维平台。

左为慕思集团CTO 陈文泽，右为麻省理工学院终身教授约瑟夫·帕拉迪索

这是一项整合了传感器材料、人工智能、软体家具的跨学科综合技术，具体来说，是通过在纤维中嵌入微型传感器与AI芯片，实现信号采集、边缘推理与反馈机制的一体化设计。

帕拉迪索教授指出，FiberCircuits标志着人机交互进入“可编织智能”阶段——当纤维本身具备感知与思考能力，技术便能以更自然的方式理解和改善人类睡眠。

在这项技术的研发过程中，除了来自MIT的帕拉迪索教授，另一个合作方，则是中国企业慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称“慕思”），作为寝具行业的头部品牌，慕思旗下已发布多款AI睡眠产品，线下睡眠体验馆已覆盖全球14个国家，拥有超过5700家线下门店。

一、智能纤维平台，能帮你睡得更好

睡眠的重要性不言而喻。MIT Media Lab还曾进行过这样一组对照实验： 

在围绕174名大学生、连续30晚的睡眠监测后，哈佛医学院的睡眠专家发现，仅在三晚之后，睡眠的规律性就会和反应、精力、幸福感等指标呈现出强相关反映。

MIT Media Lab进行的睡眠对照实验数据

研究人员谈到了用智能设备改善睡眠疲劳的方式：一旦可以从传感器解码出这些指标，那么我们也很感兴趣的是如何进行“驱动”——也就是制作一个设备，能够对身体采取行动来改善其功能，比如减少疲劳、让你感觉更有活力、在情绪调节或注意力方面表现得更好。

用智能设备改善睡眠，“FiberCircuits”智能纤维平台就是这样的一项技术。

FiberCircuits技术的核心，在于让柔性材料实现“感知—计算—反馈”的闭环功能。研究团队将尺寸小至0.9毫米的集成电路嵌入可编织的柔性电路中，使纤维能够实时捕捉呼吸、体温、皮肤电反应与微动信号。

也就是说，FiberCircuits技术，可以让纤维本身具备感知与思考能力，技术便能以更自然的方式理解和改善人类睡眠。

而该技术的中方合作团队，作为专门研究寝具的慕思集团的研究人员，则结合中国在睡眠科学与家居健康领域的研究基础，针对不同人群的睡眠姿态与呼吸特征，构建了实验模型与测试平台，为FiberCircuits的信号采集与算法训练提供了大量数据支撑。

从2025年开始，慕思集团开始搭建有关“睡眠”领域的睡眠模型。“这里最重要的数据，是我们采集到的睡眠分期数据，有深睡、浅睡、还有梦境等等。”慕思集团CTO 陈文泽表示。

在当天的活动中，双方研究团队共同展示了多项面向睡眠科学的实验验证样机：

一款基于FiberCircuits的床垫验证平台，可测试低密度分布式传感网络在姿态识别中的灵敏度；

一款眼罩样机整合了光电容积脉搏波（PPG）与肌电（EMG）模块，用于研究呼吸节律和夜间肌肉活动的监测准确度；

一款基于惯性测量单元（IMU）与皮肤电传感器的枕部结构，用于分析压力变化与环境反馈的动态关系。

也就是说，相比于佩戴手环等方式，慕思希望将对消费者睡眠监测做得更加“无感”，更能实现例如血氧指标这样的“接触性检测”。

“无感监测是我们为了用户体验所坚持的底线，我们正在寻找各种办法去采集更多数据，比如温度、湿度、压力等等。”陈文泽说到。

二、最懂AI的床垫公司

对于创立已超过20年的慕思来说，AI已成为集团战略转型的核心目标。与MIT的这项合作，也是基于AI战略的需求，在全球范围内寻找新的资源方与合作伙伴。

从双方合作的分工来看，MIT提供了部分关于传感器、材料等技术的基础研究方向与原始数据处理，而关于FiberCircuits技术在边缘侧的算法，都由慕思主导。

“我们更希望把大多数的推理动作，以及能够拟合出来我们生理特征的这些数据和这些功能放在边缘侧，这样可以减少对用户的干扰，保护用户数据隐私安全。”陈文泽表示。

FiberCircuits平台还可通过光、声或微刺激反馈机制进行算法验证，实现非侵入式、低功耗的信号交互。慕思的中国团队协助完成了睡眠监测相关的多维信号标定实验，并参与纤维材料的批量化测试，确保模型训练的稳定性与普适性。

除了与世界顶级高校MIT的合作以外，在国内，慕思也与华为这样的科技巨头合作。并于今年9月发布了与华为鸿蒙共同研发的“睡魔方”智能床垫，主打双人共眠场景下，不同用户对床垫的差异化需求，实现“左右分区”的独立调节功能。

与华为合作代表着慕思要达到行业的更高标准。据陈文泽对媒体透露，“在硬件测试环节，我们原来在国标的要求下，可能测个200项、300项就够了，”但睡魔方慕思智能床项目结束后，慕思统计，硬件测试近900项，仅增加的认证成本就“超过百万”。

图片来自慕思集团

从AI能够实现的产品效果来看，目前慕思已经能做到基本的消费者睡眠检测，并通过APP给用户提供睡眠建议。比如根据用户前一夜的睡眠状态，提供关于睡眠时间、饮食、运动方面的建议。

而在未来几年内，慕思计划通过旗下产品去解决诸如“呼吸暂停”等更困扰消费者的难题，并在更多产品线中融入AI。

“目前很多产品和合作还在孵化中，但我们（慕思）从传统的家具行业向科技行业去转型的决心是不变的。”陈文泽谈到。

36氪获悉，Sensor Tower商店情报平台显示，2025年10月共32个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.1亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入35.6%。

11月7日，台积电对外披露，将在11月发行本年度第五期无担保普通公司债，共计235亿元新台币，为绿色债券。其中5年期利率1.5%，发行140亿元新台币；7年期利率1.53%，发行30亿元新台币；10年期利率1.58%，发行65亿元新台币。（界面）

36氪获悉，爱企查App显示，近日，中农发粮安（北京）生物技术研究院有限公司成立，注册资本1500万元人民币，经营范围包括农业科学研究和试验发展、软件开发、信息系统集成服务、主要农作物种子生产等。股东信息显示，该公司由中农发种业集团股份有限公司全资持股。

杭州临安，一场关于人工智能未来的深度对话，于2025达晨企业家峰会暨产融大会上展开。不仅汇聚了中国AI领域的顶尖实践者，更将行业最核心的议题推至台前——

1. 在杭州这片诞生了AI“六小龙”的创新热土上，成功的密码究竟是什么？
2. 在大模型赛道，智谱AI这样的创业先锋，如何与阿里云这样的科技巨头共舞？
3. 在万众瞩目的具身智能领域，我们究竟是在创造一个更高效的“工具”，还是在孕育一个真正有“人情味”的伙伴？

对话由达晨财智合伙人邬曦主持，台上嘉宾阵容不俗，包括：杭州产投董事长潘晓晖、智谱CEO张鹏、众擎机器人创始人赵同阳，云深处联合创始人李超以及阿里云通义大模型产品方案负责人杨斌。

这场讨论不仅揭示了杭州“无为而治”的创新生态，更深入探讨了AI产业在技术路线、商业模式乃至终极风险上的冷静思考与坚定信仰。

以下为圆桌对话实录——

杭州密码：AI“六小龙”何以在此诞生？

对话伊始，主持人邬曦便抛出了一个业界普遍关注的问题：在一线城市的激烈竞争下，杭州为何能异军突起，诞生了所谓的“六小龙”？

潘晓晖：我们什么都没做，“六小龙”是自己出来的，不是我们包括政府、国企，有意而为之的。这个事情我们把它分析一下，有“偶然性”，也有一些“必然性”。

春节期间DeepSeek、宇树等企业的爆火，确实有“运气成分”，但这极大地提振了国家科技创新的信心。然而，偶然背后是必然的土壤。杭州多年来坚持市场化路径，厘清政府与市场的边界——“政府做好政府的事情，市场做好市场的事情”。政府的角色是优化生态，提供公共服务，并奉行“无事不扰、有求必应”的原则。尤其是在前几年社会资本信心不足时，以杭州资本为代表的国有资本坚定地以母基金和产业投资的形式，为创新企业注入了关键的流动性。

浙江大学一位院士曾这样总结杭州的竞争力：“校长不管院长，院长不管教授”。这种信任专业、赋能个体的文化，正是创新得以自由生长的核心。

李超：“六小龙”的出现与杭州的四大特质紧密相关。首先是独特的人才结构，杭州汇聚了算法、软件和工程等多领域人才，深受阿里等大厂形成的“人才氛围”影响。其次是政府的切实支持，在企业看不到希望时，政府的信心和政策支持是走过来的重要因素。第三是独特的城市节奏，杭州“既有创业，另外一半还有生活”，相比一线城市的行色匆匆，这种相对从容的节奏更有利于需要长期主义的硬科技创新。最后，浙大、西湖大学等高校形成的浓厚学术氛围，为创新提供了源源不断的土壤。

杨斌：杭州一直以来都是很open的。本质上杭州生态好，政府有比较开放的思维，资本能够支持，很多企业在这里成长。阿里云或者通义做的事情，就是做最好的模型，然后开源出来让大家应用。我们通过云服务，能让像云深处这样的创业公司更快成长，降低他们“最后一公里”成功的难度。阿里云服务好大家，尽量做最好的模型开源给大家，加快大家成功的速度。

生态之战：大模型创业公司如何与巨头共舞？

当话题转向竞争最为激烈的大模型领域，创业公司与行业巨头之间的复杂关系成为焦点。主持人邬曦首先肯定了智谱AI展现出的“惊人的战斗力”——技术创新、To B业务开拓和融资能力均表现出色，但同时也指出了其面前矗立着阿里、字节等几座“大山”。他直接向智谱AI CEO张鹏提问，面对未来的正面竞争，智谱的“破局之道”在何处？。

张鹏：作为一个创业公司，本质上拼的还是“转化效率”，即如何将资本和投入更快地转化为技术创新和市场的推进能量。大企业的优势是“池子够深”，有足够的纵深。而创业公司的优势则是“小快灵”。中国有句古话叫“船小好掉头”，我们可以根据市场的反馈和对技术未来趋势的预判，及时调整自己的战略。

智谱成立六年来，“基本上没停，不停在迭代”，这种灵活多变正是小团队的核心竞争力。另外，技术是入场券，生态是护城河。智谱的另一大优势在于精准定位并构建好自身的生态。这包括与客户、合作伙伴、开发者、学界、地方政府乃至走出中国在海外扩生态，这种“交朋友”的能力，帮助我们挺过了一道道难关。

杨斌：这次大模型的革命是一次巨大的工业革命，市场是足够大的，会容纳很多的玩家。阿里云的生态建立在其固有优势之上：庞大的云客户基础（约三百万）、与客户的天然连接，以及从“芯片到MaaS到PaaS到API到SaaS”的全技术栈布局。

如果说十年前做云计算的时候还有一个算力的故事，那么现在是智力的模式。我们希望把智力卖给更多的客户，让TA创造出更多的业务价值，这个链路会缩短。这需要一个庞大且多层次的生态系统来支撑。

具身智能的“冷”思考：走向工具，还是走向“人”？

随着讨论深入到具身智能这一前沿热点，一场关于机器人终极目标的哲学思辨悄然展开。主持人邬曦首先给出了一个观察：当前主流的VLA（视觉-语言-行动）模型等技术，在解决复杂场景交互时能力不足，导致了“泛化不足”和“脑手之间协作不足”的问题。

赵同阳：目前表现的结果不尽如人意。但我们必须首先定义人形机器人的最终目标。如果仅仅将人形机器人视为一个工具，那么它的竞争对手就是工厂里的机械臂，这是一个天花板仅有“200亿”的市场。而人形机器人真正的未来，在于“万亿或者更大的”To C市场。在家庭场景中，工具属性并非最主要，取而代之的是“交互属性”和“陪伴属性”。因此，除了VLA，世界模型和对世界的认知能力至关重要。“就像我们自己培养一个小孩子，一上来不是教会他怎么打工，一定教他一些社会上的知识……我们要的是对世界这方面的认知。”我们的目标是做出机器“人”的部分，让机器人具有“人情味”，这才是其核心价值所在。

李超：云深处的定位是“技术创新与行业引领”。我们把具身智能的能力分解为具身行走、具身导航、具身操作和具身大脑四个层次，整个行业目前才刚刚解决了行走问题。

我们提出了一种“沿途生蛋”的发展哲学，即“保持让技术快速沿途生蛋的路线”。这意味着我们不会等待所有技术都完美成熟，而是优先将已成熟的技术应用到垂直行业中解决实际问题，并以此产生商业价值。例如，我们在机器人移动和导航方面的技术积累，本身就是一个比当前市场大几十倍的机会。最终的形态是人形还是四足，对客户而言并不关键，关键是能否解决问题。我们做人形机器人的思路，依然会延续在四足机器人上的成功经验——率先将技术落地到电力巡检、应急消防等具体领域。

赵同阳和李超的观点，清晰地展示了具身智能领域内两种根本性的创新战略路径。赵同阳追求的是一场“登月式”的革命，目标是实现接近AGI的认知突破，其成功依赖于基础研究的根本性进展。而李超则采取了“渐进式创新”的策略，通过解决当下的问题来构建可持续的业务，同时为未来的技术突破积累资源和数据。

这两种路径并非简单的To B与To C之争，而是反映了整个AI领域关于发展路径的深层辩论：是应该直指通用人工智能的终极目标，还是应该先构建强大的专用AI工具，并期待它们最终汇聚成更通用的智能？

浪潮之巅：风险与信仰

在热烈的讨论氛围下，嘉宾们也未回避AI浪潮之下的巨大风险与不确定性。

主持人首先将风险问题抛给了代表国有资本的潘晓晖，毕竟投资高投入、商业化周期长的早期AI项目，压力不言而喻。

潘晓晖：压力肯定有，风险也有。做投资，风险是无法回避的，客观存在的。“风险跟收益并存才是投资真正的魅力所在”。国资管理风险的方式并非规避，而是通过投资组合来分散和平衡。具体做法有两种：一是投资达晨这样的头部VC基金；二是通过组建自己的大型直投基金，投资30-50个项目，以组合的方式来对冲单一项目的失败风险。

张鹏：要说这个事有没有泡沫，“肯定会有一些”。但我认为AI技术的天花板足够高，甚至可能是“人类最后一次通用技术革命”，因此“你怎么夸大它都不为过”。泡沫何时破灭回调，可能还需要时间。我真正担心的，是两种更深层次的风险：第一是内源性风险，即技术本身的颠覆。第二是外源性风险，即安全和伦理问题。人类历史上从未遇到过与自己智能水平相当的“东西”，如何与之相处、如何利用、是否会产生危害，一切都是未知。国外知名科学家也有发起呼吁大家联合签署声明、在识别出超级人工智能的危险之前暂停相关研发，可以看到近期业内，尤其是学界对此讨论得比较多。

杨斌：我对此持“谨慎的乐观”态度。商业上，我看到了大模型在知识劳动自动化、专业服务普惠化和娱乐内容个性化三个方面的明确需求，并相信未来会涌现出更多意想不到的应用。但我同样认同安全风险的严峻性，阿里实验室正在投入研究“模型的可解释性”，以应对这一挑战。

赵同阳：在具身智能领域的风险更为具体和现实，尤其是在硬件上存在瓶颈：电池续航离8小时工作制仍有距离，机器关节的磨损和寿命远不及人类。但它的使用成本两年之内基本上能降到用人的1/3-1/4，在这件事情上面就是一个经济账、划算账。

李超：对于云深处这样稳健发展的公司，行业的泡沫和热度“好处是大于弊端的”，因为它能吸引更多优秀的人才、供应链伙伴和市场关注，从而促进整个行业的良性发展。

这场关于风险的讨论，清晰地勾勒出了一个风险层级：在应用和硬件层，风险关乎物理定律、工程实现和市场接受度；在平台层，风险关乎商业模式和已知的安全管理；而在最基础的模型层，风险则上升到了科学范式和人类未来的哲学高度。